ALZCHEM – Günstige Chemie

• AlzChem Group AG - WKN: A2YNT3 - ISIN: DE000A2YNT30 - Kurs: 21,500 € (XETRA)

Das kleine Chemieunternehmen geht neben Branchenriesen wie BASF, Lanxess oder Covestro sicherlich etwas unter. Die Börsengeschichte ist bislang auch noch nicht so sonderlich ausgeprägt, da seit dem Listing im Jahr 2017 nicht so furchtbar viel Positives im Kurs passiert ist. Schauen wir uns die Aktie von Alzchem trotzdem mal an.

Was macht Alzchem?

Alzchem bezeichnet sich selbst als vertikal integrierten Hersteller von diversen chemischen Produkten der Calciumcarbid- / Calciumcyanamid-Kette. In ausgewählten Nischenmärkten besetzt man eine führende Position. Durch die Konzentration auf wenige Ausgangsstoffe kann die Produktion relativ flexibel an schwankende Nachfragebedürfnisse angepasst werden. Dabei verteilt sich die Produktion auf mehr als 20 verschiedene Endprodukte.

Ebenso breit wie das Produktangebot sind die Märkte, die Alzchem bedient. Das reicht von der klassischen Industrie über die Metallverarbeitung zur Pharmabranche bis hin zu Tierernährung und der Agrarwirtschaft. Die Top 10 Kunden machen dabei rund 30 % des Jahresumsatzes aus.

Besonders stark konzentriert sich die Ertragskraft dabei auf den Bereich von Spezialchemikalien. Diese tragen rund 51 % zum Umsatz bei und erzielten eine EBITDA-Marge von 21,9 % im ersten Quartal 2022. Der Bereich mit Basischemikalien hingegen trägt zwar 44 % zum Konzernumsatz bei, aber erzielt mit 4,9 % EBITDA-Marge nur einen Bruchteil davon. Man kann also sagen, nur die Hälfte des Umsatzes von Alzchem ist nachhaltig als profitabel anzusehen.

Bewertung ist günstig

Die eigene Forschung ist ein wichtiger Treiber für die Zukunftsfähigkeit der Gesellschaft. In den kommenden Jahren stehen zahlreiche neue Produkte in der Spezialchemie in den Startlöchern. Diese sollen das Umsatzwachstum weiter forcieren. Schwerpunkte sind dabei Produkte aus den Bereichen Agrar, Pharma und erneuerbare Energien, die von globalen Megatrends profitieren.

Der Jahresstart verlief für Alzchem auf Umsatzebene extrem stark. Mit 129,4 Mio. EUR lag man satte 24 % über Vorjahr. Das EBIT hingegen konnte mit 10,77 Mio. EUR ggü. dem Vorjahr stabil gehalten werden. Wie zahlreiche Unternehmen, hat Alzchem damit zu kämpfen, die hohen Rohstoff- und Energiekosten zu kompensieren. Gleichzeitig zeigt der gestiegene Umsatz, dass man die Kosten weitgehend an die Kunden durchreichen konnte. Mit einem KGV von ca. 9 bewertet der Markt Alzchem schon heute recht vorsichtig. Die Aktie ist bei Rücksetzern sicherlich interessant. Im aktuellen Marktumfeld ist aber bestenfalls eine stabile Entwicklung für den Kurs vorstellbar.

Fazit: Die Aktie ist erstmal nur ein Fall für die Watchlist. Kurstrigger, die zu einer Outperformance im schwachen Markt führen könnten, sind derzeit schwer ausmachbar. Im direkten Vergleich erscheint mir Nabaltec derzeit attraktiver. Link zum Nabaltec Artikel

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