Zertifikate Award 2007 – Performance-Check

Wie bereits angesprochen, wurde im Rahmen des Zertifikate Awards 2007 neben einer ausgewählten Fachjury auch wieder der „Anleger“ selbst dazu aufgerufen, seine Stimme bis zum 29. Oktober für das „Zertifikat des Jahres“ abzugeben. Um die Wahl angesichts der vielen Tausend aufgelegten Produkte nicht aus dem Ruder laufen zu lassen und eine gewisse Aussagekraft zu gewährleisten, wurden den Lesern der WELT, WELT am SONNTAG und des Zertifikate-Journals insgesamt zwölf aus Sicht der Veranstalter würdige Vertreter ihres Fachs als Grundgesamtheit vorgelegt, aus denen dann unter der Möglichkeit von Mehrfachnennungen der Sieger gekürt werden konnte.

Im Ergebnis entfielen von den 25.976 abgegebenen Stimmen jeweils deutlich über 4.000 auf die beiden Erstplazierten Vietnam Opportunity und ESX50 Express Bonus Extra, über die wir bereits in der vergangenen Woche ausführlich berichteten. Allerdings sollen nach nunmehr einem Dreivierteljahr auch die übrigen zehn Produkte einem ersten kleinen „Performance-Check“ unterzogen werden. Dieser sollte jedoch allenfalls dazu anregen, die einzelnen zum Teil sehr unterschiedlichen Konzepte und Produkte vor den aktuellen Markthintergründen zu beleuchten. Dagegen erscheint ein simples „Daumen hoch, Daumen runter“ nach dieser noch relativ kurzen Zeit in den meisten Fällen sicher zu verfrüht bzw. haben einzelne Papiere bereits vorzeitig ihr Laufzeitende erfolgreich erreicht oder im negativen Sinne ihre Bonusstruktur eingebüßt.

Überblick halber hier zuerst einmal ein Kurzdurchlauf der restlichen Einzelnominierungen mit einigen ergänzenden Kommentaren. Die Bronze-Medaille errang einer der beiden Alpha-Vertreter im Feld, der DivDAX/DAX Express, der mit einem 4-prozentigen Vorsprung beim Call-Level erwartungsvoll startete, in den vergangenen drei Monaten nicht zuletzt aufgrund hochgewichteter Abstürzer wie der Deutschen Bank oder Daimler im DivDAX aber deutlich auf die Verliererstraße geriet. Dann das Rohstoff Protect Bull/Bear-Konzept von Barclays, das neben der verbrieften Kapitalgarantie dank eines zusätzlichen Call-Spreads auch bei moderat sinkenden Rohstoffpreisen noch einen Gewinn ausweist. Dass auch aussichtsreiche Emerging Markets Investments bei der derzeitigen Börsenlage wenig Freude bereiten, zeigt das entsprechende Produkt von DWS GO auf die dritte Welle der Schwellenländer. Zu den durch die Subprimekrise besonders gebeutelten Finanztiteln fällt einem aktuell nur noch der Titel des bekannten Antikriegsdramas ein: Apocalypse Now. Denn Anleger die bereits im vergangenen Jahr und damit leider viel zu früh wie man heute weiß, auf Erholung in diesem Segment gesetzt hatten, wurden wie bei Merrill Lynch’s Multi-Bonus gnadenlos ausgeknockt und können nur noch auf eine schnelle Besserung des derzeit mit minus 60 Prozent unter Wasser liegenden Titels Lehman Brothers hoffen, falls sich das Produkt überhaupt noch im Depot befindet. Weitaus mehr Glück hatte dagegen, wer in das Two Asset Express Zertifikat von JP Morgan auf die Aktien von Deutscher Telekom und Daimler investiert war, das Ende 2007 mit über 40 Prozent Gewinn noch gerade kurz vor dem Finanzmarkt-Crash vorzeitig zurückgezahlt wurde.

Kapitalschutz in Kombination mit einer zusätzlichen Seitwärtschance aus einer Bonusstruktur hatte sich Goldman Sachs bei seinem Garantie-Bonus-Zertifikat auf den Euro STOXX 50 auf die Fahne geschrieben. Allein das aktuelle Marktumfeld ließ den Puffer auf nicht einmal mehr zehn Prozent zusammenschmelzen. Aus heutiger Sicht zweifellos die bessere Wahl: Das ShortDAX Open End der Société Générale, das 1:1 auf fallende DAX-Notierungen setzt. Ganz anders die Ausrichtung des G10 Carry Trade Strategie-Papiers der UBS. Hier spielt man die Währungskarte ebenfalls über eine vermögensneutrale Position, indem ausgehend von den zehn wichtigsten Währungen jeweils in die drei gerade am höchsten verzinsten investiert wird, während man das dafür notwendige Kapital gleichzeitig aus einer Kreditaufnahme in den drei „preiswertesten“ Währungen generiert. Dabei kann der Carry-Trade über einen Risk-Faktor in kritischen Momenten auch umgekehrt werden. Weitaus simpler, dafür aber umso effektiver der absolute Highflyer, das Reverse-Bonus-Zertifikat auf den S&P Thrift & Mortgage Index, das aus dem ganz aktuell wieder beobachtbaren Kursverfall der sieben größten US-Hypothekenfinanzierer Profit schlägt. Last but not least das Endlos-Produkt auf den S-BOX Agribusiness Index, das im Zeitalter der steigenden Nahrungsmittelpreise allen Roll-Problemen in diesem Sektor zum Trotz, nicht direkt in die einzelnen Rohstoffe selbst investiert, sondern gezielt in entsprechende Agrar-Unternehmen. Auch hier kann sich die Performance mit rund 40 Prozent seit Emission im März 2007 durchaus sehen lassen.

Als kurzes Fazit bleibt festzuhalten, dass die Turbulenzen an den Finanzmärkten eine grundsätzliche Einschätzung der meist endlos laufenden Strategie- und Themen-Papiere sehr erschweren. Dagegen mussten die für eine bestimmte Phase aufgelegten kürzer laufenden Kandidaten in den vergangenen neun Monaten sofort Farbe bekennen und liegen, sofern sie sich auf die Longseite verlegten, je nach Struktur und Basiswert meist klar im Hintertreffen. Auf der anderen Seite konnten die beiden Short-Ansätze die Gunst der Stunde für sich nutzen und befinden sich inzwischen deutlich im Plus, speziell wenn man dabei mit dem ABN-Zertifikat auch noch auf die absolute „Loser-Fraktion“ der Subprimekrise gesetzt hat. Leider landeten diese beiden Vorschläge nicht in der Spitzengruppe, weil zu wenige Anleger wohl den Mut aufbrachten, zumindest kurzfristig für fallende Notierungen zu votieren bzw. zu diesem Zeitpunkt, wie übrigens auch viele Experten, das Ausmaß der Krise unterschätzten und sich stattdessen an der bisherigen Outperformance des Sieger-Produkts berauschten.

Die Ergebnisse im Einzelnen: