BRENNTAG – Riesige Übernahme in Verhandlung!

• Brenntag AG - WKN: A1DAHH - ISIN: DE000A1DAHH0 - Kurs: 68,420 € (XETRA)

Derzeit wird Brenntag mit einer Marktkapitalisierung von 10,57 Mrd. EUR gehandelt. Der Unternehmenswert liegt bei 12,96 Mrd. EUR. Das Übernahmeziel Univar Solutions liegt ohne Übernahmeprämie aktuell bei 7,43 Mrd. EUR Unternehmenswert.

Mit Aufschlag fast 10 Mrd. USD wert?

Rechnen wir mit den üblichen 20 bis 30 Prozent Übernahme-Aufschlag müsste Brenntag mit seinen 10 Mrd. EUR Marktkapitalisierung dann fast 10 Mrd. EUR Unternehmenswert im Einkauf stemmen. Dieser Deal wäre also gigantisch und mit Sicherheit mit Kapitalmaßnahmen verbunden.

Brenntag macht dank Sonderkonjunktur 2022 rund 11,5 Mrd. EUR Umsatz. Der freie Cashflow wird bei etwa 410 Mio. EUR erwartet. 2023 soll sich der freie Cashflow auf 1,16 Mrd. EUR belaufen. 2023 und 2024 sollen sich Ertrag und Umsatz aber schlechter entwickeln als in diesem Jahr. Hintergrund sind fallende Preise für Chemikalien. Brenntag sucht mit der Übernahme also wahrscheinlich auch ein wenig die Flucht nach vorne.

Bislang ist Brenntag eher für eine Buy & Build Strategie bekannt. Also die Übernahme kleinere Wettbewerber mit vielleicht 10 bis 50 Mio. EUR Umsatz. Diese kann Brenntag schnell und geräuschlos integrieren und aus der vorhandenen Kasse bezahlen.

Brenntag spricht derzeit erstmal nur von Verhandlungen. Univar hat eine ähnliche Meldung herausgegeben. Worauf auch immer es hinausläuft, Brenntag dürfte von der Meldungslage eher negativ betroffen sein. Anleger dürften befürchten, dass die Übernahme viel zu viel kostet und sich von ihren Aktien trennen.

Fazit: Nach dem guten Lauf dürfte Brenntag heute eher verkauft werden. Brenntag muss eine mögliche Übernahme gut erklären und gerade die Finanzierung könnte der Knackpunkt werden, angesichts der deutlich gestiegenen Zinsen. Anleger bleiben an der Seitenlinie, Trader nehmen Gewinne auch mal mit.

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