YOC – Umsatzwachstum auf 40 Prozent gesteigert

• YOC AG - WKN: 593273 - ISIN: DE0005932735 - Kurs: 11,750 € (XETRA)

Rein organisch, also ohne die Akquisition von Nostemedia Oy, war immerhin noch ein organisches Wachstum von 23 Prozent zu verzeichnen. Von der bekannten Flaute bei Online-Werbung spürt YOC bislang recht wenig; hier dürfte die Spezialisierung auf High-Impact-Werbeformate helfen.

Plattform wächst weiter

YOC wächst durch kleinere Übernahmen mittlerweile auch international. Dazu kauft YOC mittelständische Agenturen ohne eigene Technologie und rollt dort seine VIS.X Plattform aus, was zu skalierbarem Wachstum führt. So gelang es, die Umsatzerlöse im ersten Halbjahr um 30 Prozent auf 12,6 Mio. EUR zu steigern. Ein Wermutstropfen ist eine Abschreibung von 0,4 Mio. EUR aufgrund der Insolvenz eines Kunden. Die US-Gesellschaft MediaMath Inc. sorgt somit für lange Gesichter, auch im fernen Deutschland.

Das EBITDA, welches bei YOC traditionell im ersten Halbjahr deutlich schwächer als in der zweiten Jahreshälfte ausfällt, lag bei 0,6 Mio. EUR, nach 1,2 Mio. EUR im Vorjahr. Es musste ein kleiner Verlust von 0,2 Mio. EUR hingenommen werden, der sich im Jahresverlauf aber noch drehen wird.

Die Übernahme der finnischen Nostemedia hat die Personalkosten deutlich steigen lassen. So waren hier 3,6 Mio. EUR nach 2,6 Mio. EUR im Vorjahr zu leisten. Das rasche Wachstum kostet kurzfristig etwas Profit, sollte die Story vom skalierbaren Wachstum allerdings nicht ausbremsen. Im Gesamtjahr dürfte YOC rund 27 bis 30 Mio. EUR Umsatz schaffen. Was genau an Ergebnis hängen bleibt, ist derzeit aber etwas schwerer abzuschätzen. Der Wert dürfte etwas niedriger als zuletzt gedacht liegen; im Gegenzug wächst YOC aber auch stärker im Umsatz. Das EBITDA sehe ich zwischen 3 und 4,5 Mio. EUR. Das Ergebnis pro Aktie läge dann in etwa zwischen 0,60 und 0,85 EUR.

Fazit: YOC wächst rasant im Umsatz, was kurzfristig zulasten der Profite geht. Das zweite Halbjahr sollte aber wieder klar schwarze Zahlen liefern und sehr profitabel abgeschlossen werden. Bis 2025 sollte der Umsatz 50 Mio. EUR erreichen können. Die Marktkapitalisierung von 40 Mio. EUR spiegelt die guten Zukunftsaussichten m. E. nur sehr eingeschränkt wider.

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