Zertifikate-Spezial: Volkswagen Vz

INVESTMENT STRATEGIE
7/2013
Eine Publikation der DZ BANK AG

WERBEINFORMATION

• Mit Blick auf die mittelfristig positiven Ergebniseffekte aus der Integration von Porsche AG und MAN SE sowie der stärkeren Nutzung von modularen Bau-kästen auf Konzernebene halten wir an unserer positiven Einschätzung zu Volkswagen Vz. mit einem fairen Wert von 188 Euro je Aktie fest, schreibt DZ BANK Analyst Michael Punzet.

• Mit dem Ausbruch des DAX über 8.000 Punkte tendiert der VDAX New erneut nach unten und notiert derzeit im Bereich seines 12-Monats-Durchschnitts bei 18 Punkten. Im Fall weiterer Kursgewinne im DAX sollte sich diese schwächere Tendenz fortsetzen. Seit Februar hat das Volatilitätsniveau der Volkswagen-Vorzugsaktie tendenziell angezogen, so dass die implizite 12-Monats-Volatilität das erste Mal seit einem Jahr wieder im Bereich ihres einjährigen Durchschnittswertes von aktuell 27 Punkten notiert. Die Volatilitätsstruktur kann über ein Bonuszertifikat sinnvoll genutzt werden, erklärt DZ BANK Analyst Thorsten Mack.

• Im Folgenden stellen wir als Alternative zum Direktinvestment ein "Bonuszertifikat mit Cap" auf Volkswagen Vz. vor.

BONUSZERTIFIKAT MIT CAP AUF VOLKSWAGEN VZ

Aktuelle Researcheinschätzung Basiswert
Ausgehend von einem Absatzrückgang auf dem Heimatmarkt Deutschland um 4,2% sank der Konzern-Absatz in Europa von Januar bis Mai 2013 um 3,2%. Der weltweite Absatz stieg im gleichen Zeitraum um 6%. Hierbei ist jedoch die Einbeziehung der Porsche AG seit 1. August 2012 zu berücksichtigen. Bereinigt um diesen Effekt ergibt sich ein Zuwachs von 2,4%. Auf regionaler Ebene profitierte der VW-Konzern von der guten Nachfrageentwicklung in den USA und China. Auf der Absatz- und Umsatzebene erwartet der VW-Konzern neue Rekordwerte für das laufende Geschäftsjahr. Beim operativen Ergebnis strebt das Unternehmen, trotz Einbeziehung der Porsche AG für 12 Monate in 2013 im Vergleich zu lediglich 5 Monaten in 2012, allerdings nur ein Ergebnis auf Vorjahresniveau an. Vor dem Hintergrund der zusätzlichen Belastungen bei MAN, u.a. aus einer Steuerprüfung bei einem ehemaligen Tochterunternehmen sowie der anhaltend schwachen Marktlage in Europa, halten wir ein leichtes Unterschreiten des Vorjahreswertes beim operativen Ergebnis für möglich. Mit Blick auf die mittelfristig positiven Ergebniseffekte aus der Integration von Porsche AG und MAN SE sowie der stärkeren Nutzung von modularen Baukästen auf Konzernebene halten wir jedoch an unserer positiven Einschätzung zu VW mit einem fairen Wert von 188 Euro je Aktie fest, schreibt DZ BANK Analyst Michael Punzet.

Volatilitätsumfeld
Mit dem Ausbruch des DAX über 8.000 Punkte tendiert der VDAX New erneut nach unten und notiert derzeit im Bereich seines 12-Monats-Durchschnitts bei 18 Punkten. Seit Februar hat das Volatilitätsniveau der Volkswagen-Vorzugsaktie tendenziell angezogen.
Mit Blick auf das aktuelle Volatilitätsumfeld und die fundamentale Analyse des Unternehmens Volkswagen stellt ein rund sechsmonatiges Bonuszertifikat auf Volks-wagen Vz. mit einem Cap bei etwa 188 Euro und einer Barriere bei etwa 146,00 Euro eine Investmentmöglichkeit dar. Zu diesem Ergebnis kommt Thorsten Mack, Analyst der DZ Bank

Einschätzung des Basiswertes

Anlageurteil:

Kaufen

Fairer Wert:

188,00 EUR

Aktueller Kurs:

166,80 EUR

Stand: 12.07.2013

Produktbeschreibung
Bonus-Zertifikat mit Cap bezogen auf Volkswagen AG

WKN / ISIN: DZH4CL / DE000DZH4CL2

Emittentin: DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Frankfurt am Main

Allgemeine Darstellung der Funktionsweise:
Bei diesem Bonus-Zertifikat mit Cap erhält der Anleger am Fälligkeitstag (27.12.2013) einen Auszahlungsbetrag, dessen Höhe von der Kursentwicklung der Aktie Volkwagen AG (Basiswert) abhängt. Der Anleger partizipiert an der Kursentwicklung der Aktie Volkswagen AG jedoch lediglich bis zu 186,00 EUR (Cap). Notiert der Beobachtungspreis an den Beobachtungstagen (23.05.2013 - 18.12.2013) nie auf oder unter der Barriere von 145,00 EUR, entspricht der Auszahlungsbetrag dem Bonusbetrag von 186,00 EUR. Notiert der Beobachtungspreis an den Beobachtungstagen (23.05.2013 - 18.12.2013) mindestens einmal auf oder unter der Barriere von 145,00 EUR, entspricht der Auszahlungsbetrag dem Schlusskurs der Aktie Volkwagen AG an der maßgeblichen Börse am Bewertungstag (18.12.2013; Referenzpreis). Maximal wird jedoch der Höchstbetrag von 186,00 EUR ausgezahlt. Während der Laufzeit erhält der Anleger keine laufenden Erträge (z. B. Dividenden oder Zinsen).

Anlageziele und -strategie / Markterwartung:
Das Bonus-Zertifikat richtet sich an Anleger, die davon ausgehen, dass der Kurs der Aktie Volkswagen AG während der Beobachtungstage (23.05.2013 - 18.12.2013) oberhalb der Barriere von 145,00 EUR bleiben und der Referenzpreis nicht über 186,00 EUR notieren wird.

Das Derivateportal der DZ BANK: Eniteo.de

Kontakt:
DZ BANK AG
+49(0)69-7447-7035
wertpapiere@dzbank.de
Eniteo.de

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