FR. VORWERK – Hauck & Aufhäuser geht heute auf Kaufen

• Friedrich Vorwerk Group SE - WKN: A255F1 - ISIN: DE000A255F11 - Kurs: 10,240 € (XETRA)

Wir hatten über die krasse Gewinnwarnung und auch über eine trostlose Präsentation der Jahreszahlen an dieser Stelle berichtet.

Das treibt H&A zur Kaufempfehlung

Analysten von Hauck & Aufhäuser (H&A) stellen fest, dass die Bewertung von Friedrich Vorwerk inzwischen wieder ansprechend aussieht. Seit Februar, als H&A die Aktie auf Hold herabgestuft hat, hat sie über 40 Prozent an Wert verloren.

Für das Jahr 2023 wird ein Übergangsjahr erwartet, mit geschätzten 300 Millionen Euro Umsatz und einer EBIT-Marge unter den 9,2 Prozent des vorherigen Jahres. Dies ist hauptsächlich auf höhere Abschreibungen der jüngsten Investitionen zurückzuführen. H&A zufolge ist der Umsatzrückgang auf die frühen Phasen großer Projekte zurückzuführen, die im Jahr 2023 nur wenig zum Umsatz beitragen.

Ein positives Zeichen ist, dass Vorwerk weiterhin Aufträge gewinnt. Kürzlich wurde der Gewinn der Landkabelanbindung für das Offshore-Netzanschlussprojekt Borwin6 bekannt, das ein geschätztes Volumen von 45 Millionen Euro hat. Aufgrund des hohen Anteils an komplexen Horizontalspülbohrungen von etwa 30 Prozent wird die EBIT-Marge voraussichtlich bei rund 10 Prozent liegen, so die Experten.

Die Bauarbeiten sollen 2025 beginnen und 2027 abgeschlossen sein. Zudem befindet sich Vorwerk in den finalen Verhandlungen mit Amprion über das A-Nord-Projekt. H&A schätzt, dass das für Vorwerk relevante Projektvolumen bei etwa 350 Millionen Euro liegt, verteilt über drei bis vier Jahre ab 2024.

Fazit: Der Kurs von Vorwerk ist vollkommen ausgebombt. Die Marktkapitalisierung ist mit unter 200 Mio. EUR auf einem realistischen Niveau für ein Bauunternehmen. Fantasie beinhaltet der Kurs kaum noch. In diesem Jahr muss das Management vor allem erst einmal Überzeugungsarbeit leisten. Das geht mit dem Gewinn neuer Großaufträge oder soliden Zahlen. Sehr spekulative Anleger können eine kleine Position kaufen.

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