Gold stabil, Silber steigt, Analyse: Catalpa

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis kann am Freitag im New Yorker Handel zunächst von 1.348 auf 1.358 $/oz ansteigen, wird dann aber innerhalb von wenigen Minuten auf 1.347 $/oz gedrückt. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong zunächst auf 1.344 $/oz nach, kann sich aber wieder erholen und notiert aktuell mit 1.348 $/oz um etwa 4 $/oz unter dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien geben weltweit leicht nach und geben weiterhin kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

EU-Kommission stellt fest, dass die HRE-Bank durch die Falschbewertung von "Giftmüll" im Volumen von 173 Mrd Euro insgesamt 10 Mrd Euro unerlaubte Beihilfen erhalten hat.
Kommentar: Der Steuerzahler bezahlt alles: Die Beihilfen, die Kosten für die Bewertung des "Giftmülls", die Kosten für die Untersuchung durch die EU-Kommission und die Zinsen für die Banken, um mit neuen Krediten alles bezahlen zu können.

zahlt in jedem Fall zzgl. der Bearbeitung durch die EU-Kommission.

Shell steigert den Gewinn 2010 von 9,8 auf 18,6 Mrd $.

Unilever steigert den Gewinn 2010 um 26 % auf 4,6 Mrd Euro.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis den sprunghaften Gewinn vom Vortag verteidigen (aktueller Preis 31.838 Euro/kg, Vortag 31.855 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag Hamburg 30_05_10.pdf.

Silber setzt den Anstieg fort und kann die 29 $/oz-Marke überwinden (aktueller Preis 29,23 $/oz, Donnerstag 28,86 $/oz). Platin gibt leicht nach (aktueller Preis 1.837 $/oz, Vortag 1.842 $/oz). Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 817 $/oz, Vortag 816 $/oz). Die Basismetalle können heute Morgen leicht zulegen. Nickel verbessert sich um 1,8 %.

Der New Yorker xau-Goldminenindex gibt 0,8 % oder 1,6 auf 207,3 Punkte nach. Bei den Standardwerten verliert Kinross 2,1 %. Bei den kleineren Werten gibt Northgate 2,9 % nach. Gegen den Trend können Claude 12,1 %, Anatolia 7,2 %, Orezone 6,8 % und Avion 4,4 % zulegen. Bei den Silberwerten verbessern sich Sabina 11,2 %, African Queen 7,0 %, South American 5,1 %, Excellon 3,9 % und Tahoe 3,5 %.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. Anglogold gibt 1,5 % nach. DRD Gold verbessert sich um 1,3 %.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten geben Rand 11,0 %, Hill End 6,2 % und Morningstar 4,5 % nach. Resolute ziehen 4,1 % und Focus 3,9 % an. Bei den Explorationswerten gewinnen Castle 13,3 %, Crescent 10,0 %, Auzex 7,7 % und Azumah 5,6 %. Northern Mining fallen 10,0 %, Doray 5,7 % und Millennium 5,0 % zurück.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) steigt um 4,2 % auf 71,61 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Avion (+4,4 %), Great Basin (+3,4 %) und Andover (+3,1 %). Der Fonds dürfte sich heute gegen den zurückfallenden Xau-Vergleichsindex gut behaupten können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 11,9 % und gibt damit etwas weniger als der Xau-Vergleichsindex (-13,8 %) nach. Das Fondsvolumen fällt von 8,9 auf 8,5 Mio Euro zurück. In den Fonds wurden liquide dividendenstarke Titel aufgenommen und weniger liquide Explorationswerte abgebaut. Bei der Ländergewichtung wurde der Anteil der US-Werte von 10 % auf 5 % reduziert, der Anteil Australiens dagegen von 5 auf 16 % erhöht. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt jedoch unverändert erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %

Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 4,3 % auf 60,43 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Sabina (+11,2 %), African Queen (+7,0 %), South American (+5,1 %) und Tahoe (+3,5 %). Der Fonds dürfte heute leicht gegen den zurückfallenden Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 17,1 % und verliert damit deutlich stärker als der Hui-Vergleichsindex. Damit hat der Fonds von allen Stabilitas Fonds das größte kurzfristige Erholungspotential aufgebaut. Bereits in den ersten Februartagen wird die Volatilität des Fonds mit teilweise sprunghaften Kurserholungen sichtbar. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 39,9 auf 33,1 Mio Euro deutlich zurück.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)

Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 3,2 % auf 153,12 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Castle (+13,3 %), Azumah (+5,6 %), Gryphon (+4,7 %) und Focus (+3,9 %) sowie die kanadischen Anatolia (+7,2 %), Orezone (+6,8 %) und Avion (+4,4 %). Belastet wird der Fonds den Kursrückgang der australischen Rand (+11,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute deutlich gegen den zurückfallenden Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 15,4 % und entwickelt sich damit schlechter als der Xau-Vergleichsindex (-13,8 %) und baut damit nach dem Silberfonds das kurzfristig zweitgrößte Erholungspotential auf. Auch der Stabilitas Pacific zeigt wie der Silberfonds in den ersten Februartagen eine relative Stärke zum Gesamtmarkt. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 34,9 auf 27,2 Mio Euro deutlich zurück.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)

Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: 13,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um 1,6 % auf 84,28 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Montezuma (+10,2 %) und Universal Coal (+6,9 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Voyager (-7,7 %), Equatorial (-5,1 %) und Millennium (-5,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute erneut gegen den zurückfallenden TSX-Venture-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen minimalen Verlust von 0,4 % und kann sich weitaus besser als der TSX-Venture Vergleichsindex (-3,1 %) behaupten. Vor allem die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich derzeit aus. Das Fondsvolumen kann von 4,8 auf 6,2 Mio Euro weiter kräftig zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)

Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth - Small Cap Ressourcen (A0LF6K) steigt um 2,5 % auf 68,58 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Americas Petrogas (+18,5 %) und Andover (+3,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Brookemont (-7,7 %) und der Royal Coal. Der Fonds dürfte heute sich heute gegen den zurückfallenden Hui-Vergleichsindex gut behaupten können.

Zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 4,9 % und kann sich weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex behaupten. Das Fondsvolumen fällt leicht von 4,1 auf 3,9 Mio Euro zurück. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Zuletzt wurde ein Börsengang bis Mitte Februar in Aussicht gestellt. Am 24.01.11 teilt uns das Management der Neutron mit, dass es beabsichtigt, die erforderlichen Dokumente für den Börsengang im Februar einzureichen, um einen Börsengang bis Juli 2011 zu ermöglichen. Sobald der Wert börsennotiert ist, sollte auch der Fonds wieder geöffnet werden können. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Freitag und über das Wochenende eine weiterhin stetige und überdurchschnittlich hohe Nachfrage, die sich jedoch unterhalb der Rekordauftragszahlen der letzten Wochen eingependelt hat. Geordert wurden im Goldbereich 1 oz Krügerrand in großen Stückzahlen und im Silberbereich 1 oz Philharmoniker und 1 oz Maple Leaf. Das Niveau der Nachfrage bleibt derzeit so hoch, dass sich die Lieferzeiten der Prägestätten noch nicht reduziert haben. Bei einigen Silberprodukten betragen die Lieferzeiten aktuell bis zu 4 Wochen. Bitte beachten Sie, dass ab sofort der aktuelle Jahrgang des Krügerrand 2011 lieferbar ist. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa einem Verkäufer auf 8 Käufer konstant niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

07.02.11 Catalpa (AUS, Kurs 1,63 A$, MKP 266 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Dezemberquartal 2009) einen Anstieg der Goldproduktion auf den Rekordwert von 24.942 oz, was einer Jahresrate von etwa 100.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktionsrate von 130.000 oz deutlich verfehlt. Die Produktion in der Edna May Mine erreichte 17.148 oz bei Nettoproduktionskosten von 997 $/oz. Im 2. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erwartet Catalpa durch den Abbau höhergradiger Erze eine Steigerung der Produktion bei sinkenden Produktionskosten. Im Cracow Projekt, das in einem Joint Venture mit Newcrest betrieben wird, konnten 7.794 oz (Catalpa Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 533 $/oz gefördert werden. Catalpa hält einen Anteil von 30 % und Newcrest einen Anteil von 70 % an der Mine. Bei Nettoproduktionskosten von 852 $/oz (447 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.501 $/oz (1.088 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne marginal von 641 auf 649 $/oz. Bei einer jährlichen Produktion von 130.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 11,3 Jahre. Catalpa verfügt über Vorwärtsverkäufe im Volumen von 318.000 oz (352.000 oz), deren unrealisierte Gewinne jedoch im Zuge des Goldpreisanstiegs ausradiert worden sind. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 35,1 Mio A$ (4,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 83,3 Mio A$ (40,4 Mio A$) gegenüber. Am 01.02.11 konnte Catalpa über eine Kapitalerhöhung über 15,1 Mio Aktien zu 1,55 A$ insgesamt 23,4 Mio A$ aufnehmen.

Beurteilung: Catalpa präsentiert sich als mittelgroßer Goldproduzent, der seine Produktionsziele bislang nicht erreichen kann. Sollte Catalpa bei einer jährlichen Produktion von 130.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 10,7 zurückfallen. Positiv ist der hohe Hebel auf den Goldpreis, sollten im Edna May Projekt die Produktionsziele erreicht werden. Problematisch sind die aktuelle Gewinnschwäche und die steigende Kreditbelastung.

Catalpa ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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