Hochmut hatten wir, kommt jetzt der Fall?

• Nasdaq-100 - WKN: A0AE1X - ISIN: US6311011026 - Kurs: 11.771,37 Pkt (NASDAQ)
• DAX - WKN: 846900 - ISIN: DE0008469008 - Kurs: 13.057,77 Pkt (XETRA)
• Tesla Inc. - WKN: A1CX3T - ISIN: US88160R1014 - Kurs: 407,000 $ (NASDAQ)

Dass der Markt sportlich bewertet ist, habe ich mehrfach hervorgehoben. Trotzdem ist er immer weiter gestiegen und das Credo lautete: Halten. Jetzt geht es plötzlich in großen Schritten nach unten. Der Nasdaq 100, der mit seinen Technologieschwergewichten als resistent gilt, verliert besonders stark.

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  TTMzero Indikation

Entgegen der normalen Tendenz, dass europäische Indizes stärker Fallen als die US-Pendants, konnte sich der Dax noch gut halten. Auch hier ging es wieder unter 13.000 Punkte, doch das Minus war im Vergleich zu den roten Vorzeichen an der Wall Street überschaubar.

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  L&S

Wer nach einem Schuldigen sucht, findet schnell. Besonders die Gewinner der letzten Monate werden verkauft. Die Aktie von Tesla stand vor wenigen Tagen noch bei mehr als 500 Dollar. Apple stand bei fast 140 Dollar und nun bei 120. Hier werden innerhalb von Stunden hunderte Milliarden an Börsenwert vernichtet.

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Die Bewertung war außergewöhnlich hoch und ist es auch immer noch. Eine Korrektur zum jetzigen Zeitpunkt ist absolut sinnvoll, bevor die Blase noch größer wird. Wie groß die Blase gerade noch war, zeigt das Beispiel Tesla. Um es gleich vorwegzunehmen: Tesla ist ein tolles Unternehmen. Darum geht es aber nicht. Es geht darum, ob die Bewertung noch vernünftig ist.

Das war sie beim Allzeithoch nicht und ist sie nun immer noch nicht. Vor wenigen Tagen lag die Marktkapitalisierung Teslas fast so hoch wie die aller traditioneller Autobauer zusammen (Grafik 1). Aktuell hat sich das etwas relativiert, aber Tesla ist immer noch mehr wert als Toyota, VW, GM, Ford und Daimler zusammen. Kehrt jetzt wieder Vernunft bei Anlegern ein, ist der Korrekturbedarf noch gewaltig.

Tesla hat aktuell einen globalen Marktanteil bei Elektroautos, der bei ca. 18 % liegt (Grafik 2). Der Anteil an Elektroautos an allen verkauften Autos ist noch klein, steigt aber rasant an. In einem Gedankenexperiment kann man sich vorstellen, dass früher oder später alle verkauften Autos Elektroautos sein werden. Behält Tesla seinen Marktanteil, obwohl die Konkurrenz aufholt und immer neue auf den Markt kommt, wäre Tesla anderthalbmal so groß wie VW oder Toyota.

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Der Weg dorthin (nur noch Elektroautos) ist ein langer und dauert noch Jahrzehnte. Andere Antriebsformen werden hinzukommen, etwa Wasserstoff. Man muss Optimist sein, um Tesla einen globalen Marktanteil von 18 % im Jahr 2040 zuzugestehen. Selbst dann, wenn nur noch Elektroautos verkauft werden und Tesla seinen Marktanteil behält, ist das Unternehmen überbewertet.

Wie viel davon nun korrigiert wird, weiß niemand. Wenn Blasen platzen geht es genauso irrational zu wie beim Aufbau der Blase. Der Aktienmarkt muss nun vermutlich mit der Korrektur der Bewertung nicht nur bei Tesla, sondern auch bei Apple, Amazon usw. zurechtkommen.

Jeder muss selbst wissen wie er damit umgeht. Verkaufspanik kann sich einige Zeit lang halten und Anleger tendieren bei solchen Verkaufswellen dazu, zu früh einzusteigen. Geduld schadet zunächst nicht.

Clemens Schmale

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