DAX-Crash-Risiko? So sichern Sie sich wie PIMCO ab!

Dann könnte man nicht mehr aus dem Markt rauskommen, warnt jetzt El-Erian, der EX-CEO von PIMCO und jetzige Berater der Allianz AG.

Broker und Händler hätten sich in der letzten Zeit immer weniger bereit erklärt, Risiken in schnell beweglichen Märkten zu übernehmen. Das liege an einer strukturellen Verschlechterung des Marktumfeldes. Regularien seien verschärft, Aktionäre ungeduldiger geworden, der antizyklische Aufbau von Rücklagen sei schlichtweg unmöglich.

Entsprechend könnten Broker zukünftig einfach aus dem Markt gehen, wenn sich das Wetter an den Märkten verschlechtert.

Das ist bereits zu beobachten gewesen, etwa als die Schweizer Notenbank den Franken-Cap fallen ließ. Alle Schweizer Banken haben den Franken-Handel blitzschnell beendet, auch viele andere waren plötzlich nicht mehr ansprechbar. Der Trader stand dann dumm da, und auch viele große Broker hat es in diesem Umfeld erwischt, weil ihre Liquiditätsanbieter im Forex-Markt nicht mehr ansprechbar waren.

Ein weiteres Beispiel war der Zusammenbruch des Bund Future. Hier wollten auch viele Broker keine Risiken mehr übernehmen und schalteten einfach ab, die Liquidität brach ein, und mit dem Einbruch der Liquidität war die Preisfindungsfunktion des Marktes gestört. Das hat nichts mit einem Vertrauensverlust zu tun, wie das einige einfältige Geister behauptet haben.

Hier geht es um eine strukturelle Verschlechterung des Market Making.

Bislang waren es nur Schockmomente, aber niemand sagt, dass das auch in Zukunft so sein wird, warnt El-Erian. Das nächste Mal, wenn es wieder zu solch ungewöhnlich sprungartigen Kursbewegungen kommt, könnten Portfolios, die so in Schieflage geraten, in einen Sell Off Modus übergehen, um sich zu schützen, während Broker dann entweder gar keine oder nur noch kleine Orders zu weit auseinandergezogenen Geld-Brief-Spannen ausführen.

Das wäre laut El-Erian die Ursuppe eines Crashs, der länger als bisher gehen könnte.

Fazit:

Man müsse sich als Anleger heute also überlegen, ob es sich noch lohnt, Aktien oder andere Basiswerte zu kaufen, gegeben dieses Risiko, und Anleger müssten ihre Portfolios gegen solche Ereignisse absichern und sicherstellen, genügend Cashbestände zu besitzen, um sich zu viel tieferen Kursen eindecken zu können.

Wenn große Anleger im Anleihenbereich wie Pimco höhere Renditen haben möchten, als Kompensation für ein solches Marktausfallrisiko, könnte das bedeuten, dass wir vielleicht das Zinstief dieses Zyklus schon gesehen haben. Die Renditen deutscher Staatsanleihen könnten also von nun an wieder steigen, ohne neue Tiefs zu machen.