Umfassendes Market Wrap Up

Externe Quelle :

Market Wrap der Investmentgesellschaft Threadneedle

Threadneedle - Rentenmarktbericht

Alle Augen haben sich in dieser Woche auf die USA gerichtet, da eine Serie von Wirtschaftsberichten eine aktuelle Zustandsbeschreibung der größten Volkswirtschaft ermöglichte. Bedauerlicherweise sind die Prognosen nach wie vor uneinheitlich: Wohingegen die Zahlen für das BIPWachstum im II. Quartal, der PMI für Chicago sowie die ISM-Umfrage allesamt positiv ausfielen, waren die Zahlen zum Verbrauchervertrauen und zum Arbeitsmarkt weniger ermutigend. Es überrascht nicht, dass sich der Markt aufgrund dieser uneinheitlichen Signale weiter unberechenbar entwickelte. Die Rendite 10-jähriger USStaatsanleihen notierte zum Ende der Woche aber etwas höher.

Der Markt für Staatsanleihen scheint von einer relativ stabilen konjunkturellen Erholung auszugehen. Da wir eher vorsichtig gestimmt sind, halten wir Anleihen auf diesem Niveau für vernünftig bewertet. Wir haben zwar zugekauft, agieren jedoch weiter sehr umsichtig, da die von Hedge Fonds ausgehenden Kursschwankungen wahrscheinlich anhalten werden.

Bei Unternehmensanleihen haben wir die höheren Zinsdifferenzen genutzt, um AAA-Anleihen in unseren Dollar-Portfolios zuzukaufen. Europäische Hochzinsanleihen werden durch die Renditen von Staatsanleihen und Swap Spreads weniger beeinflusst. In diesem Bereich gab es zwar einige etwas enttäuschende Unternehmensberichte aus der Chemiebranche, aber das Umfeld ist im Allgemeinen weiter recht ordentlich.

Threadneedle - Marktrückblick USA

Der US-Markt tendierte in dieser Woche schwächer, da das zuletzt hohe Kaufinteresse an Risikopapieren nachließ. Der S&P 500- und der NASDAQ-Index gaben in USD 1,4 bzw. 1,2 Prozent nach.

Auch das Bewertungsniveau erwies sich nicht als besonders hilfreich. Die Schwäche des Anleihenmarktes ließ Aktien relativ teuer erscheinen.

Es gab im Wochenverlauf einige konjunkturelle Daten, die verarbeitet werden mussten. Die meisten von ihnen fielen ermutigend aus. So deuten sowohl der PMI von Chicago als auch die ISM-Umfrage auf eine konjunkturelle Erholung hin. Dagegen fielen jedoch die Arbeitsmarktzahlen weniger stabil aus. Wir prognostizieren für die nächsten 12 Monate nach wie vor eine moderate konjunkturelle Erholung, wobei aber die Zinssätze auf einem niedrigen Niveau bleiben sollten.

Unsere Portfolios sind günstig positioniert. Sie sind in den sich am besten entwickelnden Branchen Technologie und zyklische Konsumwerte übergewichtet, während wir in Versorgern untergewichtet sind. In der Branche Gesundheitswesen legte ein Teilsegment der HMO (Health Maintenance Organization) zwar ein hervorragendes Gewinnwachstum vor, aber der Großteil dieser Gewinne war lediglich die Folge von Kostensenkungen. Wir glauben, dass der Spielraum für eine Steigerung der Gewinnmargen begrenzt ist. Deshalb haben wir unsere Position in diesem Teilsegment reduziert.

Threadneedle - Marktrückblick Europa

Der FTSE World Europe ex. UK-Index beendete die Woche in EUR 0,6 Prozent schwächer, da Anleger die Vielzahl an Unternehmensmeldungen verarbeiteten.

Die Berichte in dieser Woche fielen für unsere Portfolios größtenteils günstig aus, denn sowohl Continental als auch Puma und Alcatel gaben sehr ordentliche Zahlen bekannt.

Der Markt favorisiert nach wie vor zyklische Segmente wie die Automobil-, Bauwesen- und Maschinenbaubranche. Dies ist für unsere Fonds eine hervorragende Nachricht, da wir unsere Gewichtung in diesen Bereichen bereits frühzeitig angehoben hatten. Wir überprüfen unsere zyklische Ausrichtung derzeit, nachdem diese sich so gut bewährt hat.

Die Telekommunikationsbranche entwickelte sich in dieser Woche ebenfalls erfreulich. In der France Telecom, die zu den besten Titeln in dieser Branche zählte, sind wir übergewichtet. Außerdem ist es Fiat gelungen, eine Bezugsrechtsemission abzuschließen. Mit einigen unserer Fonds haben wir daran teilgenommen.

Threadneedle - Marktrückblick Schwellenländer

Asiatische Aktien wurden durch die ermutigenden Zahlen dieser Woche im Hinblick auf die US-Wirtschaft sowie durch einige erfreuliche Wirtschaftsberichte aus der Region selbst positiv beeinflusst. Nichtsdestotrotz hat die Atempause, die die globalen Aktienmärkte einlegten, sich auf die Region ausgewirkt. Der FTSE World Asia Pacific ex. Japan-Index konnte nicht weiter ansteigen. Er gab in USD 1,2 Prozent nach.

Wir haben unseren jüngsten Trend, Immobilientitel aus Hongkong zuzukaufen, fortgesetzt. Dies ist eine taktische Entscheidung. Am Markt herrscht nach wie vor ein Überangebot. Diese Branche eilt dem Anstieg der Inlandsnachfrage aber üblicherweise um etwa neun Monate voraus und hat sich im Vorfeld der konjunkturellen Erholung, zu der es nach den Erwartungen im nächsten Jahr kommen wird, bereits gut zu entwickeln begonnen.

In Lateinamerika tendierte Brasilien aufgrund der politischen Besorgnisse im Zusammenhang mit der Reform der Sozialsysteme und des Grundstücksrechts sehr schwach. Wir glauben, dass die Besorgnisse übertrieben sind und nutzen die Schwäche, um Positionen in von uns bevorzugten Branchen anzuheben.

Threadneedle - Marktrückblick Großbritannien

Der FTSE 100-Index gab in GBP um 1,2 Prozent nach und beendete die Woche bei 4.100 Punkten. Im Gegensatz hierzu entwickelten sich mittelgroße Unternehmen weiterhin überdurchschnittlich. Der FTSE 250-Index legte im Wochenverlauf in GBP 1,6 Prozent zu.

Bei den Gewinnmeldungen gab es keine unangenehmen Überraschungen. Sogar Unternehmen wie Hanson und HSBC, die sich normalerweise eher zurückhaltend verhalten, gaben optimistische Zukunftsprognosen ab.

Einige große Banken haben in dieser Woche ihre Zahlen vorgelegt. Besonders hervorstechen konnte Lloyds TSB, die ihre Dividende (die höchste im Rahmen des FTSE) beibehielt. Desweiteren berichtete HBOS von einem hohen Kreditwachstum, während ein Anstieg fauler Kredite vermieden werden konnte. Da HBOS attraktiv bewertet ist, sind wir in dieser Position nun nicht mehr untergewichtet.

Ferner haben wir unsere defensive Ausrichtung in marktbreiten Titeln weiter reduziert. Im Gegenzug haben wir mittelgroße Unternehmen zugekauft und die zyklische Ausrichtung unserer Portfolios weiter angehoben. Nichtsdestotrotz behalten wir angesichts unserer relativ zurückhaltenden Einschätzung der Konjunktur einen Kern an qualitativen Positionen bei.

Threadneedle - Marktrückblick Japan

Wir waren nicht davon überzeugt, dass die jüngste Haussephase japanischer Aktien anhalten würde. Deshalb sind wir nicht überrascht, dass ihr nun die Luft auszugehen scheint. Der TOPIX-Index gab in JPY gerechnet in dieser Woche 2,6 Prozent nach.

Nidec gab im Segment Maschinenbau ein Übernahmeangebot für Sankyo Seiki ab. Das Management von Nidec war bei Unternehmensübernahmen bis jetzt sehr erfolgreich, und wir sind für diese Transaktion positiv gestimmt.

Im Rahmen unserer Portfolios waren wir in der Technologiebranche aktiv. Wir haben uns wieder in Seiko Epson eingekauft. Dieses Unternehmen ist an dem schnell wachsenden Markt für Heimdrucker in Fotoqualität sehr gut positioniert. Gleichzeitig haben wir Sharp aufgrund der sich verschlechternden Aussichten für LCDs reduziert.

Die konjunkturellen Daten fallen nach wie vor uneinheitlich aus. So war die Industrieproduktion niedriger als erwartet, und die Einzelhandelsumsätze gaben nach. Die Ausgaben der Privathaushalte stiegen dagegen jedoch an.

Quelle: Threadneedle

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