EZB-Zinspolitik: Der letzte Streich?

„Wir gehen davon aus, dass die EZB am kommenden Donnerstag die Terminal Rate ankündigen und den Leitzins auf 4,25 % sowie den Einlagensatz auf 3,75 % anheben wird. Damit erreicht der Leitzins in der Eurozone genau jenes Niveau, welches zuletzt vor der Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers vor exakt 15 Jahren erreicht wurde. Die darauffolgende Entwicklung im Zuge der globalen Finanzkrise und ihrer zahlreichen Ausläufer ist bekannt – mehr als ein Jahrzehnt extrem niedriger Inflation und Zinsen bzw. gar negativer Zinsen.

Auch wenn die aktuelle Ausgangslage kaum vergleichbar ist, mehren sich die Anzeichen, dass dieses Mal erneut das Niveau von 4,25 % das Ende des Zinszyklus darstellen könnte. Sowohl sich rapide verschlechternde Wachstumsaussichten in der Eurozone als auch zuletzt überraschend stark fallende Inflationsraten in den USA und Großbritannien sind Gründe, warum sich einige EZB-Ratsmitglieder jüngst skeptisch zur Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen geäußert haben. In der Tat haben die Unsicherheiten in Bezug auf den Wachstums- und Inflationsausblick eher zugenommen. Trotz noch immer (zu) hoher Inflationsraten halten auch wir es nach über 4 % Leitzinserhöhung in einem Jahr und sehr schwacher Wachstumsaussichten für sinnvoll, eine Pause einzulegen.“