COVESTRO - Adnoc hält jetzt 91,3 Prozent

• Covestro AG - WKN: 606214 - ISIN: DE0006062144 - Kurs: 56,800 € (XETRA)
• Covestro AG O.B. zu Verk. - WKN: A40KY2 - ISIN: DE000A40KY26 - Kurs: 58,000 € (XETRA)

Die Lage sieht nun unverändert so aus:

Die Übernahme wird wahrscheinlich im zweiten Halbjahr 2025 abgeschlossen. Man muss also voraussichtlich bis zu einem Jahr warten, bis das Geld fließt.

Denn vorher müssen alle rechtlich notwendigen Bedingungen erfüllt werden (fusionskontrollrechtliche Freigaben, außenwirtschaftsrechtliche Freigaben, (EU-subventionskontrollrechtliche Freigabe).

In der Angebotsunterlage steht konkret: "Die Abwicklung des Angebots und die Zahlung des Angebotspreises an die annehmenden Covestro-Aktionäre kann sich aufgrund der fusionskontrollrechtlichen, außenwirtschaftsrechtlichen und EU-subventionskontrollrechtlichen Verfahren (siehe Ziffer 11 dieser Angebotsunterlage) bis zum zehnten Bankarbeitstag nach dem 2. Dezember 2025 (d. h. bis zum 17. Dezember 2025) verzögern oder ganz entfallen".

An der Börse werden jetzt zwei Covestro-ISINs gehandelt.

Die schon eingereichten haben die ISIN DE000A40KY26. Man kann also jederzeit auch wieder aus der Aktie raus, obwohl man sie Adnoc angedient hat. Wer diese Aktien kauft, übernimmt dann das Rechtsverhältnis, hält also Aktien, die letztlich Adnoc gehören werden.

Unschön: die Mindesttick-Size an den deutschen Handelsplätzen beträgt 0,5 EUR. Nur in diesen Schritten kann die Aktie gehandelt werden.

Die nicht eingereichten Aktien werden auch weiter gehandelt, unter der alten ISIN. Hier der Vergleich, anhand der Handelsplatzübersicht im stock3 Terminal. (Diese Übersicht kann ich übrigens für den aktiven Handel sehr empfehlen.)

Die Kurse können abweichen, denn die zum Verkauf eingereichten Aktien erhalten bei Erfüllung der oben genannten Voraussetzungen sicher die gebotenen 62 EUR.

Bei den nicht eingereichten Aktien, aktuell noch knapp 8,7 Prozent aller ausstehenden Aktien, kann man das derzeit so sicher noch nicht sagen.

Zwar ist später ein Squeeze-Out sehr wahrscheinlich, vermutlich im Jahr 2026, wenn der Deal final ist.

In der Theorie könnte ein späterer Squeeze-Out auch zu einem höheren Preis durchgeführt werden, das ist aber sehr unwahrscheinlich. Adnoc hat eine so satte Prämie gezahlt, dass man damit nicht rechnen kann.

Ein niedrigerer Preis als die 62 EUR wäre im Squeeze-Out-Verfahren aber denkbar. Ob sich Adnoc aber den Ärger antut, um ein paar Mio. EUR zu sparen, ist zweifelhaft, auch wenn das Wertgutachten einen niedrigeren Preis ergibt.

Möglich, aber nicht zwingend ist vorher noch ein Delisting-Angebot, denn Adnoc hatte schon angekündigt, Covestro von der Börse nehmen zu wollen. Auch das wird erst passieren, wenn der Deal ganz durch ist - also vielleicht Ende 2025.