UBER – Das ist erst der Anfang!

• Uber Technologies Inc. - WKN: A2PHHG - ISIN: US90353T1007 - Kurs: 87,190 $ (NYSE)

Passend zum Titel, denn so fasste CEO Dara Khosrowshahi das Quartal zusammen.

Was ich sagen kann, starke Kombination aus Topline-Dynamik (17 % Umsatzwachstum) und operativem Leverage (COGS +17,3 %, aber Opex nur +13 %).

In einem makroökonomisch schwierigen Umfeld wuchs der Umsatz im zweiten Quartal um 17 % auf 12,65 Mrd. USD und lag damit leicht über den Erwartungen (Konsens: 12,47 Mrd. USD). Die Gross Bookings legten im Gleichschritt um 17 % auf 46,76 Mrd. USD zu, während Trips und Nutzerzahlen jeweils um 18 bzw. 15 % stiegen. Die Take Rate baute man um 30bps auf 27,1 % aus.

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Durch die Kostendisziplin sprang der operative Gewinn um 82 % YoY auf 1,45 Mrd. USD an, bei gleichzeitig neuer Bestmarke bei der EBIT Marge von 11,5% (+450bps).

CFO: "Unsere Free-Cashflow-Maschine läuft – und wir zeigen es mit einem 20-Milliarden-USD-Buyback." Die Aktienanzahl schrumpfte erstmals YoY, die operative und Free-Cashflow-Marge liegt bei starken 17,4% (Bestwerte für UBER). Den FCF steigerte man YoY um 44 % auf 2,475 Mrd. USD.

Delivery glänzt

Während die Mobilitätssparte mit 7,29 Mrd. USD Umsatz (+19 %) solide performte, war es vor allem Delivery, das überraschte: 4,10 Mrd. USD Umsatz (+25 %). Ihr wisst, was jetzt kommt: Weil das Bookings-Wachstum bei 19,9% lag, stieg die Take Rate im Delivery Segment deutlich auf fast 19 %, bei einem EBITDA-Wachstum von 48 % auf 873 Mio. USD.

Freight bleibt weiterhin das Problemkind mit -1 % Umsatzwachstum, ist aber vernachlässigbar mit knapp über 1 Mrd. USD Quartalsumsatz.

CEO Khosrowshahi betonte, dass das Cross-Selling von Rides zu Eats immer besser funktioniere. 40 % der kombinierten Bookings kommen bereits von Uber-One-Mitgliedern, die höhere Frequenz und geringere Churn-Raten aufweisen. Die Uber-Plattform spielt ihre Stärken aus. Über 30 % der Rides-Nutzer haben Delivery noch nie ausprobiert, das Potenzial für internes Wachstum bleibt also enorm.

Europa wird zur Goldgrube

Ein strategischer Fokus von Uber liegt derzeit außerhalb der Tier-1-Städte Europas. Während viele Plattformen sich aus komplexeren Märkten zurückziehen, geht Uber bewusst den anderen Weg:

Es expandiert mit Taxi-Partnerschaften in neue Länder, allein im ersten Halbjahr in Dänemark, Luxemburg, Slowenien und Ungarn (zusammen 18 Mio. Einwohner). Die Trips in Europa und dem Nahen Osten wuchsen zuletzt um fast 30 % YoY, bei gleichzeitig hohen Ticketpreisen. Die Region ist heute noch nur halb so groß wie die USA & Kanada, obwohl sie doppelt so viele Einwohner zählt, das erklärt die Ambitionen.

Autonome Fahrzeuge

Mit inzwischen 20 Partnern weltweit und zwölf aktiven Städten ist Uber hier weiter als die meisten Wettbewerber. Man erwartet mindestens fünf neue Launches im Jahr 2025 und positioniert sich dabei nicht als Betreiber, sondern als Plattform-Orchestrator: Uber bringt Nachfrage, Partner liefern Technik. Quasi die Monetarisierung einer vorhandenen Infrastruktur mit minimalem weiteren Kapitalbedarf.

Ausblick

Gross Bookings sollen auf 48,25 bis 49,75 Mrd. USD steigen, was einem Wachstum von bis zu 21 % YoY entspricht, und damit erneut klar über Konsens (47,58 Mrd. USD) liegt.

Beim Adjusted EBITDA wird ein Zuwachs von 30 bis 36 % auf bis zu 2,29 Mrd. USD in Aussicht gestellt.

Laut CEO Khosrowshahi dürfte sich das Trip-Wachstum in den USA wieder beschleunigen, was auf eine nachlassende Makrobelastung oder stärkere Inlandsdynamik hindeutet.

Gleichzeitig integriert Uber in der Guidance bereits die Übernahme von Trendyol Go, die ab Q3 zum Umsatz beiträgt. Das Management rechnet mit "neutralem bis leicht positivem" FX-Effekt.

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Fazit

Uber liefert ein herausragendes Quartal: Wachstum, Profitabilität & Cashflow-Stärke in einem Unternehmen. Die Plattform-Logik greift, die internationale Expansion kommt in Schwung, und die operative Marge verbessert sich über alle Segmente hinweg.

Die Aktie handelt mit einem KGVe von unter 25, das FCF-Multiple liegt bei ca. 20. Für ein Unternehmen, das sowohl strukturell wachsen als auch Cash generieren kann, ist das ein attraktives Setup.

Viel Erfolg wünscht Euch Valentin

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