Gab es den Crash im US-Einzelhandel wirklich?

Es war ein ganz schöner Schock. Die US-Einzelhandelsumsätze sind im Dezember gegenüber November um 1,2 % gesunken. Das hat kurzfristig auch die Börse nicht kalt gelassen. Schnell aber kamen Zweifel auf. Am Ende einigte man sich auf eine ganz spezielle Interpretation: die Datenbearbeitung ist fehlerhaft.

Die Umsätze werden erhoben, doch danach geschieht mit den Daten bis zur Veröffentlichung noch so einiges. Insbesondere geht es um die Saisonbereinigung. Die unbereinigten Daten sind sehr volatil. Es ist in der Realität nicht so, dass der Umsatz jeden Monat schön steigt. Im Dezember wird besonders viel gekauft. Weihnachten muss man ja irgendwie bestreiten.

Zu Jahresende steigen die Umsätze kräftig. Dafür wird dann im Januar gespart (Grafik 1). Im Dezember 2017 etwa wuchs der Dezemberumsatz gegenüber November 2017 um 13 %. Im Januar schrumpfte der Umsatz dafür um 22 %. Das ist die Realität.

Dank der Saisonbereinigung fiel das offizielle Plus im Dezember mit 0,58 % bescheiden aus. Im Januar sank der Umsatz saisonbereinigt um 0,56 %. Zwischen diesen und den Originalwerten liegen Welten. Bei so großen Anpassungen kann schon einmal etwas schiefgehen. Genau das wird vermutet.

Die Bereinigung erfolgt aufgrund von Modellen, die unter anderem auch die Vergangenheit widerspiegeln. Ende 2017 war eine große Adjustierung gerechtfertigt. Nimmt man eine ähnliche Adjustierung für Dezember 2018 vor, kommt ein dickes Minus heraus, da der Umsatz insgesamt weniger stark gestiegen ist als ein Jahr zuvor.

2017 wurde der Originalwert um 12 Prozentpunkte nach unten korrigiert. Macht man etwas ähnliches ein Jahr später, ist die Korrektur viel zu groß. Das klingt alles sehr plausibel und man ist versucht, die Daten wegzuwischen. So einfach ist es aber nicht. Ob man nun bereinigte oder unbereinigte Daten betrachtet, das Bild ist nicht schön (Grafik 2).

Gegenüber dem Vorjahr ist das Wachstum kollabiert. Auf unbereinigter Basis ist es sogar noch deutlich als auf bereinigter Basis. Die Konsumfreude hat sich massiv eingetrübt. Daran ändert auch die möglicherweise fehlerhafte statistische Anpassung nichts.

Auch die nicht vom Staat erhobenen Daten zeigen eine deutliche Abkühlung (Grafik 3). Das Wachstum fällt in sich zusammen. Es war zuvor hoch und das absolute Niveau ist nicht besorgniserregend. Dafür ist der Rückgang des Wachstums so dramatisch wie zur Zeit der Finanzkrise.

Man kann die Daten ignorieren, wenn man will. Man kann sie sich schönreden. Tatsächlich aber waren die Daten schlecht, Anpassung hin oder her.

Autor: Clemens Schmale

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