Earnings-Update: Live Nation mit Rekordumsatz – Axon und Wynn enttäuschen

Nachbörslich zeichnete sich am Donnerstag ein zweigeteiltes Bild ab: Live Nation meldete einen Rekordumsatz im Konzertgeschäft, während Axon Enterprise und Wynn Resorts die Erwartungen verfehlten. Von breiter Ergebnisstärke kann damit keine Rede sein – stattdessen verlief die Berichtssaison an diesem Abend entlang scharfer Trennlinien zwischen den Sektoren.

Über den Erwartungen

Live Nation Entertainment, Inc. (LYV): Live Nation übertrifft mit einem Quartalsumsatz von 10,10 Mrd. USD die durchschnittliche Analystenschätzung von 9,60 Mrd. USD um 5,2 % – ein Rekordumsatz für das Unternehmen. Das verwässerte GAAP-EPS von 1,69 USD liegt über dem bereinigt gefassten Konsens von 1,51 USD, auch wenn die Basen nicht direkt vergleichbar sind.

Wesentliche Aussagen aus dem Earnings-Call:

• Das Konzertsegment verzeichnete im dritten Quartal eine Besucherrekordmarke von über 60 Millionen Fans – ein Plus von fast 20 % gegenüber dem Vorjahr – wobei das internationale Geschäft mit einem Zuwachs von 29 % besonders herausstach und alle Regionen (Lateinamerika, Europa, Asien) mindestens 15 % Wachstum lieferten; Stadionshows trieben dabei mehr als die Hälfte des globalen Fanzuwachses.
• Ticketmaster profitiert gleich von mehreren Rückenwinden: Das Gesamtjahres-Volumen von knapp 180 Millionen Konzertbesuchern stützt das Ticketinggeschäft, hinzu kommen über 20 Millionen netto neue Tickets aus internationalen Neukundschaft-Verträgen sowie kräftige Vorverkäufe für 2027 (u. a. Harry Styles, Bruno Mars, Oasis, Metallica), was das Management dazu bewog, die AOI-Wachstumsprognose für Ticketmaster auf einen hohen einstelligen Prozentsatz anzuheben.
• Der Ausbau von Venue Nation sorgt zwar für höhere Profitabilität pro Fan, belastet aber die Marge kurzfristig durch steigende Voröffnungskosten sowie durch hohe Marketingausgaben für bereits auf Eis gelegte Tourneen 2027; das Management räumte zudem ein, dass die margenärmeren Stadionshows die Konzern-AOI-Marge im Jahresverlauf strukturell drücken – weitere Details zu Kapitaleinsatz und Partnerstrukturen wurden auf den Investorentag verschoben.

Fazit: Das internationale Konzertgeschäft mit einem Besucherzuwachs von 29 % und starkes Ticketing-Wachstum durch Neukundenverträge geben dem Jahresausblick eine solide Basis. Allerdings räumt das Management ein, dass margenärmere Stadionshows die AOI-Marge strukturell belasten – Details zu Kapitaleinsatz und Partnerstrukturen wurden auf den Investorentag vertagt, was einen Vorbehalt für die Profitabilitätsperspektive hinterlässt.

Solventum (SOLV): Solventum übertrifft mit einem bereinigten EPS von 1,45 USD den Konsens von 1,34 USD spürbar; der Umsatz von 1,95 Mrd. USD liegt leicht über der Schätzung von 1,93 Mrd. USD. Für das Gesamtjahr 2026 hebt das Unternehmen die bereinigte EPS-Prognose auf 7,20 bis 7,30 USD an.

Wesentliche Aussagen aus dem Earnings-Call:

• Die geplante Trennung des Health Information Systems (HIS)-Segments belastet die Marge strukturell: Das Management beziffert die erwartete annualisierte Belastung auf rund 400 Basispunkte beim operativen Ergebnis für das verbleibende Kerngeschäft (RemainCo), betont aber zugleich, dass dort die weitaus größten Hebel des laufenden Sparprogramms „Transform for the Future" sowie nahezu alle fünf Wachstumstreiber verbleiben – der Margenrückgang soll über beschleunigte Kostensenkungen und fokussiertere Investitionen sukzessive aufgeholt werden.
• Die erfolgreiche Neuverhandlung des Rohstoffliefervertrags mit 3M eliminiert den bis April 2027 drohenden Margenanstieg um 100 Basispunkte; kombiniert mit dem bereits laufenden Margenprogramm und der nun gesicherten Lieferkette erhöht das Management die Zuversicht für eine weitere Margenausweitung 2027 – trotz des Gegenwinds aus dem einmaligen Zollrückerstattungseffekt 2026, der im kommenden Jahr wegfällt und als rund 120 Basispunkte Hürde einzuplanen ist.
• Das Negativdruck-Wundsystem V.A.C. bleibt der stärkste organische Wachstumstreiber: Mit der neu eingeführten „Peel and Place"-Applikation, die die Anlagezeit um 61 Prozent verkürzt und die Tragezeit auf bis zu sieben Tage verlängert, adressiert Solventum die systemimmanente Barriere mangelnder Praxistauglichkeit – bei einer aktuellen Nutzungsquote von lediglich rund 10 Prozent der in Frage kommenden Patienten sieht das Management hier einen strukturell tiefen, kaum marktabhängigen Wachstumspfad.

Fazit: Die erfolgreiche Neuverhandlung des 3M-Rohstoffvertrags beseitigt einen drohenden Margengegenwind von 100 Basispunkten, und das V.A.C.-Wundsystem mit seiner neuen Applikation bietet einen strukturell tiefen Wachstumspfad. Offen bleibt, wie schnell die rund 400 Basispunkte Margenbelastung durch die HIS-Separation und die 120-Basispunkte-Hürde aus dem wegfallenden Zollrückerstattungseffekt 2027 kompensiert werden können.

Akamai Technologies (AKAM): Akamai übertrifft mit einem bereinigten Non-GAAP-EPS von 1,77 USD den Konsens von 1,67 USD; der Umsatz von 1,122 Mrd. USD liegt knapp über der Schätzung von 1,12 Mrd. USD. Für 2027 stellt das Unternehmen ein Gesamtumsatzwachstum von 17 % bis 22 % in Aussicht, getragen von einem Cloud-Infrastructure-Umsatz von 1,1 bis 1,3 Mrd. USD.

Wesentliche Aussagen aus dem Earnings-Call:

• Akamai hat bisher 2026 Mehrjahresverträge für seine Cloud Infrastructure Services (CIS) mit einem Gesamtvolumen von über 14 Milliarden Dollar unterzeichnet – darunter der im September bekanntgegebene 11,6-Milliarden-Dollar-Vertrag mit Anthropic –, wobei das Management für 2027 eine CIS-Umsatzverdopplung auf 1,1 bis 1,3 Milliarden Dollar und einen Gesamtkonzernumsatz von über 7 Milliarden Dollar in 2028 in Aussicht stellt; entscheidend für die Erreichbarkeit: Colo und Genehmigungen für alle Kapazitäten bis 2028 sind bereits gesichert, 70 % der Hardwarekomponenten für den Anthropic-Vertrag bestellt.
• Die erwarteten Margen der großen CIS-Verträge – rund 75 % bereinigtes EBITDA und ca. 30 % Non-GAAP-Betriebsmarge bei Vollauslastung – begründet das Management vor allem mit dem Fokus auf CPU-basierte Infrastruktur statt GPUs: CPUs sind stromsparender, langlebiger (7–10 Jahre Nutzungsdauer), quer über Security-, Delivery- und Cloud-Workloads einsetzbar und erzeugen laut Management rund 22 Millionen Dollar Umsatz pro Megawatt; neuere Vertragsabschlüsse liegen bei der Stückpreissetzung bereits spürbar über den Konditionen der früheren Jahresverträge.
• Trotz der positiven Langfristperspektive warnt das Management offen vor kurzfeitigem Margen- und Cashflow-Druck: Für Q4 2026 verschiebt sich rund 30 Millionen Dollar CIS-Umsatz aufgrund von Lieferketten- und Rechenzentrum-Verzögerungen ins Jahr 2027; die Non-GAAP-EPS-Guidance für Q4 liegt mit 1,50 bis 1,70 Dollar merklich unter dem Q3-Niveau, belastet durch saisonal höhere Vertriebsprovisionen, anlaufende Colocation-Kosten vor Umsatzbeginn und einen massiven CapEx-Block von rund 2,4 bis 2,6 Milliarden Dollar allein im vierten Quartal für die Hardwarebeschaffung; die Margen dürften in der ersten Jahreshälfte 2027 ihren Tiefpunkt erreichen, bevor die CIS-Rampe für spürbare EBITDA-Expansion sorgt.

Fazit: Mehrjahresverträge im Volumen von über 14 Mrd. USD – darunter der 11,6-Mrd.-USD-Vertrag mit Anthropic – und bereits gesicherte Kapazitäten bis 2028 untermauern die Langfristperspektive. Kurzfristig drücken jedoch ein CapEx-Block von 2,4 bis 2,6 Mrd. USD allein im vierten Quartal sowie verschobener CIS-Umsatz von rund 30 Mio. USD auf Margen und Cashflow – mit einem erwarteten Tiefpunkt in der ersten Jahreshälfte 2027.

Unter den Erwartungen

Wynn Resorts (WYNN): Wynn Resorts verfehlt mit einem Quartalsumsatz von 1,69 Mrd. USD die Schätzung von 1,75 Mrd. USD um 3,4 %; das bereinigte EPS von 0,33 USD liegt weit unter dem Konsens von 0,525 USD und bricht gegenüber dem Vorjahreswert von 0,86 USD ein. Eine Hold-Rate von 18,9 % in Las Vegas – deutlich unterhalb der erwarteten Bandbreite von 22 % bis 26 % – sowie ein Streik in Boston drücken das Ergebnis. (−3,4 %)

Wesentliche Aussagen aus dem Earnings-Call:

• Das Luxussegment in Las Vegas zeigt sich trotz eines schwachen Sommerquartals strukturell robust: RevPAR und ADR legten je 3 % zu, Retail-Mieteinnahmen stiegen um 8 %, und der Oktober bestätigte mit Zuwächsen bei Drop, ADR, RevPAR und Einzelhandelsumsätzen die Stärke des hochpreisigen Konsumenten – während das Management gleichzeitig einräumt, dass die Sommermonate mit wenigen Event-Treibern strukturell das schwächste Quartal des Jahres bleiben werden.
• Das Wynn-Palace-Erweiterungsprojekt in Macau (432 Suiten im Enclave, Theater und Eventcenter) wird aus dem freien Cashflow der Macau-Sparte finanziert; das Enclave soll Anfang 2029 öffnen und trifft auf ein Haus, das bereits bei rund 99 % Auslastung operiert – was das Management als nahezu risikofreien EBITDA-Zuwachs einordnet.
• Wynn Al Marjan Island in den Emiraten bleibt trotz regionalem Konfliktumfeld auf Kurs für eine September-2027-Eröffnung: Die Raumübergabe an den Betrieb startet kurz nach dem Jahreswechsel, Zimmerreservierungen sollen „bald" starten, und das Management sieht sich als einzigen Anbieter auf weite Distanz – betont aber, dass die Eröffnungsformate je nach geopolitischer Lage flexibel gestaltet und erst um Februar 2027 finalisiert werden.

Fazit: Strukturell zeigt sich das Luxussegment in Las Vegas mit ADR- und RevPAR-Zuwächsen von je 3 % und einer Oktober-Erholung widerstandsfähig, und das Macau-Erweiterungsprojekt soll aus dem laufenden Cashflow finanziert werden. Das Quartal bleibt dennoch ein klarer Rückschritt – und ohne kommunizierten Ausblick fehlt dem Markt ein konkreter Anker für eine Neubewertung.

Axon Enterprise (AXON): Axon Enterprise verfehlt mit einem Quartalsumsatz von 908,6 Mio. USD die Schätzung von 934,3 Mio. USD um 2,7 %; das Non-GAAP-EPS von 1,72 USD liegt unter dem Konsens von 1,89 USD. Drei Federal-Dedrone-Deployments mit zusammen rund 130 Mio. USD Umsatz fallen aus dem laufenden Geschäftsjahr heraus, was zur Senkung der Jahresumsatzprognose auf rund 30 % Wachstum führt. (−11,6 %)

Wesentliche Aussagen aus dem Earnings-Call:

• Axon hat im Bereich Dedrone und Federal Deals einen erheblichen Gegenwind eingeräumt: Drei große Bundesbehörden-Deployments mit zusammen rund 130 Millionen Dollar Umsatz und 200 Millionen Dollar Bookings sind aus dem zweiten Halbjahr herausgefallen, da föderale Beschaffungsprozesse, Wahlzyklen und komplexe Installationsanforderungen zu Verzögerungen führten – ein neues Risikoprofil für Axon, das künftig vorsichtigeres Guidance-Setting erfordert.
• Die neueren Software- und Plattformsegmente entwickeln sich mit beeindruckender Dynamik: Real-time Operations, Records, AI, Dedrone-Software und 911 erreichten gemeinsam einen annualisierten Umsatz von knapp 500 Millionen Dollar – mehr als eine Verdoppelung gegenüber dem Vorjahr – während die KI-Produkte allein die Marke von 100 Millionen Dollar ARR überschritten haben, die in weniger als zwei Jahren erreicht wurde.
• Mit dem 1,2 Milliarden Dollar schweren Investment in Skydio und einer exklusiven Distributionspartnerschaft für den US- und kanadischen Public-Safety-Markt setzt Axon auf das Drohnen-Segment als strategische Wachstumsplattform – die Investition wird teils über neu begebene Wandelanleihen in Höhe von 1,15 Milliarden Dollar finanziert und belastet den Free Cashflow, der für 2026 nun nur noch 350 bis 400 Millionen Dollar betragen soll, gegenüber einem früheren Ziel von 450 Millionen Dollar, auch infolge eines gezielten Lageraufbaus von über 100 Millionen Dollar allein in Q3.

Fazit: Die neueren Software- und Plattformsegmente – darunter KI-Produkte mit über 100 Mio. USD ARR in weniger als zwei Jahren – zeigen eindrucksvolle Dynamik und belegen die strukturelle Wachstumskraft des Geschäftsmodells. Dagegen legen verzögerte Bundesbehörden-Deployments ein neues Risikoprofil offen, und die 1,2 Mrd. USD schwere Skydio-Investition belastet den Free Cashflow spürbar – ein Beat in der Langfriststory, aber ein klarer Rückschritt im laufenden Quartal.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.