Aktienmarkt: Läuft die finale Hausse-Phase?

In meinen Artikeln weise ich gerne auf die Risiken hin. Das ist nicht mit einer bärischen Haltung zu verwechseln. Bis Sommer 2017 war ich bullisch, was so viel heißt wie „kaufen.“ Seither bin ich neutral. Das heißt: Gewinne laufen lassen und auch einmal den einen oder anderen Gewinn mitnehmen.

Meiner Meinung nach befinden wir uns in der letzten Phase des Bullenmarktes. Diese Phase ist für gewöhnlich die ertragreichste. Die Flut hebt fast alle Boote und dazu auch noch besonders schnell. Anleger kaufen einfach alles, was ihnen unter die Finger kommt. Ob das fundamental gerechtfertigt ist, steht auf einem anderen Blatt. Für gewöhnlich ist es das nicht.

Fantasie und Euphorie gehen mit Anlegern durch. Es ist derzeit auch wirklich schwierig, einen klaren Kopf zu behalten. Es sind ja nicht nur Aktien, die immer neue Rekorde aufstellen. Da sind auch Kryptowährungen, die dreistellige Gewinne innerhalb von Wochen versprechen. Rohstoffe laufen derzeit auch gut. Der Ölpreis ist so hoch wie seit Jahren nicht mehr.

Das alles ist ansatzweise auch begründet. Für 2018 wird erwartet, dass über 97 % aller Volkswirtschaften wachsen werden (siehe Grafik). Das ist ein Rekord. Der bisherige Rekord lag bei 95 % im Jahr 2004. Bereits das war absolut außergewöhnlich.

2018 wächst praktisch alles. Ausnahmen gibt es weniger. Bis auf Venezuela, Nordkorea, Puerto Rico und Äquatorialguinea sollen alle Länder wachsen. Wir die Weltwirtschaft sind die Ausnahmen unbedeutend. Die Länder sind entweder zu klein oder für die Weltwirtschaft nicht relevant, weil sie nicht wirklich ein Teil dieser sind (Nordkorea).

Bei so viel Wachstum fällt es einem wirklich schwer, nicht in Euphorie zu verfallen. So rund lief es noch nie. Für Unternehmen und damit auch Aktien heißt das anhaltendes Gewinnwachstum und vermutlich auch nicht zu knapp.

Gute Zeiten sind per se kein Indiz dafür, dass es bald bergab gehen muss. Inzwischen ist allerdings schon so viel Positives im Markt eingepreist, dass die Bewertung der Realität um viele Jahre vorausläuft. Und wenn alles so rund läuft wie eigentlich noch nie, was bleibt dann noch, um die Kurse zu treiben?

Das einzige, was die Kurse derzeit noch treibt, ist der Spaß an der Freude. Es hat also nur noch wenig Substanz. Das sollten sich Anleger immer wieder vor Augen führen. Einen kühlen Kopf zu bewahren ist schwierig. Nicht umsonst aber horten legendäre Investoren wie Warren Buffett derzeit Cash. Sie kaufen nicht mehr, sondern halten ihr Pulver trocken, um beim nächsten nennenswerten Rücksetzer Schnäppchen aufsammeln zu können.

Clemens Schmale

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