DEUTSCHE BÖRSE - Übernahme überschattet gute Quartalszahlen

• Deutsche Börse AG - WKN: 581005 - ISIN: DE0005810055 - Kurs: 174,750 € (XETRA)

Weniger überzeugt scheint der Markt von der heute verkündeten Übernahme des Datenanbieters SimCorp zu sein. Die Frankfurter wollen das dänische Unternehmen für ca. 3,9 Mrd. EUR übernehmen. Pro SimCorp-Aktie werden 735 Kronen geboten, was einem Aufschlag von knapp 39 Prozent auf den gestrigen Schlusskurs der SimCorp-Aktie von 529 Kronen entspricht. Die Finanzierung soll aus vorhandenen Barmitteln und Fremdkapital erfolgen.

Durch diesen Kauf will die Deutsche Börse die Entwicklung ihres Segments Daten & Analytik weiter vorantreiben. Die Übernahme steht unter dem Vorbehalt, dass mindestens 50 Prozent der Anteile erworben werden. Außerdem müssen die Behörden noch ihren Segen zu der Transaktion geben.

Einigen Marktteilnehmern erscheint der Deal wohl zu teuer zu sein und es wird offenbar befürchtet, dass die Deutsche Börse eventuell ihr AA-Rating einbüßen könnte aufgrund der Fremdfinanzierungskomponente.

Starkes erstes Quartal

Schauen wir uns jetzt aber die wichtigsten Zahlen zum ersten Quartal an. Im Zeitraum von Januar bis März hat der Börsenbetreiber vom erhöhten Handelsvolumen an den Kapitalmärkten profitiert. Die Nettoerlöse stiegen aufgrund dessen um 16 Prozent auf 1,23 (VJ 1,06) Mrd. EUR an. Das EBITDA stieg um 12 Prozent auf 772,1 (VJ 687,4) Mio. EUR an, was über dem Analystenkonsens von 762,5 Mio. EUR lag. Der Quartalsgewinn expandierte ebenfalls um 12 Prozent auf 493,3 (VJ 439,6) Mio. EUR, was zu einem Ergebnis je Aktie von 2,58 (VJ 2,29) Euro führte.

Der höchste Erlöszuwachs war im Segment Securities Services mit 35 Prozent auf 360,6 (VJ 267,9) Mio. EUR zu verzeichnen bei einem EBITDA von 266,0 (VJ 179,1) Mio. EUR. Im Hauptgeschäftsfeld Trading & Clearing stieg der Umsatz um 9 Prozent auf 607,8 (VJ 556,2) Mio. EUR. Das EBITDA lag mit 394,1 (VJ 393,1) Mio. EUR auf dem Vorjahresniveau. Mit Data & Analytics wurden 156,7 (VJ 145,0) Mio. EUR umgesetzt bei einem EBITDA von 52,7 (VJ 54,5) Mio. EUR und im kleinsten Geschäftsbereich Fund Services stiegen die Erlöse um 15 Prozent auf 106,1 (VJ 92,5) Mio. EUR. Das EBITDA gab dabei leicht auf 59,3 (VJ 60,7) Mio. EUR nach.

Kandidat für Prognoseanhebung?

Aufgrund der guten Entwicklung um ersten Quartal geht der Vorstand davon aus, dass das obere Ende der Prognosespanne von 4,5 bis 4,7 Mrd. EUR bei den Erlösen und von 2,6 bis 2,8 Mrd. EUR beim EBITDA erreicht werden kann. Es wird auch darauf hingewiesen, dass die Prognose „bei unverändert hohem zyklischen Rückenwind“ sogar leicht übertroffen werden kann. Vielleicht erfreut die Deutsche Börse ihre Aktionäre im weiteren Jahresverlauf ja mit einer Erhöhung der Prognose?

Fazit: Die Zahlen der Deutschen Börse AG für das erste Quartal sind richtig gut ausgefallen. Die Nettomarge liegt bei rund 40 Prozent, was ein Top-Wert ist. Dass die Aktie heute dennoch mit einem Minus von aktuell mehr als 6 Prozent aufgrund der SimCorp-Übernahme derart abgestraft wird, halte ich für eine übertriebene Reaktion und sehe die Kursschwäche eher als eine interessante Einstiegschance für antizyklische agierende Anleger.

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