3U HOLDING – Die Cashposition übersteigt den Aktienkurs deutlich

• 3U Holding AG - WKN: 516790 - ISIN: DE0005167902 - Kurs: 4,070 € (XETRA)

Die gute Nachricht: Es ist durchaus so viel wie auch die Optimisten erwartet haben. Die Nettofinanzmittel von 3U liegen jetzt bei 4,89 EUR pro Aktie. Damit notiert 3U aktuell 17 Prozent unterhalb dieses Wertes. Doch es gibt ja noch weitere Beteiligungen.

Wind, Solar, Onlineshop und Telekommunikation

Die restlichen, kleineren Beteiligungen, bestehen u. a. aus dem Telekommunikationsgeschäft, welches historisch die Keimzelle des Unternehmens war. Dieser Geschäftsbereich steuerte nach neun Monaten 8,41 Mio. EUR zum Umsatz bei. Zum genauen Ergebnis äußert sich 3U hier nicht, der Bereich dürfte aber leicht profitabel sein.

Im Segment erneuerbare Energien betreibt 3U Wind- und Solarparks. Auch dieses Segment ist eher überschaubar und aufgrund einer Abschreibung ins Minus gerutscht. Operativ ist der Bereich aber sehr profitabel. Der Segmentumsatz betrug nach neun Monaten 4,39 Mio. EUR. Das Segment-EBITDA landete bei 2,49 Mio. EUR.

Verbleibt noch das Segment SHK (Sanitär, Heizungs- und Klimatechnik). Hier betreibt 3U den Onlineshop selfio sowie andere kleinere Aktivitäten. Bei 23,51 Mio. EUR Umsatz arbeitet das Geschäft operativ in etwa auf +/- Null EBITDA. Die Ergebnisse sollen sich aber in den Folgejahren bessern.

Diese Geschäftsbereiche sind, um einen fairen Wert für die Aktie zu ermitteln, auf den Nettofinanzbestand von 4,89 EUR pro Aktie zu addieren. Über den wahren Wert lässt sich sicherlich streiten. Während Wind- und Solarparks trotz der Deckelung der Erträge begehrt sein dürften ist der Onlineshop selfio sicherlich deutlich weniger angesagt als noch vor ein oder zwei Jahren.

Letztlich dürfte der Wert der restlichen Beteiligungen in einer Bandbreite von 0,50 bis 1 EUR pro Aktie zu suchen sein, was uns zu einem fairen Wert von 5,40 bis 5,90 EUR pro Aktie führt. Wieviel davon der Anleger als fairen Abschlag wählt, bleibt natürlich jedem selbst überlassen. Maßgeblich wird in den kommenden Monaten sein, wie viel des Geldes 3U für Ausschüttungen und/oder Aktienrückkäufe einsetzen wird und wie die weiteren Investitionspläne aussehen.

Fazit: Nach dem Verkauf von weclapp schrieb ich an dieser Stelle folgendes: 3U hat geliefert. Kurse von 4,50 bis 5 EUR können Anleger für Gewinnmitnahmen nutzen und sich nach neuen Investitionsmöglichkeiten umschauen. Darunter macht ein Verkauf nur bedingt Sinn.

Bei dieser Einschätzung bleibe ich auch heute und bekräftige diese noch einmal.

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