Aktienmarkt und Weltwirtschaft: Jetzt wird es ernst!

Seit Wochen ist der Aktienmarkt orientierungslos mit einer leichten Abwärtstendenz. Anleger warten auf neue Impulse. Sie müssen wissen wie es nun weitergeht, nachdem die Fallzahlen in vielen Ländern weiter oder erneut ansteigen. Ohne diese Information ist eine Richtungsentscheidung nicht zu erwarten. Für Anleger liegt der Fokus klar auf den USA. Dort steigen nicht nur wieder die Fallzahlen an, die USA sind auch die mit Abstand größte Volkswirtschaft der Welt. Es geht bei der Entwicklung nicht um die Frage, ob es einen neuen und strikten Lockdown gibt. Diesen wird es nicht geben, weder in den USA noch in Europa. Ein Lockdown ist auch nicht entscheidend für die Wirtschaft und Anleger. Vielmehr geht es um das Verhalten der Menschen. Aus Schweden wissen wir, dass die Wirtschaft auch ohne Lockdown kollabiert. Menschen verändern ihr Verhalten freiwillig und ohne Anordnung des Staates.

Schweden ist natürlich nur ein Land und die Stichprobe ist damit zu klein, um Aussagen zu treffen. In den USA können wir nun aber beobachten, was mit der Wirtschaft geschieht, wenn es keinen Lockdown gibt, die Fallzahlen jedoch steigen.

Bisher sind die Daten uneinheitlich. In Texas steigen die Neuinfektionen rasant an. Die Gastronomie bekommt das bereits wieder zu spüren. Die Auslastung geht wieder zurück und ist heute nicht höher als Ende Mai (Grafik 2). In Kalifornien, wo die Zahlen auch steigen, setzt sich der Aufwärtstrend in geringerem Tempo weiter fort.

Auch an Flughäfen steigen die Passagierzahlen weiter an. Sie sind noch weit unter Vorjahresniveau (Grafik 3), aber der Trend bleibt positiv. Das ist aus wirtschaftlicher Sicht ermunternd. Man kann hoffen, dass die Wirtschaft nicht wie in Schweden auch ohne Lockdown kollabiert.

Noch ist es aber zu früh, um eine Schlussfolgerung zu ziehen. Die nächsten Tage werden entscheidend. Stellt sich heraus, dass die US-Wirtschaft wieder den Rückwärtsgang einlegt, ist das eine Katastrophe. Bisher ging der Aktienmarkt davon aus, dass sich die Wirtschaft schnell erholt und keinen bleibenden Schaden davonträgt.

Je länger die Krise dauert, desto wahrscheinlicher ist ein permanenter Schaden. Das gilt insbesondere für den Arbeitsmarkt. Es gibt mehr Insolvenzen und eine höhere Arbeitslosigkeit für einen längeren Zeitraum. Aus einer kurzen und heftigen Rezession wird dann eine Depression.

Es ist schwierig hier von staatlicher Seite gegenzusteuern. Zwei Monate Lockdown haben in den USA 3 Billionen Dollar gekostet. Bleiben die Fallzahlen monatelang hoch und bleiben Menschen freiwillig zu Hause, müssen im Quartalstakt weitere 3 Billionen fließen, damit die Arbeitslosigkeit nicht auf 30 % steigt. Auf Dauer ist das nicht durchzuhalten. In diesen Tagen entscheidet sich also das Schicksal des Aktienmarktes zwischen weiter so (das aktuelle Niveau wird mehr oder weniger gehalten) oder einem weiteren starken Abverkauf, der dem vom März in nichts nachstehen wird.

Clemens Schmale

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