Erst Selloff, dann "Kaufpanik": War es das schon am Aktienmarkt?

Bis zu einem gewissen Grad ist es manchmal schon unheimlich, wie sehr sich der Markt an typische Muster hält. Im Oktober kommt es regelmäßig zu einem Anstieg der Volatilität (Grafik 1). In diesem Jahr hat es wirklich bis zum Oktober gedauert, bis wir diesen Anstieg gesehen haben. In den meisten anderen Jahren beginnt die Volatilität bereits im August zu steigen.

August und September sind schwierige Monate. Unterm Strich gewinnt man als Anleger im Durchschnitt nichts. In diesem Jahr war das anders. August und September verliefen außergewöhnlich gut. Die Rechnung dafür wurde nun im Oktober präsentiert.

Der Anstieg der Volatilität war heftig. Immerhin hat das dafür gesorgt, dass sofort Angst und Panik um sich griff. Das ist für den weiteren Ausblick gut. Wenn Panik um sich greift, ist das Tief nicht fern. Zudem sollte ab jetzt von der saisonalen Seite Rückenwind für den Markt einsetzen.

Das gilt nicht nur für den typischen Verlauf der Volatilität, sondern auch für den typischen Verlauf des Aktienmarktes. Zwischen September und Oktober beginnt irgendwann die Jahresendrally. Der Startschuss kann jeden Moment fallen.

Die Jahresendrally muss nicht in jedem Jahr eine sensationelle Performance bieten, aber selbst in Jahren wie 2008 kommt es zwischenzeitlich zu einem Kursanstieg. Damals lag dieser bei 26 %. 2001, mitten im Bärenmarkt, ging es 24 % nach oben.

Darüber hinaus gibt es noch den US-Wahlzyklus (Grafik 2). Es ist typisch, dass der Markt vor den Wahlen im November schwächer tendiert. Dies fand in diesem Jahr lange Zeit gar nicht statt. Die Korrektur kam spät, aber sie kam. Traditionell beginnt der Markt kurz vor den Wahlen wieder zu steigen.

Es gibt also viele Argumente, weshalb das Schlimmste schon hinter uns liegen könnte. Dabei handelt es sich natürlich vor allem um Argumente, die wenig mit Fundamentaldaten zu tun haben. Saisonalität allein hält einen Bullenmarkt nicht ewig.

Das ist aber auch gar nicht notwendig. Es geht hier lediglich um eine Rally, nicht um die ewige Fortsetzung des Bullenmarktes. Meine Grundthese bleibt daher unverändert. 2019 wird ein schwieriges Jahr. Wir befinden uns in einem Topbildungsprozess. Persönlich halte ich in diesem Prozess neue Hochs für möglich, ja sogar wahrscheinlich.

Ein Schock, wie wir ihn jetzt erlebt haben, lässt einen natürlich daran zweifeln. Insgesamt steht aber vor allem der US-Markt nach wie vor auf einem soliden Fundament. Unternehmensgewinne sprudeln, die Wirtschaft wächst, das Konjunkturprogramm läuft. Es fehlen einfach stichhaltige Argumente, weshalb der Markt jetzt plötzlich in einen Bärenmarkt driften sollte.

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