Aufwärtspotential bei langlaufenden US-Treasuries

Paris (GodmodeTrader.de) - Schon nach der Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed am 1. Mai testeten die Rentenmärkte das Niveau von 2,46 Prozent für die zehnjährigen Treasuries. Axel Botte, Head of of Equity and Fixed Income Strategy beim französischen Investmenthaus „Ostrum Asset Management“, erwartet nun, dass die Tweets von Donald Trump die Märkte dazu bringen könnten, diese wichtigen technischen Niveaus erneut zu testen.

„Gute Nachrichten über das Wirtschaftswachstum scheinen den prognostizierten Zinspfad der Fed nicht zu verändern. Unattraktive Bewertungen (3,04 Prozent Marktwert in unseren Modellen), ein optimistischer Marktkonsens und negativer Carry könnten das Aufwärtspotenzial verringern, aber insgesamt scheint das Risiko eher in Richtung niedrigerer Renditen zu liegen – und damit für eine Positionierung am langen Ende zu sprechen“, schreibt Botte in einem Marktkommentar.

Trotz der friedlichen Ausrichtung der Fed würden die Anleger weiterhin TIPS meiden. Die Spreadkurve Zehnjährige/30-Jährige könne jedoch durchaus steiler werden. Der Ölpreis, der zuletzt durch internationale Spannungen und spekulative Long-Positionen gestützt worden sei, sei nach der Veröffentlichung der strategischen Reserven der USA gefallen. Auch dies trage zur Flucht in die Sicherheit bei, die die Break-even-Inflationsraten belaste (188 Basispunkte bei zehnjährigen Laufzeiten), heißt es weiter.

„Im Aktienbereich belebte die protektionistische Bedrohung die Volatilität, so dass die derzeitige Short-Positionierung bei VIX-Kontrakten beispiellos ist. Der VIX-Index stieg auf 18 Prozent. Daher erscheint auf kurze Sicht eine Gewinnmitnahme bei Aktien wahrscheinlich, was unsere optimistische Einschätzung von US-Anleihen nur verstärkt. Die vierteljährlichen Unternehmenspublikationen zeigten insgesamt eine enttäuschende Umsatzentwicklung, während die Erträge gegenüber dem Vorquartal im Wesentlichen unverändert blieben. Aktienrückkäufe (wahrscheinlich über 200 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2019) bleiben die Hauptquelle der Eigenkapitalnachfrage in den USA, da das Volumen und die Ströme der Endinvestoren unterdurchschnittlich bleiben“, so Botte.