FRESENIUS - Dividendenaristokrat streicht Dividende

• Fresenius SE & Co. KGaA - WKN: 578560 - ISIN: DE0005785604 - Kurs: 28,720 € (XETRA)

Für viele ist das ein Tabubruch, für andere ein notwendiges Übel, für wieder andere längst überfällig. Die Stimmen dürften bei dieser Entscheidung in zwei Lager geteilt sein. Diejenigen, die wegen der Dividende investiert sind, werden enttäuscht sein. Dazu zählen zahlreiche Fonds und ETFs, die auf regelmäßige Zahlungen ausgerichtet sind.

Andere hingegen sehen die eingesparten 500 Mio. EUR Dividende plus die vereinnahmte Staatshilfe von rund 300 Mio. EUR, die Fresenius jetzt behalten darf. Zudem dürfen keine Boni oder variable Gehaltsbestandteile an die Top-Manager fließen.

Bilanz ist wichtiger als Dividende

Vernünftige Anleger werden es sich, wenn nicht heute, dann doch noch irgendwann eingestehen müssen: 25 Mrd. EUR Schulden sind zu viel beim aktuellen Zinsniveau. Wenn Fresenius künftig nur ein oder zwei Prozent für das Fremdkapital zahlen müsste, dann wäre das in Ordnung. Bei fünf oder sechs Prozent Zinsen fehlen aber dann schnell einmal 1,5 Mrd. EUR in der Kasse. Das dreifache der aktuellen Dividendensumme und mehr oder weniger der gesamte Nettogewinn.

Fresenius zählt als positive Konsequenzen dieser Entscheidung auf, dass sich diese Maßnahmen mit 20 bis 25 Basispunkten positiv auf den Verschuldungsgrad des Unternehmens auswirken werden und der geringere Netto-Zinsaufwand das Ergebnis pro Aktie unterstützen wird.

Der Aktie dürfte diese positive Sichtweise aber zunächst nicht wirklich helfen. Zahlreiche ETFs und Fonds werden die Aktien von Fresenius jetzt wohl relativ gnadenlos aus den Depots feuern. Auch aus dem Ausland. Eine Chance? Ja, gewiss. Doch lassen wir die Welle erst einmal durchs Land rollen. Die Entscheidung für Verkäufe wird nicht unbedingt heute getroffen, sondern folgt bei Überprüfungen des Indexkonzeptes. D. h., während aktive Manager schnell reagieren können, wird es bei den ETFs zumeist bis zum nächsten Überprüfungstermin dauern.

Fazit: Der Schritt von Fresenius, die Staatshilfe von 300 Mio. EUR einzubehalten, ist absolut richtig und notwendig. Die Entscheidung mag schmucklos daherkommen, aber sie ist langfristig richtig und wertschaffend. Ob der Kurs der Aktie das in den kommenden Wochen auch so sehen wird, ist allerdings sehr ungewiss.

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