Gold- und Sillberaktien brechen ein, Analyse: Silver Standard

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis gibt im gestrigen New Yorker Handel von 1.357 auf 1.339 $/oz nach. Heute Morgen stabilisiert sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong und notiert aktuell mit 1.339 $/oz um etwa 21 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien fallen weltweit deutlich zurück und geben weiterhin keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Kredite der EZB an Banken mit Sitz in Irland erhöhen sich im Oktober um 7,3 auf 130,0 Mrd Euro.
Kommentar: Die EZB hilft den Banken (Irland).

Preis für Baumwolle steigt seit Anfang 2009 um 186%.

Drogenkrieg im Mexiko fordert 2010 bereits 9.568 Todesopfer. Im Vorjahr waren noch 6.587 Todesopfer zu beklagen.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis fällt der Goldpreis trotz des stärkeren Dollars zurück (aktueller Preis 31.901 Euro/kg, Vortag 32.155 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber setzt den Abwärtstrend fort (aktueller Preis 25,42 $/oz, Vortag 25,65 $/oz). Platin fällt weiter zurück (aktueller Preis 1.637 $/oz, Vortag 1.665 $/oz). Palladium bricht erneut ein (aktueller Preis 637 $/oz, Vortag 673 $/oz). Die Basismetalle brechen ein. Zink verliert 8,3%, Nickel 5,4% und Kupfer 4,9%.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 2,9% oder 6,1 auf 206,7 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Iamgold 4,9% und Freeport 4,3%. Bei den kleineren Werten geben Stillwater 7,1%, Claude 6,5%, Avion 5,9%, CGA 5,5% sowie Anatolia, Yukon-Nevada und Detour jeweils 5,3% nach. Gegen den Trend kann Orezone um 4,0% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel schwächer. DRD Gold fällt 5,0% zurück.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen sehr schwach. Bei den Produzenten fallen Norton 9,3%, Bendigo 7,0%, Navigator 6,7%, Gold One, Medusa und St Barbara 6,4% sowie Oceana 6,0%. Bei den Explorationswerten geben Auzex 8,8%, Azumah 8,5%, Castle 7,9%, Red 5 7,7%, Excelsior 6,8% und Crescent 6,7% nach. Northern Mining erholt sich 7,4%. Bei den Basismetallwerten verlieren Pan Australian 7,2% und Kagara 5,1%.

Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas – Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,6% auf 157,44 Euro und notiert im laufenden Jahr auf Rang 2 von 56 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds. Bester Fondswert ist heute die kanadische Orezone (+4,0%). Belastet wird der Fonds durch die Kurseinbrüche der australischen Azumah (-8,5%), Castle (-7,9%), Bendigo (-7,0%), Excelsior (-6,8%), Navigator (-6,7%), Gold One (-6,4%), Medusa (-6,4%), St Barbara (-6,4%) und Oceana (-6,0%) sowie der kanadischen Avion (-5,9%), CGA -5,5%) und Anatolia (-5,3%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum xau-Vergleichsindex weiter zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.10.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,2% und bleibt damit leicht hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 1,4%. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 50,1% im Vergleich zum xau-Index (+24,7%). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 22 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 25,8 Mio Euro (23,5 Mio Euro).

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 60%. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

• Gewinn im Jahr 2007: 12,5%
• Verlust im Jahr 2008: 63,5%
• Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1% (xau-Index +32,5%)
• Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010 +48,3% (xau-Index +23,0%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 1,1% auf 55,88 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der South American Silver (-13,6%), Fresnillo (-6,0%), Hecla 5,7%, Coeur d’Alene 5,4% und United (-5,1%) belastet und dürfte heute etwas stärker als der HUI-Vergleichsindex zurückfallen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verliert 0,4% auf 65,96%. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Avion (-5,9%), Great Basis (-5,4%), Detour (-5,3%) und Yukon-Nevada (-5,3%) belastet und dürfte heute parallel zum xau-Vergleichsindex weiter zurückfallen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein durchschnittlich hohes Auftragsvolumen. Neben den Standardprodukten bleibt unsere Sonderaktion 1/10 Känguruh/Nugget gut nachgefragt. Im Silberbereich ging die Nachfrage nach einem kleinen Boom an den Vortagen wieder deutlich zurück. Die Verkaufsneigung hat sich auf etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer wieder merklich erhöht. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

17.11.10 Silver Standard (NA, Kurs 24,05 $, MKP 1.914 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) aus dem argentinischen Pirquitas Projekt eine Silberproduktion von 1,9 Mio oz, was einer Jahresrate von etwa 7,6 Mio oz entspricht und die von 9,6 auf 6,3 bis 6,5 Mio oz reduzierte Planung übertrifft. Das Projekt verfügt über eine Silberreserve von 195,1 Mio oz. Trotz niedriger Nettoproduktionskosten von 10,42 $/oz und einem Verkaufspreis von 19,43 $/oz verzeichnete Silver Standard nach hohen Abschreibungen und Verwaltungskosten einen operativen Verlust von 3,4 Mio A$ oder 1,80 $/oz. Mit dem weiter angestiegenen Silberpreis dürfte Silver Standard die Gewinnschwelle im aktuellen Quartal überschritten haben. Neben der Silberproduktion förderte Silver Standard im Septemberquartal noch 260 t Zink. Die Zinnproduktion bleibt mit Jahresrate von etwa 45 t hinter den Erwartungen einer jährlichen Produktion von 270.000 t jedoch weit zurück. Im San Luis Projekt (Anteil 70 %) in Peru konnte im Juni 2010 eine Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Die Silberreserven des Projekts umfassen 5,1 Mio oz (Silver Standard Anteil) bei einem sehr hohen Silbergehalt von über 400 g/t. Im Pitarrilla Projekt in Mexiko wird die Fertigstellung der Durchführbarkeitsstudie Anfang 2011 erwartet. In dem Projekt liegt eine Silberressource von 551,6 Mio oz vor. Das Brucejack und das Snowfield Projekt in British Columbia sollen für 450 Mio $ an Pretium verkauft werden, die vom früheren Präsidenten und Geschäftsführer der Silver Standard Robert Quatermain gegründet wurde. Im argentinischen Diablillos Projekt verfügt Silver Standard über eine Ressource von 640.000 oz Gold und 77,1 Mio oz Silber und im mexikanischen San Agustin Projekt über eine Ressource von 1,6 Mio oz Gold und 47,9 Mio oz Silber. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 20 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 56,0 Jahre. Am 30.09.10 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 35,8 Mio A$ (259,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 204,4 Mio A$ (42,1 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Silver Standard präsentiert sich als mittelgroßer Silberproduzent, der die Planungen in der Vergangenheit nicht umsetzen konnte. Negativ sind die mangelhafte Fähigkeit Gewinne zu erwirtschaften, der abnehmende Cashbestand und die gestiegene Kreditbelastung. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen von über 1,1 Mrd oz, die erhebliches Wachstumspotential eröffnen. Sollte Silver Standard eine jährliche Produktion von 20 Mio oz und einer Gewinnspanne von 5 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf 19,1 zurückfallen. Sollte der Verkauf des Brucejack und des Snowfield Projekts gelingen, könnte Silver Standard die angespannte finanzielle Situation überwinden.

Silver Standard ist derzeit eine der 5 größten Positionen im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds.

© Martin Siegel
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