Autoindustrie im Goldrausch, aber wie lange noch?

Inzwischen haben es die meisten mitbekommen: Die Autoindustrie hat ein Problem. Das Problem sind Halbleiter. Zu Beginn der Pandemie hatten viele Firmen Angst, dass sie auf hohen Beständen sitzenbleiben. Daher wurden Bestellungen wie die von Halbleitern storniert. Unternehmen wollten die Fehler der letzten Krise 2008/09 nicht wiederholen.

Die Krise wiederholte sich aber nicht. Stattdessen folgte dem kurzen Einbruch eine Aufholjagd. Halbleiter wurden wieder bestellt, doch die Lieferzeiten sind lang. Die Laufbänder stehen bei den meisten Autobauern nun immer wieder still. Es kann nicht produziert werden.

Was wie ein Desaster klingt, ist nicht unbedingt auch ein Desaster. Die großen Autobauer haben im ersten Halbjahr 2021 richtig viel Geld verdient. Allein bei General Motors, Ford, BMW, VW, Daimler, Toyota und Renault liegt der Halbjahresgewinn bei mehr als 50 Mrd. Dollar (Grafik 1).

Dieser Gewinn ist aus mehreren Gründen bemerkenswert. Im ersten Halbjahr 2020 schrieben diese Autobauer zusammen noch einen Verlust von fast 10 Mrd. Der Rebound ist also absolut bemerkenswert. Noch bemerkenswerter ist das Wachstum gegenüber 2019. Das Vorkrisenniveau wurde deutlich übertroffen.

Das Krisenhalbjahr 2020 war für die meisten schwierig und brachte Verluste. Im Vergleich zu 2009 war es jedoch gar nicht so schlecht, zumal sich die Krise während der Finanzkrise deutlich länger zog als nur ein halbes Jahr lang.

Autobauer waren bereits vor 2020 auf Sparkurs. Die Pläne wurden beschleunigt. Das erklärt die Profitabilität. Es könnte noch mehr verdient werden, wenn nur mehr produziert würde. Das geht aufgrund der Chipknappheit nicht. So kommt es, dass in den drei wichtigsten Märkten (USA, China, EU) die Autoverkäufe wieder rückläufig sind (Grafik 2).

Der Absatz sinkt seit März 2021 wieder. Trotzdem war das erste Halbjahr ein Wonnehalbjahr. Das ist alles andere als intuitiv. Die Verkäufe brechen geradezu ein. In den USA fiel die Anzahl verkaufter Autos zuletzt von annualisiert 18,8 Mio. Fahrzeugen auf 13,5 Mio.

Zurückgehende Verkäufe sollten die Gewinne eigentlich schmälern. Das ist dieses Mal nicht der Fall. Der Lagerbestand sinkt mit den Verkäufen. Die Nachfrage ist also höher als das Angebot. Die Verkäufe sind im Vergleich zum Lagerbestand sogar so hoch wie noch nie.

Hohe Nachfrage und Angebotsknappheit lassen die Preise steigen. Die Margen der Autobauer steigen, obwohl sie weniger verkaufen. Das ist eine einmalige Situation, die es zumindest seit 50 Jahren nicht mehr gab.

Die Aktienkurse sinken seit Anfang Juni trotzdem. Das hat gute Gründe. So schön die hohen Margen sein mögen, sie stellen langfristig ein Problem dar. Immer höhere Preise schrecken Kunden ab. Die Nachfrage dürfte einen Dämpfer erhalten. Lieferschwierigkeiten sind zudem kein Aushängeschild für das Image.

Dem Boom must nicht gleich ein Bust folgen. Anleger preisen jedoch eine schwierigere Zukunft ein. Dieser Prozess ist noch nicht abgeschlossen. Trotz Goldrausch in den Bilanzen ist der Sektor aktuell kein Kauf.

Clemens Schmale

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