3U HOLDING – Weshalb ich alle meine Gewinne mitgenommen habe

• 3U Holding AG - WKN: 516790 - ISIN: DE0005167902 - Kurs: 5,200 € (XETRA)

Hintergrund war die Beteiligung an dem SaaS-Unternehmen weclapp. Bekanntlich wurde die Beteiligung vor einiger Zeit verkauft. Das Konzernergebnis der 3U Holding lag, dank des Verkaufs, im vergangenen Jahr bei 159 Mio. EUR. Pro Aktie entspricht dies einem Gewinn von etwa 4,40 EUR. Aktuell liegt die Marktkapitalisierung bei 186 Mio. EUR.

Sonderdividende treibt Kurs nach oben

Seit der Ankündigung einer Sonderdividende von 3,20 EUR pro Aktie steigt der Kurs weiter stark an. Mit 5,20 EUR liegt die Aktie mittlerweile über dem Wert des Nettocash. Der innere Wert pro Aktie dürfte einschließlich der weiteren Beteiligungen im Bereich von 5,50 bis 6 EUR anzusiedeln sein. Im Normalfall handeln solche Beteiligungsunternehmen mit Abschlägen auf den inneren Wert von 20 bis 30 Prozent.

Da der Wert hier aber Großteils aus Cash besteht, fällt der Abschlag in diesem Fall deutlich geringer aus. Zudem treibt die Ausschüttung von 3,20 EUR weitere Anleger in die Papiere, die scheinbar eine lukrative Chance ausmachen. Ein Phänomen welches auch bei Aktien wie Hapag Lloyd oder Ecotel vorzufinden ist. Der fundamentale Wert tritt in den Hintergrund und Anleger "jagen" die Dividende.

Der Grund, weshalb ich gestern meine letzten 3U-Aktien verkauft habe, die über 5 Jahre in meinen Depots geschlummert hatten, ist folgender: Ich rechne nicht mehr mit einer Wiederholung eines ähnliches Anlageerfolgs, wie bei der Beteiligung weclapp. Als neue „Perle“ im Konzern soll das Unternehmen selfio aufgebaut werden. Es handelt sich um einen Onlineshop für do-it-yourself Handwerker.

Der Käufer bekommt ein Komplettpaket mit Anleitung nach Hause und kann bauliche Veränderungen im Eigenheim in Eigenregie vornehmen. Selfio kam beim Umsatz die letzten Jahre aber nur marginal voran. Das soll sich jetzt ändern. Ein erheblicher Teil des verbliebenen Cash will 3U in den Auf- und Ausbau der Beteiligung stecken. Es sollen Firmen zugekauft werden und Kundenbestände hinzukommen. Das Ziel dürfte zunächst sein, den Umsatz von rund 22 Mio. EUR in 2021, auf 100 Mio. EUR zu steigern.

So gut diese Story dann auch klingt, selfio als Onlinehändler wird nie die Margen erreichen, wie sie eine weclapp ausweisen konnte. Es bleibt ein Onlinehändler, mit moderater Marge, der zudem noch einiges an Investitionen erfordern wird. Die weiteren Geschäftsfelder von 3U im Bereich Telekom, ITK und erneuerbare Energien sind solide, aber auch relativ klein und haben nur begrenzte Fantasie. Zudem erfordern diese ebenfalls Investitionen.

Fazit: Ich gehe davon aus, dass nach der Ausschüttungsrally für längere Zeit mit der Aktie kein Blumentopf mehr zu gewinnen sein wird. Ob die Aktie noch bis 5,50 oder gar 6 EUR läuft? Das ist schwer zu sagen. Ich habe aber für mich persönlich festgestellt: Der faire Wert wurde erreicht und sogar überschritten. Ich bedanke mich für die gute Arbeit des Vorstandes und realisiere die Gewinne.

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