Die größte Gefahr für den Rebound: zu geringe Staatsausgaben

Die ersten Länder haben ihre Wachstumszahlen für das erste Quartal vorgelegt. Wie erwartet waren die Zahlen schrecklich. Im zweiten Quartal werden die Minuszeichen noch viel stärker ausgeprägt sein. Das ist aber gar nicht der Punkt. Der Punkt ist wie darauf reagiert wird. Ein Blick auf die Details zeigt, was zu erwarten ist...

Grafik 2 zeigt für die USA, welche Ausgaben zum Wachstum beitragen. Im ersten Quartal waren es vor allem Konsumausgaben, die wegbrachen. Im Vergleich zur Finanzkrise ist der Einbruch der Konsumausgaben stärker ausgeprägt. Das wird sich so schnell auch nicht ändern.

Die Arbeitslosigkeit steigt schnell an. Selbst wenn Bürger konsumieren wollten, sie können es nur bedingt. 30 Mio. Amerikaners (20 % der Beschäftigten) fehlt das Geld dazu. Die US-Wirtschaft ist besonders stark vom Konsum abhängig, aber auch in Europa macht der Konsum über 60 % der Wirtschaftsleistung aus. Um den Konsum wieder in Gang zu bringen hilft nur eines: Geldgeschenke.

Nun ist es nicht nur der Konsum, der leidet. Auch Investitionen werden in absehbarer Zeit nicht steigen. Das liegt zum einen an der Unsicherheit und zum anderen an fehlenden Mitteln. Wer ein Restaurant betreibt kämpft ums Überleben und denkt nicht an Investitionen. Das gilt praktisch für alle Unternehmen.

Es gibt nur wenige Gewinner. 80-90 % der Unternehmen saugen sich gerade mit Schulden voll. Der Großteil dieser Schulden muss zurückgezahlt werden. Nur ein kleiner Teil wird vom Staat als Geschenk ausgegeben. Der Schuldendienst wird vor Investitionen Vorrang haben.

Die zwei Stützen des Wachstums, Investitionen und Konsum, werden für viele Quartale unter Druck bleiben. Eine Rückkehr zur Wirtschaftsleistung von Ende 2019 ist jahrelang nicht zu erwarten. Es sei denn, der Staat greift ein.

Nur der Staat kann in dieser Situation die Wirtschaft wieder in Gang bringen. Er muss die Nachfrage und die Investitionen entweder ersetzen bis sich die Privatwirtschaft wieder erholt oder er muss Geldgeschenke verteilen.

Die bisher ergriffenen Maßnahmen reagieren nur auf den Schock des Lockdowns, nicht aber auf die Folgen. Um die Folgen abzufedern und die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen, wurde praktisch noch gar nichts beschlossen. Das ist offensichtlich zu wenig. Stattdessen müssten weitere Billionen freigegeben werden.

Davon ist noch nichts zu sehen. Das braucht es aber dringend, wenn sich die Krise nicht jahrelang in die Länge ziehen soll. Die Uhr tickt schnell. Zu befürchten ist, dass Regierungen zu wenig Geld ausgeben, obwohl die bisher beschlossenen Maßnahmen groß wirken.

Clemens Schmale

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