Aktienmarkt: Zu viel Angst

Das Sprichwort sagt eigentlich: Lieber ein Ende mit Schrecken als ein Schrecken ohne Ende. Anleger kehren dies gerade um. Die Nerven liegen blank und Angst greift immer noch um sich. Am Ende des Tunnels gibt es kein Licht. Man kann sich tatsächlich Szenarien vorstellen, die dem Ende der Welt gleichkommen. Man denke nur an die Spanische Grippe vor 100 Jahren. Diese breitete sich in drei Wellen aus. Die erste Welle ging Anfang 1918 um die Welt, die zweite im Herbst 1918 und die dritte ein Jahr nach der ersten. Überträgt man das auf die heutige Zeit, droht im Herbst bereits die nächste Covid-Welle.

Wenn man ein solches Szenario vor Augen hat, ist die Angst verständlich. Heute steht die Welt still. Bei jeder weiteren Welle wird das kaum anders sein. Wenn die Wirtschaft auch nur ein zweites Mal durch einen Stillstand gehen muss, können Regierungen nicht mehr viel tun.

Schon jetzt werden die ganz großen Geschütze aufgefahren. Vom größten globalen QE-Programm bis hin zu unbegrenzten Kreditgarantien ist alles dabei. Es fällt schwer sich die nächste Stufe vorzustellen. Wenn bereits jetzt so viel getan werden muss, was muss dann erst geschehen, wenn sich der Prozess wiederholt?

Die Frage ist auch, ob wir uns eine zweite Welle überhaupt leisten können. Es gibt Länder mit fiskalischem Spielraum. In anderen Ländern, Italien etwa, ist das nicht der Fall. Der Versuch, die Wirtschaft zu retten kann manche Staaten selbst in Schieflage bringen. Dann hätten wir eine Wirtschafts- und Schuldenkrise. Man mag sich gar nicht vorstellen, was das für Aktien bedeutet.

Man kann sich tatsächlich ein Schrecken ohne Ende vorstellen. Muss man aber nicht. Im Gegensatz zu früheren Pandemien haben wir heute ein ganz anderes Gesundheitssystem. Gewiss, es stößt auch jetzt an die Grenzen. Zu 1918 ist es dennoch überhaupt kein Vergleich.

Auch das Verständnis über die Ausbreitung und deren Eindämmung ist heute ein ganz anderes als vor 100 Jahren, von der Möglichkeit einen Impfstoff zu entwickeln einmal ganz abgesehen. Man kann sich also auch ein positives Szenario vorstellen. Die Quarantäne begrenzt die Ausbreitung. Eine zweite Welle wird verhindert bzw. es gibt bis dahin einen Impfstoff.

In diesem Fall haben wir die größte Geldschwemme aller Zeiten, die dafür sorgt, dass der Konjunktureinbruch innerhalb von zwei Quartalen wieder ausgebügelt ist. Es gibt gute Gründe, weshalb man entspannter sein könnte als es Anleger derzeit sind. Sie waren es jedenfalls vor 100 Jahren, obwohl drei Wellen die Welt erschütterten und sich die Welt im Ersten Weltkrieg befand. Der Markt verlor damals nicht mehr als er heute bereits verloren hat. Die Lage war damals allerdings sehr viel schlimmer als jetzt.

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