AXA erwartet Lockerung der US-Geldpolitik ab März 2024

„Nach den gestrigen starken Daten kam es im Juni zu einer Überraschung beim Stellenzuwachs, der mit einem Anstieg von 209.000 zum ersten Mal seit 15 Monaten unter den Erwartungen lag - das schwächste Ergebnis seit zweieinhalb Jahren. Obwohl die Umfrage der Haushalte etwas robustere Daten lieferte, bleibt der allgemeine Trend einer Verlangsamung des Beschäftigungswachstums bestehen.

Dies ist der Fall, obwohl die Arbeitslosenquote auf 3,6 Prozent gesunken ist und das durchschnittliche jährliche Lohnwachstum bei 4,4 Prozent stagniert. Der Arbeitsmarkt kühlt sich nicht schnell genug ab, um die Federal Reserve davon abzuhalten, im Juli erneut eine Zinserhöhung vorzunehmen, wie sie es bereits im Juni signalisiert hat. Wir erwarten jedoch, dass die Verlangsamung der Fed im September und danach davon abhalten wird, weitere Zinserhöhungen vorzunehmen.“

„Die Federal Reserve steht vor der Entscheidung, ob der Arbeitsmarkt eine ausreichende Verlangsamung zeigt. Aktuell zweifeln wir daran, dass sie zu dem Schluss kommen wird. Auf kurze Sicht gehen wir weiterhin davon aus, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Juli um 0,25 Prozent erhöhen wird. Diese Erwartung beruht auf unserer Interpretation der Hauptbotschaft, die aus der falkenhaften "Aussetzung" im Juni hervorging.“

„Die Frage ist, ob die Fed die letzte Anhebung vornehmen muss, die sie derzeit plant, um die Fed Funds Rate auf 5,75 Prozent zu erhöhen. Wir gehen weiterhin davon aus, dass sich im kommenden Quartal die Hinweise auf eine Verlangsamung des Beschäftigungswachstums verstärken werden. Es ist zu erwarten, dass das Beschäftigungswachstum in drei Monaten bei rund 100.000 liegen wird, wobei das Risiko einer plötzlichen Abschwächung besteht.

Aus diesem Grund halten wir es für möglich, dass die Federal Reserve im September erneut eine Pause einlegen kann. Anstatt dass dies den Beginn einer weiteren Zinserhöhung im November markiert, wie es die Märkte für wahrscheinlich halten, erwarten wir eine weitere Pause im November. Diese würde bestätigen, dass der Höchststand von 5,50 Prozent erreicht wurde. Daher behalten wir unsere Ansicht bei, dass die Federal Reserve die Zinssätze bis zum ersten Quartal 2024 auf diesem Niveau halten wird.

Wir gehen davon aus, dass erst im März nächsten Jahres mit der Lockerung der Geldpolitik begonnen wird. Allerdings haben sich einige der jüngsten Wirtschaftsdaten besser entwickelt als erwartet. Wenn dieser Trend über den Sommer anhält, schließen wir eine letzte Zinserhöhung im September nicht aus.“