AMERICAN EXPRESS spürt bislang keine Konsumzurückhaltung

• American Express Co. - WKN: 850226 - ISIN: US0258161092 - Kurs: 358,190 $ (NYSE)

Im vierten Quartal stieg der Umsatz netto nach Zinsaufwand um 10% auf 18,98 Mrd. USD und lag damit leicht über den Markterwartungen. Der Gewinn je Aktie erreichte 3,53 USD, ein Plus von 16% gegenüber dem Vorjahr, verfehlte den Konsens jedoch minimal. Auf Gesamtjahressicht erwirtschaftete der Konzern einen Umsatz von 72,2 Mrd. USD und einen Gewinn je Aktie von 15,38 USD.

Operativ blieb die Ausgabenfreude der Kartenkunden der zentrale Wachstumstreiber. Das gesamte Kartenumsatzvolumen legte im Schlussquartal währungsbereinigt um 8% zu, die verarbeiteten Transaktionen stiegen sogar um 12% auf 506 Mrd. USD. Besonders stabil entwickelte sich das internationale Geschäft, während auch die US-Konsumenten weiterhin mehr ausgaben. Parallel profitierte American Express von einem anhaltend starken Gebührenwachstum. Die Kartengebühren legten im vierten Quartal um 17% zu, getragen vom hohen Anteil margenstarker Premiumprodukte und der jüngsten Auffrischung der Platinum-Karten.

Kreditqualität bleibt ein Stabilitätsanker

Auf der Risikoseite zeigt sich ein stabiles Bild. Die Risikovorsorge für Kreditausfälle belief sich im vierten Quartal auf 1,4 Mrd. USD und lag damit zwar über dem Vorjahr, aber unter den Erwartungen der Analysten. Der Anstieg reflektiert vor allem das gewachsene Kredit- und Forderungsvolumen. Die Nettoabschreibungsquote lag bei 2,1% und damit nur leicht über dem Vorjahreswert. Über das Gesamtjahr blieb sie mit rund 2,0% stabil. American Express profitiert weiterhin von der überdurchschnittlichen Bonität seiner Kundenbasis, insbesondere im Premium- und Firmenkundensegment. Das Management sprach von weiterhin "best-in-class“-Kreditkennzahlen.

Auch mit Blick auf das Konsumumfeld zeigte sich das Management zuversichtlich. Zwar habe sich das Wachstum gegenüber den außergewöhnlich starken Nach-Corona-Jahren normalisiert, Anzeichen einer spürbaren Zurückhaltung seien jedoch nicht erkennbar. Sowohl Ausgaben für Güter als auch für Reisen und Freizeit entwickelten sich solide. Besonders dynamisch blieben jüngere Kundengruppen, während das Firmenkundengeschäft moderater, aber stabil wuchs. Höhere Preise und Zinsen machten sich zwar bemerkbar, beeinträchtigten die Zahlungsbereitschaft im Premiumsegment bislang jedoch kaum.

Für das laufende Geschäftsjahr 2026 stellt American Express ein Umsatzwachstum von 9 bis 10% sowie einen Gewinn je Aktie zwischen 17,30 und 17,90 USD in Aussicht und liegt damit leicht über den bisherigen Markterwartungen. Zugleich will der Konzern die Quartalsdividende um 16% auf 0,95 USD je Aktie anheben. D

Fazit: American Express liefert erneut verlässliches Wachstum mit hoher Qualität. Die robuste Konsumnachfrage im Premiumsegment, steigende Gebühreneinnahmen und stabile Kreditkennzahlen stützen die Erträge. Der Kreditkartenriese leidet bisher gar nicht unter einem schwachen Konsumumfeld. Die Bewertung mit einem 22er-KGV liegt deutlich über dem Schnitt der vergangenen zehn Jahre. Ein Neueinstieg würde mich daher erst bei Rücksetzern Richtung 300 bis 310 USD reizen.

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