ZOOPLUS - Starkes Wachstum, falsche Kursreaktion?

• zooplus AG - WKN: 511170 - ISIN: DE0005111702 - Kurs: 126,450 € (XETRA)

Zooplus war auch im letzten Quartal weiter auf Wachstumskurs, wie man den heutigen Quartalszahlen entnehmen kann. Der Umsatz stieg um 29 % auf 428,4 Mio. EUR, der Vorsteuergewinn legte von 3,6 Mio. EUR auf 5,1 Mio. EUR zu. Mit einem 50 %igem Wachstum auf 8,7 Mio. EUR legte auch der Free Cash Flow ordentlich zu.

Als Anleger könnte man sich fragen, was man eigentlich mehr will. Das Wachstum scheint anzuhalten, wie auch schon in den vorangegangenen Quartalen. Warum aber macht der Kurs keinen deutlichen Sprung nach oben? Auch heute passiert vorbörslich eher das Gegenteil. Zum Analysezeitpunkt notiert die Aktie bei 124,50 EUR spürbar im Minus.

Um einen Teil der Antwort zu finden, braucht man nur einen Blick auf den längerfristigen Chart werfen. Die Aktie ist in den letzten Jahren massiv gestiegen. Hat sich seit 2012 verfünffacht, seit 2009 sogar verzehnfacht.

Folglich ist die Aktie auf 2015er Basis horrende bewertet, wie die folgenden Abbildungen zeigen. Zudem ist die Erwartungshaltung für 2016 und 2017 ambitioniert hoch und das Unternehmen muss erst einmal liefern. Aber selbst in diesem Fall und bei einem erzielten Gewinn von 3 EUR je Aktie in 2017 ergäbe sich zum aktuellen Kurs immer noch ein stolzes KGV von 41,50. Günstig sieht anders aus.

Vor diesem Hintergrund bekommt die Entwicklung seit Sommer 2015 einen bitteren Beigeschmack. Die Aktie konsolidiert zwischen ca. 136,25 und 99,79 EUR seitwärts, was sich auch als mögliche SKS-Formation herausstellen könnte. Mit dem Rückfall unter 99,79 EUR würde die Formation vollendet werden, so dass der Kurs in Richtung 88, 77 und 67 EUR korrigieren könnte.

Dass dieses Szenario nicht gänzlich abzulehnen ist, sollte nach dem Blick auf den fundamentalen Rahmen klar sein. Zooplus muss mit seinem Ergebnis nur einmal enttäuschen. Und genau diese Angst könnte – ob berechtigt oder nicht – auch in den kommenden Wochen und Monaten immer wieder für Verkäufe sorgen, womit die Aktie per Saldo in der Range der letzten Monate bleibt.

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