BAYWA - Massive Kapitalerhöhung zu 2,79 EUR pro Aktie

• BayWa AG - WKN: 519406 - ISIN: DE0005194062 - Kurs: 9,110 € (XETRA)
• BayWa AG - WKN: 519400 - ISIN: DE0005194005 - Kurs: 18,700 € (XETRA)

Die geplante Kapitalerhöhung soll dem angeschlagenen Agrar- und Energiekonzern frische Mittel in Höhe von mindestens 150 Mio. EUR in die Kassen spülen. Die Maßnahme wird in zwei Schritten durchgeführt und stützt sich maßgeblich auf die beiden Ankeraktionäre des Unternehmens.

Die Kapitalerhöhung im Detail

Konkret soll das Grundkapital der Gesellschaft von derzeit 92,5 Mio. EUR um bis zu 185 Mio. EUR aufgestockt werden. Dies geschieht durch die Ausgabe von bis zu 72,3 Mio. neuen, vinkulierten Namensaktien. Bestehende Aktionäre erhalten für je eine alte Aktie das Recht, zwei neue Aktien zu zeichnen, was einem Bezugsverhältnis von 1 zu 2 entspricht.

Zweistufiges Verfahren mit starker Unterstützung der Ankeraktionäre

Die Kapitalerhöhung ist in zwei Tranchen strukturiert, um den Erfolg der Maßnahme abzusichern. In einem ersten Schritt werden ausschließlich die beiden Ankeraktionäre, die Bayerische Raiffeisen-Beteiligungs-Aktiengesellschaft und die Raiffeisen Agrar Invest AG, ihre Bezugsrechte ausüben. Diese haben sich im Rahmen einer Investitionsvereinbarung vertraglich verpflichtet, neue Aktien im Wert von bis zu 125 Mio. EUR zu zeichnen.

In einer zweiten Tranche, deren Beginn für Mitte Oktober 2025 erwartet wird, erhalten dann alle weiteren Aktionäre die Möglichkeit, neue Aktien zum selben Preis von 2,79 EUR zu erwerben. Um den angestrebten Gesamterlös von mindestens 150 Mio. EUR zu garantieren, haben sich die Ankeraktionäre zudem verpflichtet, für weitere bis zu 25 Mio. EUR auch in der zweiten Tranche nicht bezogene Aktien zu übernehmen. Sollten darüber hinaus Aktien unplatziert bleiben, sollen diese institutionellen Investoren angeboten werden.

Das öffentliche Angebot im Rahmen der zweiten Tranche steht unter dem Vorbehalt der Billigung eines Wertpapierprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Nach erfolgter Genehmigung sollen sämtliche neuen Aktien zum Handel im regulierten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse im Prime Standard sowie an der Börse München zugelassen werden. Die Kapitalmaßnahme wird von der Baader Bank als alleinigem Global Coordinator begleitet, die auch als Abwicklungsbank fungiert.

Fazit: Wie erwartet

Im Prinzip läuft es so wie angekündigt. Der Kurs der vinkulierten Namensaktie hat kaum reagiert, aber ob das auch so bleibt - da würde ich ein Fragezeichen setzen.

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Wenn man vom aktuellen Kurs der Aktie ausgeht und gedanklich schon die komplette Kapitalerhöhung durchspielt, sollte unter sonst gleichen Bedingungen der Kurs nach der KE bei etwa 4,85 EUR stehen.

Völlig gaga ist nach wie vor der Kurs der nicht vinkulierten BayWa-Aktie mit der ISIN DE0005194005.

Von dieser Gattung gibt es nur 1,24 Mio. Stück, versus 34,888 Mio. von den vinkulierten Aktien. Abgesehen von der Vinkulierung, die unter praktischer Betrachtung für den Aktionär bedeutungslos ist, sind die Gattungen gleichgestellt. Und im Zuge der Kapitalerhöhung erhalten auch diese Aktionäre ein Bezugsrecht, aber für vinkulierte Aktien!

Wer diese Gattung hält, dem rate ich wirklich dringendst zu verkaufen und ggf. in die vinkulierten Aktien zu wechseln. Der Absturz ist hier absolut vorhersehbar und unabwendbar - jedenfalls relativ zu den vinkulierten Aktien.

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