Deutsche Aktien vergleichsweise günstig

„Die Aktienmärkte sind weiterhin extrem teuer und es gibt nur wenige Bereiche, in denen Anleger noch ‚value‘ finden können“, schreiben die Anlagestrategen von Principal Global Investors in ihren „Global Asset Allocation Viewpoints“ für das vierte Quartal. Deutschland ist einer der Märkte, die historisch betrachtet noch vergleichsweise günstig sind.

Dies legt eine Berechnung der Principal-Strategen nahe, wonach der deutsche Aktienmarkt (MSCI Germany) in den vergangenen rund 20 Jahren „nur“ in 66 Prozent aller Fälle günstiger war als heute. Gemessen an diesem Wert ist von den entwickelten Märkten lediglich der MSCI UK historisch günstiger bewertet, denn dort war der Markt in etwa der Hälfte aller Fälle günstiger. Dagegen kamen der MSCI USA und der Weltaktienindex MSCI ACWI in der Vergangenheit in 95 Prozent der Fälle auf eine günstigere Bewertung als heute (siehe Seite 10 in beiliegender PDF).

Grundsätzlich sind die europäischen Märkte nach Ansicht der Principal-Analysten einen Blick wert: „Europa gewinnt an fundamentaler Stärke, da fiskalische Anreize zu einem dauerhaften Bestandteil des politischen Instrumentariums werden. Der Kontinent hat das Potenzial, nach einem Jahrzehnt unterdurchschnittlicher Leistung aufzuholen - auch wenn die Energiekrise sicherlich zur Vorsicht mahnt.“

Jenseits der geografischen Betrachtung bleiben die Strategen von Principal jedoch bei ihrer Vorliebe für Qualitätsaktien, insbesondere aus dem Tech-Sektor in den USA:

„Da die Weltwirtschaft einen etwas langsameren Gang einlegt, ist unser Optimismus nun etwas gedämpft. Wir gehen zwar davon aus, dass die Marktrenditen positiv bleiben, aber sie werden niedriger ausfallen, als die Anleger es in den letzten Jahren gewohnt waren. In Zeiten, in denen sich das Wachstum verlangsamt und die Marktbedingungen verschlechtert haben, entwickeln sich Qualitätsaktien traditionell besser. Mega Caps aus dem US-Technologiesektor bietet einen solchen Qualitätsvorteil.

Während die zyklische Pandemieerholung die Aufwärtsbewegung von Value-Aktien, Small-Caps und anderen zyklischeren Aktien beflügelt hat, sind es das Gewinnwachstum, die starken Bilanzen und die starken Cashflows der Mega-Cap-Technologiewerte, die das Rückgrat des aktuellen Wachstumstrends bilden. Die Anleger haben zuletzt die Bewertung von Technologiewerten in Frage gestellt, da die Zinsen gestiegen sind; wir glauben aber, dass eine Normalisierung der Zinsen zu erwarten ist und die Tech-Werte zudem weiter von ihrer fundamentalen Stärke getragen werden.“