EZB: Alles unverändert

Erstmals seit Juli 2022 hat die Europäische Zentralbank (EZB) keine weitere Erhöhung der Leitzinsen beschlossen. Zwar bleibt der „Tightening Bias“ und die hohe Datenabhängigkeit bestehen. Doch wenn sich die Inflationsrate so entwickelt wie von der EZB und von uns prognostiziert, dürfte die Zinsanhebung im September 2023 die letzte gewesen sein: Die Inflationsraten werden – basisbedingt - weiter sinken.

Und von der konjunkturellen Seite kommt die Notenbank unter Druck, denn Stimmungsindikatoren, Kreditstandards und eine rückläufige Kreditvergabe zeigen eine deutliche Abschwächung der Binnennachfrage an. Dies wird mittelfristig die Tür für erste Zinsanpassungen öffnen. Nach wie vor rechnen wir Ende des 2. Quartals 2024 mit einer ersten Zinssenkung.