Evercore entdeckt neue Wachstumsstory bei CISCO

• Cisco Systems Inc. - WKN: 878841 - ISIN: US17275R1023 - Kurs: 74,590 $ (Nasdaq)

Die zentrale These: Cisco steht vor mehreren Jahren soliden Wachstums, getragen von strukturellen Erneuerungszyklen und dem wachsenden KI-Geschäft, bei gleichzeitig moderater Bewertung.

Evercore traut Cisco auf Sicht mehrerer Jahre ein Umsatzwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich sowie ein Gewinnwachstum je Aktie im niedrigen zweistelligen Bereich zu. Mit einem Bewertungsniveau von unter 20-fachem erwarteten Gewinn sieht der Analyst die Aktie klar günstiger als viele andere Large-Cap-Technologiewerte, trotz vergleichbarer Visibilität.

Erneuerungszyklus im Campusgeschäft

Ein zentraler Kurstreiber ist aus Sicht von Evercore der lange erwartete Erneuerungszyklus in Unternehmensnetzwerken. Interne Markterhebungen deuten auf ein anhaltendes Wachstum der Campusmärkte bis mindestens 2026 hin, mit einem Branchenplus von rund 6 bis 8 % pro Jahr. Viele Unternehmenskunden erneuern ihre Infrastruktur erstmals seit rund acht Jahren, nachdem Produkte der Catalyst-9000-Reihe damals den Markt geprägt hatten. Die installierte Basis dieser Generation wird auf mehr als 70 Mrd. USD geschätzt.

Zusätzliche Dynamik könnte entstehen, sobald Cisco ältere Plattformen wie Catalyst 4000 und 6000 schrittweise auslaufen lässt. Diese machen noch rund ein Fünftel der installierten Basis aus. Parallel treibt die Einführung von WiFi-7 Investitionen an. Höhere Bandbreiten und steigender Energiebedarf erhöhen die Nachfrage nach leistungsfähigeren Ports und moderner Power-over-Ethernet-Technologie.

Noch stärker als der klassische Infrastrukturzyklus prägt das Thema Künstliche Intelligenz die Neubewertung. Evercore rechnet damit, dass Cisco im Geschäftsjahr 2026 rund 3 Mrd. USD KI-bezogene Umsätze erzielt, was etwa 5 % des Konzernumsatzes entspräche. Das Auftragsvolumen soll bereits zuvor auf mehr als 4 Mrd. USD steigen, nach rund 2 Mrd. USD im Vorjahr. Getrieben wird dies aktuell vor allem von vier großen Hyperscalern.

Darüber hinaus sieht der Analyst erhebliches Potenzial durch neue Produkte wie die P200-Plattform sowie durch Aufträge aus dem Enterprise- und dem staatlichen Umfeld. Die hauseigene Silicon-One-Architektur gewinnt an Bedeutung, da Kunden verstärkt nach Alternativen zu etablierten Chipdesigns suchen, nicht zuletzt aus Gründen der Lieferkettenstabilität. Auch im Optikgeschäft erwartet Evercore kräftigen Rückenwind, insbesondere durch 800-Gigabit-Pluggables, die Wachstumsraten von über 25 % ermöglichen könnten.

Erholung bei Telco und klassischem Enterprise

Ergänzend zu Campus und KI verweist Evercore auf eine allmähliche Erholung der Telekommunikations- und klassischen Enterprise-Märkte. Viele Unternehmen investieren wieder stärker, um ihre Netze "KI-ready“ zu machen. Diese breitere Nachfragebasis könnte die Abhängigkeit von einzelnen Wachstumstreibern verringern und die Erlösentwicklung stabilisieren.

Finanziell sieht Evercore Spielraum für eine jährliche EBIT-Margensteigerung von 50 bis 100 Basispunkten, getragen von mittleren bis hohen einstelligen Wachstumsraten. Risiken bestehen aus Sicht des Analysten vor allem in möglichen Schwächen der Sicherheits- und Kollaborationssparten sowie in unerwarteten Effekten aus der Speicherchip-Industrie.

Fazit: Die Cisco-Aktie hatte ich an dieser Stelle schon häufiger zum Kauf empfohlen, auch als das KGV noch bei rund 13 lag. Mittlerweile haben die Amerikaner eine Neubewertungsphase durchlaufen. Ein KGV von 18 geht in Ordnung, wenn es tatsächlich zu zweistelligen Gewinnsteigerungen in den kommenden Jahren reicht. Risikolos ist das aber nicht. Dennoch, an schwachen Tagen und nach Korrekturphasen, wie aktuell gesehen, bleibt die Cisco-Aktie für mich weiter auf der Kaufliste.

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