COVID-19: Wann beginnt die Normalisierung?

Es wird schlimmer, bevor es besser wird. Das gilt auch für die Covid-Krise. Ein Land nach dem nächsten vollzieht Chinas Weg nach. Noch vor zwei Wochen wurde es für undenkbar gehalten, dass ein europäisches Land komplett in Quarantäne geht. Jetzt wissen wir es besser. Italien hat es vorgemacht.

Andere Länder beginnen regional mit Ausgangssperren. Schulen und viele Unternehmen sind bereits geschlossen. Auch die Grenzen werden stärker kontrolliert oder gar ganz geschlossen. In Ländern, die noch keine komplette Ausgangssperre durchgesetzt haben, wird es früher oder später auch soweit sein.

Die vergangenen Wochen haben gezeigt, dass die sanften Maßnahmen („wascht eure Hände“) nicht ausreichen. Tag um Tag werden die Maßnahmen verschärft. Das logische Ende ist eine Situation wie in Italien und China. Im Gegensatz zu China ist man in Europa etwas langsam. Es gilt aber nach wie vor, dass die meisten Ländergruppen China um ca. einen Monat hinterherhinken (Grafik 1).

Bei einigen Ländergruppen ist es fast exakt ein Monat. Zu dieser Gruppe gehören etwa Südkorea, Italien und Japan. In anderen Ländern sind es sechs Wochen oder mehr. Das führt dazu, dass die Gesamtzahl an global Betroffenen nun nicht mehr exakt den Verlauf in China nachvollzieht (Grafik 2).

In Italien gilt bereits Quarantäne, in den meisten anderen Ländern noch nicht. Das Unausweichliche wird hinausgezögert, was am Ende auch dazu führt, dass der globale Peak etwas später kommen wird als in China. Da die Maßnahmen fast nur noch eine Frage von Tagen sind, bleibt es jedoch bei der Prognose, dass die Welt in ca. zwei Wochen auf ein Plateau zusteuert.

Die Welt ist größer als China. Global sehen wir daher momentan mehr aktive Fälle als beim ersten Peak in China Mitte Februar (Grafik 3). Das sollte niemanden erschrecken. Der Rest der Welt hat fast fünfmal so viele Einwohner wie China.

China hat die inzwischen wieder mit der Normalisierung begonnen (Grafik 4). Hier ist eine Unterscheidung besonders wichtig. Das Plateau an Betroffenen hat sich drei Wochen vor der wirtschaftlichen Normalisierung ausgebildet. Das Plateau bildet sich ungefähr zwei Wochen nach Verhängung einer Ausgangssperre. Erst ein bis zwei Wochen danach beginnt die Lockerung.

Je nachdem, wann in Europa flächendeckende Ausgangssperren verhängt werden und man nur noch zum Einkaufen und Arbeiten nach draußen darf, ist fünf bis sechs Wochen später mit dem Beginn einer wirtschaftlichen Normalisierung zu rechnen, also zum Monatswechsel April/Mai. Danach wird es nochmals mindestens sechs Wochen dauern bis die Aktivität an das Vorjahr anschließen kann. Das ist zu Beginn des dritten Quartals.

Der Ausblick ist natürlich unsicher. Das liegt in der Natur der Sache. Die nächsten zwei Wochen sind die entscheidenden und sollten auch der Börse den Zeitplan bewusst machen. In diesen zwei Wochen dürfte ein Einpendeln der Kurse stattfinden.

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