CISCO: Auftragsüberhang von 9,3 Mrd. Dollar bei KI-Infrastruktur

Cisco meldet für das vierte Geschäftsquartal einen Umsatz von 17,3 Mrd. USD und übertrifft damit den Analystenkonsens deutlich. Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion rund 1,4 % höher, während sich hinter den Rekordzahlen die Frage stellt, wie lange das Tempo der KI-Nachfrage bei Hyperscalern noch trägt.

Cisco setzt im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 17,3 Mrd. USD um, ein Plus von 18 % gegenüber dem Vorjahresquartal und mehr als die durchschnittliche Analystenschätzung von 16,82 Mrd. USD. Das Produktgeschäft wächst um 24 %, das Servicegeschäft stagniert. Auf GAAP-Basis steigt der Nettogewinn um 51 % auf 3,9 Mrd. USD, das verwässerte EPS klettert von 0,64 auf 0,97 USD. Das bereinigte EPS (Non-GAAP-EPS) legt von 0,99 auf 1,22 USD zu und liegt damit über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 1,17 USD. Für das Gesamtjahr steigt der Umsatz um 12 % auf 63,3 Mrd. USD, das bereinigte EPS um 14 % auf 4,33 USD.

Wie saubere dieses Wachstum erzielt wird, zeigt die operative Marge: Das bereinigte operative Ergebnis wächst im Quartal um 23 % auf 6,2 Mrd. USD, die bereinigte operative Marge steigt von 34,3 % auf 35,9 %. Ein Teil des GAAP-Gewinnsprungs stammt jedoch aus Bewertungsgewinnen bei Investments, die mit 822 Mio. USD in die sonstigen Erträge einfließen; ohne diesen Effekt wäre der Anstieg auf GAAP-Basis moderater ausgefallen. Die operative Substanz zeigt sich deutlicher im bereinigten Ergebnis, das von solchen Sondereffekten weitgehend bereinigt ist und trotzdem zweistellig wächst.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Cisco. (Quelle: Unternehmensangaben)

Networking ist der eigentliche Treiber

Das Networking-Segment wächst im Quartal um 28 % auf 9,8 Mrd. USD, das achte Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum, wie Cisco selbst hervorhebt. Der Auftragseingang im Gesamtkonzern springt um 35 % gegenüber dem Vorjahr, ohne Hyperscaler-Aufträge immerhin noch um 25 %, mit zweistelligem Wachstum in jeder Region und jedem Kundensegment. Die Nachfrage ist damit breiter abgestützt, als es der reine Hyperscaler-Boom vermuten ließe.

Besonders auffällig ist die Dynamik bei KI-Infrastruktur für Hyperscaler: Im Quartal verbucht Cisco 4 Mrd. USD an entsprechenden Aufträgen, für das Gesamtjahr summiert sich das auf 9,3 Mrd. USD. Umgesetzt wurden davon bislang rund 4 Mrd. USD, für das kommende Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen bereits 7,5 Mrd. USD an Umsatz aus diesem Bereich. Dieser Auftragsüberhang trägt die Wachstumsstory über mehrere Quartale, sofern die Hyperscaler ihre Investitionspläne nicht zurückfahren. Sicherheit und Kollaboration wachsen mit 14 % und 12 % solide, bleiben aber deutlich hinter dem Networking-Tempo zurück.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Cisco stellt für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 18,0 bis 18,2 Mrd. USD in Aussicht und hebt die eigene Zielspanne beim bereinigten EPS für dieses Quartal von zuvor 1,16 bis 1,18 USD auf nun 1,32 bis 1,34 USD an. Die implizite Wachstumsrate der Umsatzprognose liegt bei rund 21,6 % gegenüber dem Vorjahresquartal, nur 3,6 Prozentpunkte über der zuletzt gemeldeten Quartalsrate von 18 %. Das Tempo bleibt damit im Rahmen der bisherigen Dynamik, von einer Beschleunigung kann kaum die Rede sein. Die Prognose liegt zudem um 7,8 % über dem Analystenkonsens für dasselbe Quartal von 16,79 Mrd. USD, was angesichts des Auftragsüberhangs im KI-Infrastrukturgeschäft plausibel wirkt.

Für das Gesamtjahr 2027 stellt Cisco einen Umsatz von 72,2 bis 73,4 Mrd. USD sowie ein bereinigtes EPS von 5,05 bis 5,11 USD in Aussicht. Beide Werte liegen über der aktuellen Konsensschätzung für das Geschäftsjahr 2027 von rund 68,76 Mrd. USD Umsatz und 4,79 USD EPS. Die Prognose hängt maßgeblich an der KI-Nachfrage der Hyperscaler, deren Investitionszyklen naturgemäß volatiler sind als das klassische Unternehmensgeschäft, auch wenn die breite Nachfrage über alle Regionen und Kundensegmente hinweg der Prognose eine solidere Basis gibt als ein reiner Hyperscaler-Boom es täte.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2026 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Cisco übertrifft im vierten Quartal bei Umsatz und Gewinn klar den eigenen Ausblick und den Konsens, während die Guidance für das kommende Quartal das bisherige Wachstumstempo im Wesentlichen fortschreibt statt es zu beschleunigen. Die Qualität der Zahlen ist überwiegend sauber, auch wenn ein Teil des GAAP-Gewinnsprungs aus Bewertungsgewinnen bei Investments stammt, was das bereinigte Ergebnis zur verlässlicheren Messgröße macht. Der Networking-Supercycle, wie Cisco ihn selbst nennt, und der Auftragsüberhang aus dem Hyperscaler-Geschäft von 9,3 Mrd. USD für das Gesamtjahr geben der Wachstumsstory Rückenwind über dieses Quartal hinaus. Bei einem KGV von rund 30 ist ein gutes Stück dieser Dynamik freilich bereits im Kurs verarbeitet.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.