Edelmetalle brechen ein, Analyse: Silver Lake

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis bricht im gestrigen New Yorker Handel von 1.408 auf 1.381 $/oz ein. Heute Morgen erholt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong nur wenig und notiert aktuell mit 1.383 $/oz um etwa 34 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien fallen weltweit deutlich zurück und geben einen vorsichtig negativen Trend für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Handelsblatt: "Spekulanten entdecken die Rohstoffmärkte". Kommentar: Das wird aber auch Zeit (vgl. Artikel "Wir erwarten steigende Preise für Aktien, Öl- und Rohstoffe, Edelmetalle und Immobilien" vom 23.09.2009 auf www.goldseiten.de unter "Analysen".

China meldet einen Durchbruch bei der Aufarbeitung von Brennelementen. Durch die Nutzung von Plutonium und Uran auf Atommüll soll die Lebensdauer der Uranvorräte Chinas von 70 auf 3.000 Jahre verlängert werde können.

Goldman Sachs und die russische Digital Sky Technologies kaufen 1% von Facebook für 0,5 Mrd $. Facebook wird dadurch mit 50 Mrd $ bewertet.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis bricht der Goldpreis ebenfalls ein (aktueller Preis 33.507 Euro/kg, Vortag 34.126 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter www.goldhotline.de.

Silber fällt um über 1 $/oz zurück (aktueller Preis 29,67 $/oz, Vortag 30,84 $/oz). Platin fällt stark zurück (aktueller Preis 1.734 $/oz, Vortag 1.769 $/oz). Palladium bricht ebenfalls deutlich ein (aktueller Preis 774 $/oz, Vortag 793 $/oz). Die Basismetalle können sich relativ gut halten und geben zwischen 1 und 2% nach.

Der New Yorker xau-Goldminenindex kann sich nach starken Verlusten zum Handelsschluss wieder erholen und notiert mit einem Verlust von 2,1% oder 4,8 Punkten bei 219,0 Punkten. Bei den Standardwerten verlieren Newmont 3,3% und Kinross 2,3%. Bei den kleineren Werten fallen Avion 10,2%, Orezone 8,6%, CGA 8,1%, Novagold 5,9% und Gabriel 5,5%. Gegen den Trend zieht Vista um 10,9% an. Bei den Silberwerten fallen Extorre 8,2%, US-Silver 7,6% und Silvermex 7,2% zurück.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel schwächer. Gold Fields verlieren 3,6% und Anglogold 3,4%.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen schwächer. Bei den Produzenten fallen Rand 8,6 % (Vortag -18,0%), Northern Star und Range 6,3%, Intrepid und Tribune jeweils 5,9%, Regis und St Barbara jeweils 5,8% sowie Avoca 5,5%. Bei den Explorationswerten verlieren Legend 9,5%, Enviro 7,4%, YTC 6,4% und Noble 6,2%. Gegen den Trend können Millennium 6,9% und Excelsior 6,0% zulegen. Bei den Basismetallwerten gibt Lynas 6,1% nach.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,5% auf 79,39 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Cornerstone (+13,0%) und Royal Nickel (+4,9%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Avion (-10,2%), der Intern. Tower Hill (-7,9%) und Novagold (-5,9%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6% und kann den xau-Vergleichsindex (+3,0%) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds weiter gegenüber dem xau-Vergleichsindex aufholen und schließt das Jahr mit einem Gewinn von 21,8% (xau-Vergleichsindex: +44,0%) ab. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 8,8 auf 9,8 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0% Verlust im Jahr 2007: 19,3% Verlust im Jahr 2008: 64,4% Gewinn im Jahr 2009: 12,4% Gewinn im Jahr 2010: 21,8%

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 0,1% auf 68,73 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Extorre (-8,2%) und der US-Silver (-7,6%) belastet und dürfte etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Kursanstieg von 13,8% und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2%) weit hinter sich lassen. Auf Jahressicht kann der Fonds der Fonds mit einem Gewinn von 60,3% des Hui-Vergleichsindex (+42,8%) weit hinter sich lassen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 29,8 auf 39,9 Mio Euro erneut rasant an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9% Verlust im Jahr 2008: 75,6% Gewinn im Jahr 2009: 47,9% Gewinn im Jahr 2010: 60,3%

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) gibt 0,2% auf 172,21 Euro nach. Bester Fondswert ist heute die australische Excelsior (+6,0%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Rand (-8,6%), YTC (-6,4%), Noble (-6,2%), Tribune (-5,9%), St Barbara (-5,8%) und Avoca (-5,5%) sowie der kanadischen Avion (-10,2%), Orezone (-8,6%), CGA (-8,1%) und Novagold (-5,9%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der xau-Vergleichsindex (+3,0%). Im Gesamtjahr 2010 erreicht der Fonds einen Gewinn von 81,3% im Vergleich zum xau-Index (+44,0%). Das Fondsvolumen wächst im Dezember weiter von 29,0 auf 34,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5% Verlust im Jahr 2008: 63,5% Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1% (xau-Index +32,5%) Zweitbester Goldminenfonds 2010 mit einem Gewinn von 81,3% (xau-Index +44,0%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) gibt um 0,5% auf 83,84 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Millennium (+6,9%) und Atlantic (+5,2%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Echo (-12,0%), Pelican (-6,3%) und Intrepid (-5,9%). Insgesamt dürfte der Fonds heute kräftig gegen den zurückfallenden TSX-Venture-Vergleichsindex zulegen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 17,9% und kann den TSX-Venture-Vergleichsindex (+9,4%) deutlich schlagen. Im Gesamtjahr 2010 setzt sich der Fonds mit einem Gewinn von 87,4% als einer der besten Fonds weltweit durch. Das Fondsvolumen kann im Dezember auf 4,8 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9% Gewinn im Jahr 2009: 73,1% Gewinn im Jahr 2010: 87,4%

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth - Small Cap Ressourcen (A0LF6K) steigt heute um 0,5% auf 74,25 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Avalon (+17,2%) und Royal Nickel (+4,9%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Avion (-10,2%), Macusani (-10,0%) und der Timberline (-9,6%). Der Fonds dürfte heute etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,1% und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2%) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds mit einem Gewinn von 30,4% zum Hui-Index (+42,8%) weiter aufholen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember durch die Kursgewinne auf 4,1 Mio Euro. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6%

Gewinn im Jahr 2009: 17,7% Gewinn im Jahr 2010: 29,2%
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf einen Wert wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Vom Management des betroffenen Wertes wurde ein Börsengang für Mitte Februar 2011 in Aussicht gestellt, so dass dann eine Bewertung möglich ist und der Fonds wieder geöffnet werden könnte. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf einen Wert gelöst werden. Das Management des betroffenen Wertes macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Dienstag ein ungebrochen lebhaftes Orderaufkommen. Weiterhin werden im Goldbereich die 1 oz-Standardmünzen gesucht, wobei sich das Kaufinteresse von den 1 oz Krügerrand in Richtung 1 oz Maple Leaf und 1 oz Australian Nugget verschiebt. Im Silberbereich werden weiterhin 1 oz Philharmoniker in großen Stückzahlen abgerufen. Wegen der anhaltend hohen Auftragslage und dem Jahreswechsel bleibt die Versorgungslage bei den Silberprodukten noch angespannt. Wir erwarten, dass bis Ende Januar alle Produkte wieder zur Verfügung stehen. Die Verkaufsneigung hat sich bei etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer eingependelt. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

05.01.11 Silver Lake (AUS, Kurs 2,35 A$, MKP 429 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Mount Monger Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 15.922 oz (22.019 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. Trotz der niedrigen Produktion im Septemberquartal bestätigt Silver Lake das Produktionsziel von 90.000 bis 105.000 oz für das Geschäftsjahr 2010/11. Bei Nettoproduktionskosten von 658 $/oz (503 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.347 $/oz (1.242 $/oz) reduzierte sich die Bruttogewinnspanne von 739 auf 689 $/oz. Für das Geschäftsjahr 2009/10 berichtet Silver Lake einen operativen Gewinn von 16,7 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 25,7 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 110.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 11,6 Jahre (10,2 Jahre). Die Lebensdauer der Reserven wird erstmals mit 1,0 Jahren angegeben. Silver Lake macht keine Angaben über die Höhe der Reserven, geht aber davon aus, dass das Minenleben mindestens 5 Jahre betragen wird. Beeindruckend ist der hohe Goldgehalt von 23,1 g/t in den Ressourcen der Mount Monger Mine. Zuletzt meldete Silver Lake aus dem Magic Erzkörper Bohrergebnisse von bis zu 44,4 g/t über eine Bohrkernlänge von 8 Metern. Silver Lake ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 29,5 Mio A$ (23,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 21,7 Mio A$ (17,1 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Silver Lake präsentiert sich bislang als sehr erfolgreicher Goldproduzent. Positiv sind die aktuellen Gewinne, die starke Ausweitung der Ressourcen, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Negativ sind die bereits relativ hohe Bewertung und der fehlende Ausweis von Reserven. Sollte Silver Lake bei einer jährlichen Produktion von 110.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 13,0 einstellen.

Silver Lake ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.

© Martin Siegel
www.goldhotline.de