China hat die Nase fast vorn

China ist schon faszinierend. Das Land widersetzt sich immer wieder den Naturgesetzen. Für ein Schwellenland ist die Wirtschaft viel zu hoch verschuldet. Handelte es sich nicht um China, sondern zum Beispiel um Brasilien, wäre das Kartenhaus schon längst zusammengefallen. Da es nun aber einmal China ist, geht es immer und immer weiter.

Noch interessanter sind die parallelen Strukturen. Die USA dominieren den Rest der Welt politisch und wirtschaftlich. Auch China hat eine große Abhängigkeit von der US-Wirtschaft. Es ist der wichtigste Exportmarkt. Die Exporte machen allerdings weniger als 5 % der Wirtschaftsleistung aus. Ein Abschwung in den USA bedeutet nicht automatisch, dass China mit nach unten gerissen wird.

Die Monopolstellung der USA gilt fast überall, nur nicht in China. Es geht dabei nicht nur um das politische Monopol und die überproportionale Bedeutung der US-Volkswirtschaft, sondern auch um die Dominanz einiger US-Unternehmen. Google hat das weltweite Monopol auf Suchdienste. Das gilt fast ausnahmslos – bis eben auf China. Dort hat Baidu das Monopol.

Amazon räumt den Markt nicht nur in den USA von hinten auf, sondern auch in Europa. Amazon gibt es auch in China, doch dort hat der US-Konzern gegen Alibaba einfach keine Chance. Der Traum von einem Marktanteil wie in anderen Regionen geht schlichtweg nicht in Erfüllung.

Der Streamingdienst Netflix ist in 190 Ländern vertreten. China kam erst in diesem Jahr hinzu und das auch nur in einer Kooperation mit Baidu. Obwohl China einer der größten Märkte weltweit ist, war es eines der letzten Länder, die Netflix zu erobern versucht.

Facebook hat inzwischen über 2 Mrd. Nutzer. Chinesen gehören nicht dazu. Das Netzwerk versucht immer wieder Fuß zu fassen, doch es gelingt seit Jahren nicht. Tencent und Weibo (chinesisches Twitter) dominieren den Markt unangefochten.

China widersetzt sich dem amerikanischen Monopol. Im Gegenzug haben chinesische Technologiewerte im Rest der Welt geringe Marktanteile. Ob sich das jemals ändern wird, sei dahingestellt. Fakt ist jedoch, dass China Äquivalente zu den US-Monopolunternehmen hat, die in China relativ ungestört operieren und ein horrendes Wachstum ausweisen.

Die US-FANG Aktien bringen es zusammen auf eine Marktkapitalisierung von 1,65 Billionen Dollar. Das chinesische Äquivalent bringt es auf 850 Mrd. Der Gewinn der chinesischen Unternehmen lag 2016 bei 14,5 Mrd. FANG brachten es auf 32 Mrd. Die Bewertung ist also durchaus vergleichbar. So sind es auch die Aktienkurse (Grafik).

Das Wachstum der chinesischen Tech Werte ist höher als bei FANG. Ebenso haben sie einen Markt mit fast 1,4 Mrd. Menschen für sich alleine. Freilich gibt es ein politisches Risiko für die Unternehmen. Wer ein Netzwerk zur Verfügung stellt, kann immer belangt werden, dass es der Verbreitung regimekritischer Inhalte dient. Das geschah erst unlängst.

Unterm Strich dürften chinesische Internetgiganten zumindest kurzfristig die Nase vorn haben. Es wäre das erste Mal seit drei Jahren. Die Korrelation der Aktien ist auf den ersten Blick hoch. Man darf aber nicht vergessen, dass sich der Shanghai Composite in der zweiten Jahreshälfte 2015 fast halbierte. Langfristig sind chinesische Aktien weniger mit US-Aktien korreliert. Das kann den chinesischen FANG auf absehbare Zeit einen Vorteil verschaffen.

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