Wie schlimm steht es um SARTORIUS?

• Sartorius AG - WKN: 716563 - ISIN: DE0007165631 - Kurs: 246,700 € (XETRA)

Im ersten Halbjahr lag der Umsatz bei 1,68 Mrd. EUR, um 2,2 % unter dem Vorjahr, wobei das zweite Quartal isoliert bereits wieder ein leichtes Wachstum von 3,6 % beisteuerte. Das operative EBITDA verringerte sich um 8,8 % auf 471 Mio. EUR. Was wirklich interessiert, ist aber vor allem der Ausblick.

Erneutes Kursminus?

Die Life-Science-Industrie zeigt ein uneinheitliches Bild und noch kein stabiles, positives Momentum, führt Sartorius aus. Teilweise hat sich die Nachfrage normalisiert, in anderen Produktbereichen aber bauen Kunden immer noch Lagerbestände ab.

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Der Umsatz von Sartorius soll im Gesamtjahr vor diesem Hintergrund jetzt nur noch auf Vorjahresniveau liegen. Die Bandbreite wird auf einen niedrig einstelligen Rückgang bis niedrig einstelliges Wachstum korrigiert (zuvor: Umsatzzuwachs im mittleren bis oberen einstelligen Bereich). Die operative EBITDA-Marge soll zwischen 27 % und 29 % liegen (zuvor: etwas über 30 %).

Beim Umsatz liegen Analysten derzeit noch bei einem Wachstum von rund 4 %. Diese Kennzahl muss also nur moderat nach unten korrigiert werden. Bei der EBITDA-Marge liegt die Erwartung derzeit im Schnitt bei 29,4 %. Hier ist demnach ebenfalls eine Korrektur von rund 1 Prozentpunkt vorzunehmen. Der dynamische Verschuldungsgrad wird zum Jahresende bei 4 (zuvor 3) erwartet. Immerhin: Der Auftragseingang lag im ersten Halbjahr wechselkursbereinigt um 8,5 % über dem Vorjahr und summierte sich auf 1,558 Mrd. EUR.

JPMorgan erwartet auf die Senkung der Ziele eine negative Kursreaktion von mindestens 10 %. Der Konsens muss weiter sinken. Die UBS spricht von einer im Juni ausgebliebenen Geschäftsbelebung und einem schwer berechenbaren Geschäft im Equipment-Bereich.

Fazit: Sartorius betont heute erneut, wie aussichtsreich und wachstumsstark die adressierten Märkte auf mittlere Sicht bleiben. Das mag so stimmen, dennoch ist die heutige Warnung wieder mal ein Wermutstropfen. Ob die Aktie jetzt 10 % verlieren muss, um diese Gewinnwarnung abzubilden, lasse ich einmal dahingestellt. Die Schätzung für das EBITDA muss um etwa 6 % bis 8 % sinken. Langfristig orientierte Anleger können bei der Sartorius-Stammaktie einen vorsichtigen Positionsaufbau in mehreren Tranchen in Betracht ziehen. Trader warten zunächst noch ab.

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