Das Trio Infernale vor der Wende?

• 1&1 AG - WKN: 554550 - ISIN: DE0005545503 - Kurs: 12,960 € (XETRA)
• United Internet AG - WKN: 508903 - ISIN: DE0005089031 - Kurs: 17,230 € (XETRA)
• IONOS Group SE - WKN: A3E00M - ISIN: DE000A3E00M1 - Kurs: 15,500 € (XETRA)

Zunächst war das auf taube Ohren gestoßen, bis, ja bis der große Vodafone-Deal verkündet wurde. Seither ist der Kurs des härtesten Rivalen, Telefónica Deutschland, um 40 Prozent kollabiert. Die Sippe rund um United Internet (1&1, IONOS) gilt plötzlich nicht mehr als die Verlierer auf dem deutschen Mobilfunkmarkt. Die rote Laterne wurde an Telefonica abgetreten.

Große Veränderungen voraus?

Dass der Deal mit Vodafone ein Gamechanger war, unterstreicht auch die jüngste Kursentwicklung. Was die Presse und die Analysten so schreiben, ist die eine Seite der Medaille. Die Wahrheit liegt aber oftmals in der Kursentwicklung. Und die ist in der aktuellen Phase als durchaus konstruktiv zu bezeichnen.

Dommermuth gelang es über Nacht, das Verliererimage abzustreifen, und die Leute scheinen plötzlich wieder an die große 5G-Story zu glauben. Dabei hat sich erst einmal nicht viel verändert. Die Cashflows fließen die kommenden Jahre in den Ausbau des eigenen Netzes. Doch die Kooperation mit Vodafone zeigt, der große Rivale dürfte dem kleineren Emporkömmling jetzt deutlich weniger Steine als zuvor in den Weg legen wollen. Wir erinnern uns: die ehemalige Tochter von Vodafone, Vantage Towers, baut für beide Beteiligte Mobilfunktürme auf. United Internet wurde zeitweise hängengelassen, weil die „große Vodafone“ erst einmal vorgegangen war.

Telefonica ist jetzt in der Falle. Was macht der Konkurrent? Der einzige große Partner könnte noch die Telekom im deutschen Markt werden. Ob sich das Unternehmen dauerhaft alleine behaupten kann? Da bleiben viele Fragezeichen offen. Insbesondere in Spanien, wo die Muttergesellschaft 69,2 Prozent der Aktien hält, muss bald eine Entscheidung her, wie der Wettbewerb künftig gestaltet werden soll.

Im deutschen Mobilfunkmarkt dürfte sich noch mehr bewegen. Der Markteintritt von United Internet, zusammen mit einer Partnerschaft mit Vodafone, dürfte auch bei der Deutschen Telekom zu Diskussionen führen. 5G kann vieles über den Haufen werfen. Die „letzte Meile“ wird zunehmend an Bedeutung verlieren. Das könnte den Markt grundlegend verändern.

Fazit: Nach Jahren des Siechtums wird es um 1&1, United Internet und den neuesten Spross der Familie, IONOS, spannender. Die „große Trendwende“ könnte gelingen. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis von United Internet liegt auf dem tiefsten Stand der vergangenen 15 Jahre. Ähnliches gilt für das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA und das KGV. Vielleicht wird es ja tatsächlich nicht mehr billiger! Die Spekulation können Anleger m. E. riskieren und die Aktien 10 bis 20 Prozent tiefer absichern.

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