TAG IMMOBILIEN – Giftpille für die Aktionäre

• TAG Immobilien AG - WKN: 830350 - ISIN: DE0008303504 - Kurs: 10,840 € (XETRA)

Für die Aktionäre stellt dieser Schritt quasi eine Giftpille dar, denn die haben auf dem niedrigen Kursniveau, auf dem diese Kapitalerhöhung stattfindet gar keine andere Wahl, als mitzuziehen oder sich stark verwässern zu lassen. Bullische Analysten hatten bis zuletzt betont, dass es auch Alternativen zu einer Kapitalerhöhung geben würde, siehe meinen Artikel vom 15.06.22, doch nun kommt es zur aktionärsfeindlichen Variante.

Kapitalerhöhung garantiert

Die Kapitalerhöhung, zu einem Kurs von 6,90 EUR, wird von insgesamt vier Banken garantiert, wie TAG Immobilien in der heutigen Meldung ausführt. Alle Organe der Gesellschaft wollen ihre Bezugsrechte ebenfalls ausüben. Der Erlös aus der Kapitalerhöhung soll bei ca. 200 Mio. EUR liegen. Vor nicht allzu langer Zeit lag die Marktkapitalisierung von TAG Immobilien noch bei über 3 Mrd. EUR. Eine Refinanzierung mit niedrig verzinsten Bankdarlehen schien damals wie ein Kinderspiel.

Jetzt kommt es also doch knüppeldick. Die Banken wollen neues Cash sehen, um den Laden weiter zu finanzieren. Pro 101 Aktien können 20 neue Aktien gezeichnet werden. Die Bezugsfrist startet am 12. Juli und endet am 25. Juli. Wer investiert ist, sollte mitziehen. Ziel der Kapitalerhöhung ist die Rückzahlung einer Zwischenfinanzierung über 650 Mio. EUR aus der Akquise von ROBYG S.A. Dabei handelt es sich um einen polnischen Wohnimmobilienentwickler.

Ein Zitat aus der Pressemitteilung von heute: „Nach einer gründlichen Analyse und Abwägung der verschiedenen Optionen, sind wir zu dem Entschluss gelangt, dass eine Bezugsrechtskapitalerhöhung die angemessenste und solideste Form darstellt, zusätzliches Eigenkapital aufzunehmen. Bestehende Aktionäre werden dabei vor einer Verwässerung geschützt und die TAG kann in den nächsten Jahren weiteren Mehrwert im operativen Geschäft schaffen“, kommentiert Martin Thiel, CFO der TAG.

Fazit: TAG Immobilien hat ein extrem mieses Timing. Sowohl beim Kauf von ROBYG S.A. als auch bei der nun folgenden Kapitalerhöhung. Aktionäre sollten auf der nächsten Hauptversammlung Vorstand und Aufsichtsrat nicht entlasten. Investierte Anleger sollten die Kapitalerhöhung m. E. mitgehen. Die Aktie sollte in den nächsten Wochen auf niedrigem Niveau einen Boden ausbilden können. Nicht investierte Anleger warten daher erstmal ab.

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