Das muss Donald Trump erst noch verstehen!

Wie wird Amerika „great again?“ Ganz einfach: Es werden Jobs aus dem billigen Ausland zurückgeholt und der Dollar wieder stark gemacht. Das klingt gut, ist aber ein Widerspruch. Derzeit stört das noch niemanden. Vielmehr wird der Wunschzettel gefeiert. Früher oder später muss eines der beiden Ziele aber aufgegeben werden.

Man kann nicht alles haben, nicht im Leben und nicht in der Wirtschaftspolitik. Man kann es versuchen – und scheitern. So wird auch das Ziel scheitern, Jobs im produzierenden Gewerbe zurück in die USA zu holen und den Dollar gleichzeitig weiter erstarken zu lassen.

In den USA ist der Beschäftigungstrend im produzierenden Gewerbe seit Jahrzehnten eindeutig. Vor 40 Jahren waren noch 22 Millionen Amerikaner in der Produktion tätig. Heute sind es deutlich weniger als 20 Millionen. Im gleichen Zeitraum ist die Bevölkerung von 210 Millionen auf 325 Millionen gestiegen. In der Relation zur Bevölkerung ist der Rückgang massiv.

Vor 40 Jahren waren 10 % der Bevölkerung in der Produktion beschäftigt. Heute sind es weniger als 6 %. Das hat ganze Landstriche und Bevölkerungsschichten hart getroffen. Die Arbeitslosigkeit mag im nationalen Durchschnitt zurückgegangen sein, doch in Regionen, in denen Industrien vorherrschend waren, ist die Arbeitslosigkeit nach wie vor hoch und die Löhne niedrig.

Nun soll der Dollar wieder stärker werden. Ist das eine gute Idee? Natürlich nicht. Wer mit der Werkbank der Welt (China, Mexiko, Vietnam) konkurrieren will, braucht keine starke Währung, sondern vielmehr eine schwache. Der Dollar ist unter großen Schwankungen eine abwertende Währung. Das konnte den Niedergang der Industrie trotzdem nicht aufhalten. Dafür – wenn der Dollar aufwertete – gingen dann besonders viele Jobs verloren. Den Zusammenhang zwischen Jobwachstum in der Produktion und dem Dollar zeigt Grafik 1.

Soll der Dollar aufwerten und sollen mehr Jobs zurückgeholt werden, dann geht das nur, wenn zu gleichen Löhnen sehr viel mehr produziert werden kann. Die Produktivität steigt seit Jahren allerdings kaum noch. Grafik 2 zeigt das Produktivitäts- und das Beschäftigungswachstum. Tendenziell verlaufen beide Zeitreihen parallel.

Wer mehr Produktion im Land haben will, muss konkurrenzfähig sein. Das geht entweder durch eine schwache Währung oder durch hohes Produktivitätswachstum. Die Währung ist nach derzeitigem Stand kein Vehikel, um die USA wieder konkurrenzfähig zu machen. Es bleibt die Produktivität. Dafür müssten Unternehmen jedoch sehr viel mehr investieren. Steigt der Dollar und steigen gleichzeitig auch die Zinsen, wie es derzeit der Fall ist, dann wird kein Unternehmen freiwillig investieren.

Um die Sache noch etwas komplexer zu machen: steigt die Produktivität an, kommt der Wechselkurs tendenziell unter Druck. Bei steigendem Output pro Arbeitnehmer kann das reale Austauschverhältnis nur konstant bleiben, wenn die Währung schwächer wird (Grafik 3).

Um es zusammenzufassen: Eine schwache Währung erhöht die Konkurrenzfähigkeit. Der Dollar soll aber stärker werden. Um das auszugleichen müsste die Produktivität steigen. Das braucht Investitionen, die aber nicht getätigt werden, wenn der Dollar aufwertet und die Zinsen steigen. Zudem führt hohes Produktivitätswachstum nicht zu einer Aufwertung der Währung. Wie soll das also funktionieren? Ganz einfach: es kann und es wird nicht funktionieren.

Clemens Schmale

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