SZ-Euroland-Indikator: Hochplateau mit Schlagseite

1. Erstmals seit November 2004 sinkt der SZ-Euroland-Indikator wieder – und zwar von leicht nach unten revidierten 4,05 % auf nun 4,02 %. Dieser Rückgang ist zugegebenermaßen sehr gering. Noch bewegen wir uns folglich auf einer Art Hochplateau. Allerdings sei an dieser Stelle auf zweierlei hingewiesen: Erstens zeigte der SZ-Euroland-Indikator bislang konjunkturelle Umkehrpunkte meist verlässlich an und zweitens deuten die Entwicklungen seiner Komponenten auf eine fortgesetzte Abwärtsbewegung an.

2. Die aktuellen Tendenzen der Komponenten des konjunkturellen Gesamtindikators sind dabei jedoch keineswegs gleichgerichtet: Während der Einkaufsmanagerindex schon im Juni seinen Zenit überschritten hat und die Auftragseingänge der Eurozone – Deutschland einmal ausgenommen – zuletzt kaum mehr zulegen konnten, waren die Aktienmärkte in den vergangenen Wochen gut aufgelegt und das Industrievertrauen stieg im September sogar noch einmal an. Die Zinsdifferenz schwankt derweil und zeigt die ganze Unsicherheit über den künftigen Kurs Eurolands. Denn nach wie vor hängen zwei Faktoren wie ein Damoklesschwert über der Konjunktur: die Abkühlung der US-Wirtschaft und die deutsche Mehrwertsteuererhöhung. Trotz der nicht nur negativen Signale bleibt bei einem genauen Blick auf die Bestandteile des SZEuroland- Indikators festzuhalten: Der Abstieg vom derzeitigen Hochplateau wird steiler werden.

3. Die Referenzreihe der geglätteten Industrieproduktion der Eurozone wird sich indes noch etwa bis zum Jahreswechsel nach oben bewegen und sich den aktuellen Werten des Indikators weiter annähern. Im Juli stieg sie um 0,2 Prozentpunkte auf 2,83 %. Im August wird ihre Zunahme noch stärker gewesen sein – das verraten schon jetzt die teilweise exzellenten nationalen Zahlen aus Deutschland, Spanien, Italien und Frankreich.

Quelle: DekaBank

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