USA: Beige Book lässt keine weiteren Zinsschritte erwarten

1. Das Beige Book der Fed deutet auf ein langsameres Wirtschaftswachstum und nachlassenden Inflationsdruck hin. Wie schon in der vorangegangenen Ausgabe wird zwar aus allen zwölf Fed-Distrikten eine fortgesetzte Expansion der wirtschaftlichen Aktivität gemeldet, jedoch weisen erneut mehrere Federal Reserve Banks auf eine Verlangsamung des Wachstums hin. Wir werten das Beige Book daher als starkes Indiz dafür, dass bei der kommenden Sitzung des FOMC am 20. September keine Anhebung der Federal Funds Rate zu erwarten ist.

2. Eine starke Entwicklung wird nach wie vor im verarbeitenden Gewerbe gesehen, und die von den Federal Reserve Banks befragten Unternehmen sind auch für die kommenden Monate optimistisch gestimmt. Lediglich in einzelnen Teilbereichen wie dem Fahrzeugbau und der Produktion von Gütern, die in einem engen Zusammenhang mit dem Wohnungsbau stehen, wird eine Abschwächung gemeldet. Die Aktivität auf dem Markt für Wohnimmobilien und im Wohnungsbau wird in sämtlichen Distrikten als schwach bezeichnet, und die befragten Unternehmen erwarten für die kommenden Monate keine Besserung.

3. Die Konsumausgaben haben in den meisten Fed-Distrikten nur bescheidene Zuwächse verzeichnet, einige melden sogar stagnierende oder fallende Einzelhandelsumsätze. Auffallend schwach war der Absatz von Autos, und in einigen Regionen wird von einem ungewünschten Aufbau von Lagerbeständen an Kraftfahrzeugen berichtet. Abgesehen von der Automobilbranche werden die Lagerbestände jedoch als auf zufrieden stellenden Niveaus bezeichnet. Die Abkühlung am Markt für Wohnimmobilien scheint auch auf Teilbereiche des Einzelhandels auszustrahlen, denn es werden schwache Umsätze bei Baumärkten und Anbietern von Einrichtungsgegenständen gemeldet. Zudem haben mehrere Federal Reserve Banks den Eindruck gewonnen, dass das anhaltend hohe Niveau der Energiepreise die Kaufbereitschaft der Konsumenten beeinträchtigt.

4. Während in der vorangegangenen Ausgabe des Beige Book von einer tendenziell stärkeren Anspannung am Arbeitsmarkt gesprochen wurde, wird die Entwicklung der vergangenen Wochen als stetig bezeichnet. Nur zwei Distrikte (Kansas City und Dallas) berichten von einer generellen Knappheit an Arbeitskräften, während die übrigen Federal Reserve Banks eher Engpässe in bestimmten Teilbereichen des Arbeitsmarktes sehen. Insgesamt wird jedoch keine stärkere Knappheit an Arbeitskräften wahrgenommen. Demgegenüber melden immerhin fünf Distrikte eine generelle Zunahme des Lohndrucks, während die anderen eine stärkere Zunahme der Löhne nur in einzelnen Wirtschaftszweigen oder für Arbeitnehmer mit bestimmten Qualifikationen verzeichnen.

5. Die Kosten für Energie, Metalle und andere Rohmaterialien haben in den vergangenen Wochen weiter zugenommen. Im Unterschied zur vorangegangenen Ausgabe des Beige Book wird nun jedoch berichtet, dass die Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes nur einen geringen Spielraum sehen, diese Kosten auf ihre Absatzpreise zu überwälzen. Die meisten Fed-Distrikte berichten von einer stetigen Entwicklung der Preise im Einzelhandel. Zudem werden aus vielen Distrikten fallende Preise für Bekleidung und Elektroartikel gemeldet. Ein starker Rückgang der Preise von Bekleidung und Schuhen hatte bereits im Juli maßgeblich zum geringen Anstieg der Verbraucherpreise um 0,2 % mom in der Kernrate beigetragen. Diese Entwicklung könnte sich auch im August fortgesetzt haben.

Quelle: DekaBank

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