Dreht die EZB am Rad?

Einige Bank-Volkswirte glauben, dass die EZB schon im Februar an der Zinsschraube drehen könnte. Eine deutliche Mehrheit der Volkswirte geht aber davon aus, dass die Notenbank an diesem Donnerstag noch nicht auf den schwachen Preisauftrieb in der Eurozone reagieren wird und die Leitzinsen konstant gehalten werden. Eine weitere Zinssenkung ist damit aber nicht vom Tisch. Die aktuelle Datenlage (niedrige Inflation, Rückgang des Geldmengenwachstums, rückläufige Kreditvergabe, moderate Wachstumsaussichten) würde aus Sicht der EZB wohl eine Zinssenkung hergeben. Die zuletzt gestiegene Volatilität der kurzfristigen Geldmarktsätze dürfte der Notenbank auch ein Dorn im Auge sein. Zudem hat EZB-Präsident Mario Draghi die Finanzmärkte schon mehrmals überrascht.

Die EZB hat neben Zinsschritten aber auch noch andere Möglichkeiten. Sie könnte damit aufhören, dem Geldmarkt die Liquidität des ehemaligen Anleihe-Kauf-Programms SMP zu entziehen (darüber wird bereits offen diskutiert) oder weitere langfristige Kredite begeben. Draghi hat bei einer Diskussionsrunde auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos außerdem Bereitschaft zum Ankauf verbriefter Kreditpakete signalisiert.

Sofern die EZB in dieser Woche noch stillhält, steht das Thema im März erneut auf der Agenda. Immerhin 20 Prozent der Volkswirte rechnen mit einer Zinssenkung im Februar oder März. Entscheidend werden aber auch die dann neuen Prognosen zu Inflation und Wachstum sein. Mehrere Ökonomen erwarten, dass die Notenbank gezwungen sein wird, ihre Inflationsprognose nach unten zu revidieren. In diesem Fall würde einiges für eine weitere geldpolitische Lockerung sprechen.