BASLER – Zahlen passen nicht zur jüngsten Kursrally

• Basler AG - WKN: 510200 - ISIN: DE0005102008 - Kurs: 37,000 € (XETRA)

Im Grunde ist Basler eines dieser Unternehmen, dass man sich zu einer vernünftigen Bewertung immer ins Depot legen kann. Diese Bewertung ist in den vergangenen Jahren aber ein wenig aus dem Ruder gelaufen. Die jüngste Kursrally wurde von steigenden Erwartungen an die Zahlen getrieben. Konnte Basler aber liefern?

Analysten zeigen sich enttäuscht

Bryan Garnier hat heute Morgen jedenfalls eine ganz klare Meinung. Die Nachfrage bei Basler hätte sich im zweiten Quartal deutlich stärker als erwartet verlangsamt. Dies sei wohl durch unterschiedliche Beschränkungen in China verstärkt worden. Der Umsatz von 64,5 Mio. EUR im zweiten Quartal liege aber im Rahmen der Erwartungen und sollte Unterstützung bieten, das obere Ende der Umsatzguidance zu erreichen.

Die Profite seien hingegen klar von den Problemen in der Lieferkette gekennzeichnet gewesen. Die Knappheit sorgt für steigende Preise und belastet somit die Bruttomargen. Immerhin bestätigt das Management aber die Jahresprognosen.

Das Vorsteuerergebnis gab in den ersten sechs Monaten um 29 Prozent auf 14,8 Mio. EUR nach. Die Marge fiel mit 11,3 Prozent deutlich niedriger aus als im Vorjahr wo diese noch 18,1 Prozent betragen hatte. Der freie Cashflow war aufgrund von Akquisitionen und gestiegener Lagerhaltung mit 34,4 Mio. EUR im Minus. Die Jahresprognose liegt aber weiterhin bei 235 bis 265 Mio. EUR Umsatz und einer Vorsteuerrendite von 9 bis 12 Prozent. Hier hat sich nichts verändert.

Fazit: Weiterhin wäre mir die Bewertung für ein Engagement in den Kameraspezialisten schlicht zu hoch. Das KGV für die vergangenen 12 Monate liegt bei ca. 58. Für die kommenden 12 Monate vorausberechnet liegt es bei etwa 46. Angesichts der Schwankungen in der Marge sind mir solche Bewertungskennzahlen zu teuer.

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