Absolute-Retutn-Fonds ohne Vorgaben

Der am 30. September 2004 aufgelegte Schroder ISF Strategic Bond verfolgt einen Absolute-Return-Ansatz, bei dem er durch keinerlei Vorgaben eingeschränkt wird. Aufgrund der fehlenden Benchmark kann der Fondsmanager in globale Rentenwerte seiner Wahl investieren. Der Fonds geht daher im Vergleich zu einem typischen globalen Rentenfonds auf Sektor- und Länderebene aggressivere Positionen ein. Durch Anlagen in globalen Rentenwerten und Absicherung in die heimische Währung will Schroders außerdem Zusatzrenditen bei einem gleichzeitig geringeren Risiko erzielen.

Wir sprachen mit Bob Michele, Global Head of Fixed Income bei Schroders und Manager des Fonds, über die Vorteile dieses Ansatzes.

Warum sollten Anleger derzeit dieses Produkt in Betracht ziehen?

Das derzeit niedrige Zinsumfeld lässt Anleger nach besseren Ertragschancen Ausschau halten. Zugleich bietet das Wachstum neuer globaler Rentenprodukte, die mit traditionelleren Rentensektoren kaum korrelieren, die Möglichkeit, höhere Renditen zu erwirtschaften. Hier bei Schroders sind wir der Ansicht, dass die Absolute-Return-Strategie einen rentablen Weg zur Outperformance darstellt; sie ermöglicht es dem Fondsmanager, aggressive Vermögensallokationen über alle Märkte und Sektoren hinweg im eigenen Ermessen vorzunehmen. Durch die Aufhebung von Benchmark-Beschränkungen können wir die Märkte nutzen, die die besten Renditen bieten.

Wie unterscheidet sich Ihr Ansatz von einem typischen globalen Rentenportfolio?

Dieser Fonds unterscheidet sich dadurch, dass wir in allen Rentensektoren aggressiv investieren und Bereiche meiden können, deren Aussichten wir schlecht bewerten. Wir konzentrieren wir uns auf Bottom-Up-Empfehlungen unserer vor Ort tätigen Sektorspezialisten. Gleichzeitig verfolgen wir einen global integrierten Ansatz.

Worum handelt es sich bei den von Ihnen zuvor erwähnten „neuen” globalen Rentensektoren?

Das sind eigentlich keine „neuen” Sektoren. Die wachsende Nachfrage und die zunehmend globale Anlageperspektive haben jedoch zu einer bedeutenden Expansion einiger Rentensektoren geführt, die als ertragsträchtiger gelten. Seit Anfang der neunziger Jahre ist der globale Hochzinsmarkt deutlich gewachsen. Dies ist dem starken Interesse an dieser Anlagekategorie zuzuschreiben. Sowohl in Europa als auch in Asien konnten wir hier eine starke Expansion erleben, die den etablierten US-Markt ergänzte. Auch der Schwellenmarktsektor, der einst als zu riskant galt, ist gewachsen und gereift. Viele der wichtigen Schwellenmarktindizes bestehen heutzutage größtenteils aus Emittenten mit Investment-Grade. Dadurch wird dieser Markt für viele Rentenanleger zu einer guten Anlagekategorie. Zudem befinden sich in der Anlegergemeinde dieses Sektors statt Hedgefonds immer mehr Investoren mit langfristigem Horizont. Dadurch wird diese Kategorie insgesamt weniger volatil.

Während der US-Markt für verbriefte Forderungen der größte und liquideste bleibt, hat sich das europäische Pendant von einem engen und spezialisierten Sektor mit relativ wenigen Emittenten gemausert. Angesichts der technischen strukturierten Produkte gibt dieser Markt Fondsmanagern mit angemessenen analytischen Ressourcen wie uns Managern von Schroders die Gelegenheit, Mehrwert zu erzielen.

Das Wachstum dieser „neuen” Rentenmärkte bietet Anlegern mehr Möglichkeiten. Ihre niedrige Korrelation zu den Kernprodukten der Rentenanlage bedeutet zudem, dass diese Sektoren Diversifikationsvorteile haben.

Inwiefern bietet diese niedrige Korrelation Anlagegelegenheiten?

Während Hochzinsanleihen und Anleihen aus den Schwellenländern stark miteinander korrelieren, weisen sie gegenüber den globalen Staatsanleihen und Unternehmensanleihen mit Investment-Grade eine geringe Korrelation auf. Dies bedeutet, dass ein Fondsmanager zu jedem Zeitpunkt innerhalb eines Konjunktur- oder Marktzyklus in der Lage sein sollte, zumindest einen Sektor auszumachen, der positive Renditen erzielt.

Könnten Sie uns einige Beispiele dafür geben, wie dieser Ansatz sich bisher in Ihrer Strategie widerspiegelt?

Bei Auflegung des Fonds gingen wir eine Kernposition in Unternehmensanleihen geringerer Bonität ein. Trotz der engen Spreads waren wir der Meinung, dass die Fundamentaldaten des Marktes angesichts der niedrigen Ausfallquoten, der sich verbessernden Unternehmensbilanzen und der anhaltenden Jagd der Anleger nach Renditen eine Stütze bieten würden. Nach einer insgesamt starken Performance dieser Anleihen im Jahr 2004 begannen wir 2005 unsere Position zurückzuschrauben. Stattdessen stockten wir unser Engagement in hypothekenbesicherten Anleihen aus den USA (MBS) auf, in die dieser Fonds im Gegensatz zu einigen seiner globalen Vergleichsfonds investieren kann. Da MBS-Anleihen während der Rallye der Unternehmensanleihen im vergangenen Jahr zurückblieben, boten sie gegenüber US-Treasuries ein attraktives Renditepotenzial. Dies war der relativen Wertentwicklung zuträglich.

Unsere Position in auf US-Dollar lautenden philippinischen Staatsanleihen war eher strategischer Natur. Diese Anleihe bot eine sehr attraktive Rendite von rund 9,5% und erschien gegenüber den Staatsanleihen westlicher Industrienationen vorteilhaft. Nachdem wir das von uns angepeilte kurzfristige Ziel erreicht hatten, stießen wir unsere Position ab, um Gewinne mitzunehmen.

Was hat Schroders Anlegern in Bezug auf diese Art von Produkt Ihrer Meinung nach zu bieten?

Investoren, die eine Anlage in den breiteren Rentenmärkten in Erwägung ziehen, müssen sich sicher sein, dass der von ihnen gewählte Fondsmanager Experte aller Rentensektoren auf der ganzen Welt ist. Bei Schroders können wir weltweit auf umfassende und tiefe integrierte Ressourcen zurückgreifen, die es uns ermöglichen, die besten Anlageideen des Teams zu nutzen und zu einem Bestandteil dieses aufregenden und innovativen Produkts zu machen.

Quelle: Schroders

Die Schroders-Gruppe ist eine führende internationale Vermögensverwaltungsgesellschaft, die 1804 gegründet wurde. Schroders verwaltet Anlagen für Pensionsfonds, Regierungsbehörden, Wohltätigkeitsorganisationen, Körperschaften, Familienunternehmen und vermögende Privatpersonen weltweit und ist ein führender Verwalter von Investmentfonds. Schroders bietet Anlagen in allen wichtigen Vermögenskategorien in entwickelten Ländern und Schwellenländern an: Aktien, Schuldtitel, Geldmarktinstrumente, Beteiligungen und Immobilien. Das weltweit verwaltete Vermögen betrug zum 31. März 2004 rund 147,9 Mrd. Euro.