Börsen stürzen ab - Panik gerechtfertigt?

Auch wenn man mit fallenden Kursen Geld verdienen kann, freut sich ein Großteil der Anleger doch deutlich mehr, wenn die Kurse steigen. Davon konnte man in Europa in dieser Woche nur sehr wenig sehen. Die Woche war sehr schwach. Der Wochenausklang hatte es in sich. Der Dax verlor am Freitag so viel wie seit Februar nicht mehr. Damals war das Tief übrigens nur noch drei Handelstage weit weg.

Bevor man sich als Anleger große Hoffnungen auf das Tief macht, muss man festhalten, dass die Tageskerze vom Freitag wenig konstruktiv aussieht. Anleger sind sich einig. Sie haben am Morgen mit Verkäufen begonnen und das bis zum Börsenschluss durchgehalten. Unentschlossenheit gab es kaum. Bevor sich Tiefs ankündigen zeigen Anleger normalerweise Unentschlossenheit. Die Tageskerze lässt darauf aktuell nicht schließen.

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Als wären die Verluste nicht schon schmerzhaft genug kam vorgestern auch noch die Meldung, dass George Soros wieder einmal auf fallende Kurse setzt. Soros ist sicherlich ein exzellenter Investor und Trader, doch seine Wette auf fallende Kurse und der gestrige Kursrutsch dürften eher zufällig sein. Dennoch gibt es zu denken, wenn sich legendäre Hedgefonds Manager auf eine bestimmte Richtung fokussieren.

Neben Soros äußerte sich nun auch Marc Faber zum Markt. Normalerweise ist bei Marc Faber vollkommen klar, wie er sich äußert: bärisch. Nicht umsonst gibt er den Gloom, Boom & Doom Report heraus. Der Name ist Programm. Faber äußert sich chronisch skeptisch. Er gilt als Permabär.

Gerade der Parade-Permabär hält es für möglich, dass Aktien keine massive Korrektur oder gar einen Bärenmarkt anzetteln. Anfang des Jahres hörte sich das noch anders an, doch derzeit scheint Faber es für möglich zu halten, dass durch die Geldpolitik der Notenbanken die Kurse noch längere Zeit auf hohem Niveau bleiben können.

„Längere Zeit auf hohem Niveau“ ist jetzt auch nicht unbedingt eine extrem bullische Ansage, doch sie ist immerhin nicht klar bärisch. Da die Worte von Marc Faber kommen, ist da schon fast so etwas wie ein bullisches Sentiment zu erkennen. Wenn sich selbst hartgesottene Bären breitschlagen lassen und vorsichtig über den Zaun ins Bullenlager schauen, dann ist häufig Zeit zu verkaufen.

Noch Ende Mai waren die US-Privatanleger so wenig bullisch eingestellt wie seit über 10 Jahren nicht mehr (Grafik 1). Das war ein guter Kontraindikator. Der Markt konnte zumindest in den USA zuletzt wieder steigen. Inzwischen hat sich das sehr niedrige bullische Sentiment wieder korrigiert. Es notiert auf neutralem Niveau. Die Unterstützung des Marktes durch das extrem niedrige Zutrauen der Privatanleger ist verschwunden.

Kurz zusammengefasst: Es gibt sehr viele Gründe, weshalb der Markt nun gerade jetzt fallen sollte. Nicht zu vergessen sind die anstehenden Notenbanksitzungen, das Brexit Referendum und die Wahlen in Spanien. Das alles hat Sprengkraft, die der Markt bisher ignorierte. Man kann fast sagen: endlich hat der Markt begriffen, dass da wirklich große Risiken vor uns liegen.

Die Risiken sind real und können den Markt auch in den kommenden Tagen noch drücken. Der Juni ist kritisch und muss erst einmal überstanden werden. Für Panik sehe ich dennoch keinen Grund. Heute wurde das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan veröffentlich (Grafik 2). Die Stimmung unter Verbrauchern ist gestiegen, obwohl der Benzinpreis ebenfalls gestiegen ist. Normalerweise sind beide Zeitreihen negativ korreliert.

Solange die Verbraucherstimmung positiv ist und steigt, muss man sich mittel- bis langfristig um den Aktienmarkt keine Sorgen machen. Die Stimmung dürfte auch weiterhin positiv bleiben, denn es finden nach wie vor viele Amerikaner einen Job. Zuletzt wurden weniger neue Jobs geschaffen, doch das muss nicht viel bedeuten. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sind nach wie vor rekordverdächtig niedrig. Solange das der Fall ist geht es der US-Wirtschaft und dem Jobmarkt gut.

Die Erstanträge sind ein sehr hilfreicher Indikator. Kein Bärenmarkt, keine große Korrektur und keine Rezession hat je stattgefunden, ohne dass die Erstanträge vorher deutlich gestiegen wären. Davon ist (noch) weit und breit nichts zu sehen. Der heutige Handelstag war schlecht. Kippt der Markt deswegen? – Wohl kaum. Mittel- bis langfristig ist nach wie vor alles im grünen Bereich.

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