Gute Nachrichten aus Europa - aber auch gut genug?

Die wirtschaftliche Genesung in Europa schreitet langsam aber sicher weiter voran

Am 1. Juli veröffentlichte Eurostat die Arbeitsmarktdaten für Mai (nicht nur die USA können gute Arbeitsmarktdaten liefern). Sie zeigen einen weiteren Rückgang der Arbeitslosigkeit in der EU und der Eurozone. Die Arbeitslosigkeit in der EU (28 Länder inkl. Großbritannien) kommt so langsam wieder in einen gesunden Bereich. Mit 8,6 % liegt die Quote zwar noch knapp 2 Punkte oberhalb der Rekordbeschäftigung des Jahres 2008, doch deutlich unterhalb des langjährigenDurchschnitts.

In der Eurozone sieht die Lage etwas anders aus

Auch hier geht die Arbeitslosigkeit weiter zurück, doch mit einer Quote von immer noch mehr als 10 % kann man nicht gerade von einem Beschäftigungswunder sprechen. Die Quote befindet sich heute gerade einmal dort, wo sie nach der Finanzkrise 2010, aber vor der Schuldenkrise ab 2011, stand.

Bis man in der Eurozone wieder von einem einigermaßen normalen Niveau sprechen kann, muss die Quote noch um 2 Prozentpunkte auf 8 % sinken. Geht es im aktuellen Tempo weiter wie bisher, wird dies nicht vor 2018 oder 2019 der Fall sein. Insbesondere jene Länder, die vom Rettungsschirm Gebrauch bzw. fast Gebrauch machen mussten, hinken der Entwicklung dramatisch hinterher.

Irland zeigt, was auch in der Krise möglich ist

Grafik 2 zeigt, dass sich von den Krisenländern lediglich Irland wieder gut erholen konnte. Irland zeigt, dass es auch unter schwierigen Bedingungen möglich ist, wieder zu wachsen. Irland hatte vor kurzem noch eine Staatsverschuldung von 120 % der Wirtschaftsleistung. Trotz Sparprogramms konnte sich das Land jedoch aus der Rezession befreien und das, obwohl das Land insgesamt (Unternehmen, Bürger, Staat) eine der höchsten Verschuldungen in der Welt hat.
Wenn Politiker argumentieren, dass man das Wachstumsproblem nur beseitigen kann, indem der Staat nicht mehr spart, dann ist das falsch. Irland zeigt, dass es auch anders gehen kann. Natürlich waren die Voraussetzungen andere als etwa in Griechenland, doch die Wachstumsmisere allein auf Sparprogramme zu schieben, ist etwas kurz gegriffen und dient mehr als Ausflucht, denn als stichhaltiges Argument.

Der Trend in der Eurozone stimmt. Mitten in diese erfreuliche Entwicklung platzte der Brexit. Die EZB warnt, dass der Brexit das Wachstum der Eurozone um 0,5 Prozentpunkte bis 2019 senken könnte. Das ist eine ganze Menge in einem kurzen Zeitraum und dürfte die positive Beschäftigungsentwicklung ausbremsen.

Die Folgen des Brexit müssen erst noch abschließend evaluiert werden

Vorsorglich positioniert sich die EZB jedoch schon einmal für weitere geldpolitische Lockerung. Persönlich halte ich weitere Lockerungen zum jetzigen Zeitpunkt für keinesfalls notwendig. Das extrem umfängliche, im März beschlossene Programm der EZB ist mehr als ausreichend, um die Folgen abzufedern.

Generell kann ich mir gut vorstellen, dass der Brexit „viel Wirbel um nichts“ ist. Zweifellos können die Folgen dramatisch sein. Das gilt insbesondere dann, wenn Konsumenten und Unternehmen tatsächlich und plötzlich Konsum und Investitionen zurückhalten. Vorstellen kann ich mir das nicht. Vor einem Jahr stand die Eurozone im Zuge des Griechenland-Referendums kurz vor dem Zusammenbruch. Geschadet hat das kaum.

Man sollte den Brexit wirklich nicht überbewerten. Eine Gefahr für den positiven Trend in der Eurozone sehe ich aktuell noch nicht. Die Datenlage ist gut und sollte gut bleiben. Das einzig frustrierende ist die unerträgliche Langsamkeit der wirtschaftlichen Genesung. Geht es in diesem Tempo weiter, dann muss man befürchten, dass die nächste Krise beginnt, bevor sich die Wirtschaft wieder vollkommen erholt hat.

Clemens Schmale

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