Aktienmarkt: Anleger blicken nicht mehr in die Zukunft

Die Berichtssaison läuft. Traditionell gehören Finanzinstitute zu den Unternehmen, die gleich zu Beginn ihre Zahlen vorlegen. Die Zahlen waren gut. J.P. Morgan wies einen Gewinn von knapp 10 Mrd. Dollar aus. Selbst mit den ersten beiden Quartalen des Jahres, in denen hohe Rückstellungen für Kreditausfälle gebildet wurden, hat die Bank in diesem Jahr bisher 17 Mrd. Gewinn eingefahren. Da Banken stark vom Wirtschaftswachstum abhängig sind, ist der hohe Gewinn ein gutes Signal. Insgesamt senden Unternehmen positive Signale. 15 % der S&P 500 Unternehmen haben ihre Ergebnisse bereits vorgelegt. 86 % konnten die Erwartungen übertreffen. Im Normalfall können lediglich 67 % die Erwartungen schlagen. Das Gewinnwachstum auf Jahressicht ist natürlich negativ. Es steht bei -18 %. Das ist jedoch deutlich besser als erwartet und angesichts der Krise ist ein Gewinnrückgang um weniger als ein Fünftel gut. Diese Zahlen bleiben auch an der Börse nicht unbemerkt. Steigende Infektionszahlen überall in der Welt verunsicherten Anleger kurzzeitig und sorgen für Kursabgaben. Die positiven Quartalszahlen stützten den Markt sofort wieder. Die Zahlen hielten Anleger von anhaltenden Verkäufen ab. Eine Korrektur am Aktienmarkt wurde verhindert. Auch über die kommenden Wochen, in denen die übrigen Unternehmen ihre Zahlen vorlegen, sollten stützen. Das wöchentliche Wachstumsbarometer der US-Notenbank zeigt weiterhin nach oben. Die Gewinnentwicklung der Unternehmen folgt dieser Entwicklung. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Zahlen zum dritten Quartal positiv bleiben, ist hoch.

Das Problem an der Sache: das dritte Quartal beschreibt die Vergangenheit. Eigentlich interessiert die Börse vor allem das, was kommt und nicht das, was einmal war. Anleger reagieren jedoch sehr stark auf das, was war oder gerade ist.

Das kann für böse Überraschungen sorgen. Die wirtschaftliche Lage trübt sich seit Beginn des vierten Quartals ein. Die Wachstumsprognosen bröckeln. In Europa explodiert die Zahl der Neuinfektionen regelrecht. Auch in den USA steigen die Zahlen wieder. Regierungen unternehmen immer mehr Schritte, um die Ausbreitung des Virus einzudämmen.

Diese Entwicklung ist in den Erwartungen zum vierten Quartal noch nicht enthalten. Es dürfte in den kommenden Wochen zu erheblichen Revisionen nach unten kommen. Anleger zeigen sich dieser Möglichkeit gegenüber immun. Früher oder später lässt sich diese Realität nicht mehr ignorieren.

Man kann sich auch nicht darauf verlassen, dass Anleger einfach durch diese Schwäche hindurchblicken. Anleger nehmen die aktuellen Gewinnzahlen ja wahr und reagieren darauf. Sinken die Gewinne möglicherweise im vierten Quartal wieder, ist eine starke Reaktion zu erwarten.

Für Anleger besteht kein dringender Handlungsbedarf. Aktuell sorgen gute Zahlen für Rückenwind. Dieser lässt bis Jahresende immer mehr nach.

Clemens Schmale

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